主题：民生银行（600016）特色银行 盈利突出


民生银行(600016)：公司主要从事基本的银行信贷及投资业务等。公司是国内首家推行事业部制的商业银行，是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，已在全国21个城市设立了20家分行，1家直属支行,机构总数量为240家。

2011年上半年公司净利润同比增速在上市银行中排名第一，净息差水平在上市银行中最高。这与公司定位于民营企业，中小企业的专业特色银行的战略密切相关，在商贷通贷款收益率方面，上半年新发放贷款平均利率较上年提高1.7个百分点。由于民生的存贷比已接近监管红线，这将对其揽储以及存款成本的提高构成一定压力，从而对息差水平有所压制。另外存准率缴存范围扩大，净息差所受负面冲击大于行业均值，因此我们预计下半年净息差水平将保持平稳态势。

随着我国金融脱媒化趋势和全球金融环境动荡的环境下，职能型组织架构的缺陷纷纷显现，因此民生作为事业部制的先行者，在此轮动荡的金融危机中，能通过良好的风险控制能力和专业化营销，管理带来较大的竞争优势。

2009年诞生的“商贷通”， 可谓风生水起，成为了各大银行相继模仿的对象，因其市场巨大未来依然将保持高速成长，未来三年，民生又将站在“事业部”和“商贷通”的肩上，大力发展其零售高端业务——财富管理和私人银行业务。

公司资产质量持续改善，新融资方案可支撑公司未来三年发展需要。地方融资平台贷款较年初下降了250亿，地市级平台贷款占比90%以上，且大部分为抵押担保，主要集中在交通，水务等现金流较好的行业。目前平台贷款没有逾期和欠息情况，风险可控。静态测算显示，新资本管理办法对公司资本充足率的负面冲击低于行业平均，而根据新的融资方案，公司如果2012年进行再融资，且如果可转债全部转股，则新的融资方案基本可支撑公司未来三年的业务发展需要。

二级市场上，该股近日运行良好，股价稳步走高。而从该股的估值来看，该股具有较高的安全边际。加之该股良好的企业基本面，预计该股后市仍有反弹空间。建议投资者重点关注。


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