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主题:LCD喜迎政策红利 配套产业望齐井喷
LCD喜迎政策红利 配套产业望齐井喷
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2012年液晶电视面板厂商出货目标增长19%
【机构观点】
广发证券:液晶面板8.5代线项目或被取消
银河证券:近期电子与计算机板块主要的主题性投资机会(荐股)
【6大概念股估值解析】
LCD喜迎政策红利 配套产业成掘金桥头堡
东旭集团副总经理王建强:目前,国家开始给予各方面支持,产业链正在逐步形成。政府已经意识到,中国平板显示产业的相关配套一定要发展起来。
申银万国电子领域股票分析师余斌:最近两年,优先看好配套产业如玻璃基板和光纤膜的投资机会。目前,二级市场上,相关领域的上市公司还处于观察和等待阶段。
华商领先企业(爱基,净值,资讯)基金经理田明圣:随着整个显示技术向中国转移,整个产业的上中下游都存在投资机会,但目前比较看好液晶面板配套行业的投资机会。
随着政府对液晶显示器(LCD)领域扶持力度的逐渐加大,平板显示产业再次受到资本市场的关注。该产业未来发展前景如何,存在哪些投资机会?记者就此采访了代表性企业东旭集团副总经理王建强、华商基金研究发展部总经理、华商领先企业基金经理田明圣及申银万国证券研究所电子领域股票分析师余斌。
中国面板显示
产业链正逐步形成
证券时报记者:显示技术在全球发展状况如何?与其密切相关的液晶配套产业状况如何?
田明圣:目前LCD已基本完成对传统模糊显示器(CRT)的替代,在技术领域处于绝对统治地位。虽然有机发光二极管(OLED)在性能上比LCD更好,但其从实验室到大规模商业应用还有一个过程。未来很长时间LCD的机会更值得关注。
余斌:整个显示产业分为三段:一是上游的零配件,包括核心的零组件和材料的生产如玻璃基板;二是中游面板的生产;三是以渠道品牌为主的制造。未来2到3年,中国在全球面板产业中的市场地位将有非常大的提高,产能会快速提升。2008年以来包括京东方、华信光电、南京熊猫(600775)等中国企业在面板上投资很大,估计今年年底整个中国面板产能应占全球产能的4.5—5%左右,明年年底将达到7%左右。2008年配套产业的市场规模在500亿美元左右。今年配套产业的市场规模大概为1100亿美元。
王建强:关于液晶玻璃,中国现在在全球市场占有率还很低。目前,国家开始给予各方面支持,产业链正在逐步形成。为了避免产业链上下游的缺失,避免在关键组件方面受控于国际大公司,政府已经意识到,中国平板显示产业的相关配套一定要发展起来。
液晶面板配套产业
投资机会值得看好
证券时报记者:随着显示产业向中国转移,显示产业相关领域如液晶面板、玻璃基板等面临何种机遇和挑战?资本市场存在哪些投资机会?
王建强:目前,产业链中游面板面临的挑战大于机遇。国家已看到这方面的问题,工信部发改委最近刚设定了一些基金,支持面板厂采用国产材料,支持一些核心设备在国内生产,这可使面板厂成本逐步下降。未来2到3年内,面板厂的盈利状况会有所改变。从投资机会的角度讲,液晶面板的配套领域如玻璃基板,机会更大一些。液晶显示面板起码有10—15年的生存时间,即使OLED技术突破替代液晶,其配套还将以玻璃为主。
余斌:最近两年,优先看好配套产业如玻璃基板和光纤膜的投资机会。目前玻璃基板约有150亿美元的市场规模,光纤膜大约30亿美元。这些领域的市场份额主要被国际大厂商如美国康宁占据,利润率高达50%以上。现在,国内几家上市公司已在技术上实现了一系列突破,如果生产玻璃基板的公司良品率的稳定性能取得进展,光纤膜企业能顺利通过客户认证,资本市场将会予以关注。目前,在二级市场上,相关领域的上市公司还处于观察和等待阶段。
田明圣:长期来讲,随着整个显示技术向中国转移,整个产业的上下游和中间都存在投资机会,但目前比较看好液晶面板配套行业的投资机会。因为无论是该领域的技术水平,还是产业的基础,国产化程度正在不断提高。同时,国家出于战略上的考虑,对上游的扶持力度也在逐渐加大。
中国大陆将成全球
平板显示产业制造基地
证券时报记者:相比于日本、韩国以及台湾地区,中国企业的优势在哪里?未来产业格局将如何演变?
