主题：辉立证券：工商银行维持买入评级

从工商银行(4.31,0.27,6.68%,实时行情)（“工行”或“集团”）公布的2011年上半年业绩看，工行的利润增长稳定，基本符合我们早前预期，同时规模优势明显。

　　截止2011年6月末，工商银行归属于母公司股东权益的净利润增长至人民币1,094.81亿元，同比大幅增长29.41%，折合每股收益为人民币0.31元。集团总资产较2010年末上升10.68%至人民币14.90万亿元。其中，客户贷款及垫款总额增长较2010年末上升约8%或人民币5,435.34元至人民币7.33万亿元。

　　总体看，工行的利润增长符合我们的预期，我们基本维持2011年集团的净利润预测，预计其同比增长约30%至2,147.65亿元人民币，折合每股收益0.62元。今年第3季度末，工行的每股收益预计达人民币0.47元。

　　但鉴于近期欧债危机有蔓延的趋势，同时中国的地方融资平台问题引起市场疑虑，工行的股价表现有持续下探的可能性。不过，由于其股价最近大幅下跌，估值已经非常吸引，因此从中长期看我们认为目前很好买入的时机，给予工商银行12个月目标价5.60港元，为2012年每股账面值的1.5倍，较最新收盘价高出40%，维持“买入”评级。



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