主题：特变电工：业绩环比增长,明年毛利率将回升

三季报业绩符合预期,环比有增长：公司前三季度营业收入 127.18 亿元，同比
下降 1.26%；归属母公司净利润 10.2 亿元，同比下降 25.56%，每股收益 0.39
元。公司第三季度实现营业收入 45.17 亿元，同比和环比分别增长 9.56%和
1.06%，实现归属母公司净利润 3.31 亿元，同比下降 19.4%,但环比增长
6.02%，单季度每股收益 0.13 元。管理费用上升和毛利率下降拖累了公司业
绩，不过第三季度收入和净利润环比均实现正增长证实了我们对于第三季度
是一次设备底部的判断，预计未来业绩将会逐步改善。
三季度毛利率同比环比均有下滑，预计毛利率改善尚待明年。前三季度公司
综合毛利率 21.41%，同比下降 0.89 个百分点。第三季度毛利率 19.93%，同
比和环比分别下降 1.66 和 1.01 个百分点。三季度毛利率继续下行主要因为：
1. 公司高压变压器产品生产

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