王建强:日本、韩国及台湾地区在显示领域发展较早,核心技术和产业规模都在这些国家和地区。现在不论材料、设备、面板都在向中国大陆转移。三星和LG已计划在广州和苏州投入面板生产。未来,中国大陆将会成为全球平板显示产业的制造基地。
田明圣:目前中国和日本、韩国的差距比较明显,中国仍处于初级阶段,技术还垄断在人家手里。但出于成本和竞争考虑,这几年产业在向中国转移,这种转移一旦开始会有一个加速的过程。过程中会有很多机遇,这就是中国的比较优势。
(证券时报)
攻克OLED量产难题 我国或将赶超在前 如果京东方5.5代线顺利投产,其与三星的差距只有3年时间,而且要早于我国台湾地区的面板企业。在显示技术新一轮升级中,中国大陆的面板厂商这次似乎赶在了前面。
LG Display首席执行官权英寿日前表示,LG Display计划最快于2013年开始对被视为是下世代电视关键零组件的OLED面板进行大规模投资,2014年下半年开始进行量产。权英寿表示,LG Display计划于2013年藉由采用8代(220x250cm)大尺寸玻璃基板的产线生产OLED面板,预估月产能为6万片(以玻璃基板的投片量换算)。 今年8月,京东方表示将在内蒙古鄂尔多斯建设投资额达220亿元的AMOLED生产线,目前已经开始项目基地建设。
奥维咨询产业中心副总经理李秋纬表示,OLED发展已经长达10多年,PMOLED最早在2004年开始使用,随后AMOLED推出,但成本与价格仍偏高,市场难以接受,导致发展受阻。目前,各厂商投资建设的OLED生产线逐渐增加,韩国厂商着重新技术的开发,中国大陆厂商着重新厂建设,而我国台湾地区与日本则处于观望但不落后的角色。李秋纬认为,量产技术仍是OLED产业发展的关键,若该问题可以克服,将带动OLED面板成本降低,带动OLED出货量增加。他同时预测,2013年或将成为OLED元年。
OLED期待重演LCD轨迹
OLED将成为下世代显示器已经成为行业一致的结论。目前,OLED产品已经在MP3以及手机产品中开始使用,整体市场一片看好。
业界期待着OLED重演LCD的发展轨迹。
据了解,LCD发展也是从小尺寸屏幕开始,从2代线到3代线,逐步发展到4代线后出现突破。此后,厂商在不到2年时间突破LCD技术瓶颈,量产5代线。然后,几乎每两年LCD生产线就跳跃升级一个世代。LCD发展初期因为产品寿命因素只能应用在IT产品上。在发展到7代线之后,LCD产品逐步渗透至电视领域,走入家电市场。“LCD面板从小尺寸量产到大尺寸量产,只用了短短不到两年的时间,而产品全面扩展也仅用了不到10年的时间,各产品的销售几乎都达到2亿台。OLED也期待这样的发展轨迹。”李秋纬说。
2004年,OLED开始应用在小尺寸产品上。更薄的尺寸、更好的色彩表现以及超强的柔韧性等优点,让市场对OLED的未来非常乐观,一致认为OLED时代即将来临。
然而,OLED的发展却并不顺利。2006年,友达正式量产AMOLED,成功将其导入手机产品,但时隔半年之后,友达不堪AMOLED的亏损压力,宣布停产。2007年,奇美AMOLED子公司奇晶成功导入更大尺寸的产品应用——数字相框,三星(微博)也成功将OLED导入手机使用。2007年年底,索尼正式销售OLED电视,再次宣告OLED时代的来临。但2008年国际金融危机爆发,厂商对AMOLED的开发速度减缓。
智能手机的兴起,为OLED产业发展带来新的希望。2010年年底,三星将AMOLED导入智能手机,并且在三星与HTC手机上相继使用,再次引起市场关注。2011年,三星持续在智能手机上使用AMOLED面板。OLED时代似乎逐渐到来。
厂商持续投入
目前,三星目前最大量产的生产线为5.5代线,除三星外,其他厂商均没有量产AMOLED的能力。
李秋纬介绍,由于对AMOLED的前景看好,厂商投资将持续增加。
韩国作为领先厂商,投资最大。三星除了既有代线产能持续扩充之外,还计划投资8.5代线。LG Display也将投资8代线。
中国大陆面板厂商京东方、天马微电子都有相关的投资计划。京东方设立了5.5代线,天马微电子在厦门投资5.5代的LTPS线有可能转换成AMOLED产线,彩虹、维信诺、虹视等也都在进行规划。
而我国台湾地区的面板厂商目前只有友达、奇美具有投资实力。友达规划对既有产线进行整改,如龟山的3.5代线、新加坡的4.5代线等。奇美目前拥有3.5代OLED线,将逐步进行产能扩增。
日本厂商在五六年前宣布放弃AMOLED的显示器开发,但不会放弃对OLED照明的研究。
“整体而言,韩国厂商投资在新技术的开发,中国大陆厂商投资新厂建设,我国台湾地区与日本则处于观望但不落后的角色。可以预见,中国大陆将成为OLED投资最火热的地方。”李秋纬说。
量产技术仍是难点
尽管有这么多的厂商在OLED技术上开始了大力投入,但是OLED仍旧没有迎来快速发展。
李秋纬分析认为,在市场方面,OLED主要跟LCD竞争。作为取代产品,只有当OLED具备较有利的价格优势,才可能出现终端厂商更换面板的局面;在产业方面,由于是新产业,相关的产业链建设仍未完善,如驱动IC、OLED材料等,使得价格难以降低;在技术方面,OLED的制作良品率只有70%,同样也使得成本难以降低;同时,还有材料使用率低、寿命短等问题困扰着OLED产业的发展。
OLED必须从技术、材料、产业链上努力,才能实现成本降低。据了解,目前有几个关键技术正在研发突破。比如制成技术改良,从原本的点蒸镀改变为线蒸镀,增加材料的使用率,使材料使用率提升以降低成本。“产能、价格等因素都具备之时,就是OLED起步发展之日,预计2013年将会是OLED发展元年。”李秋纬说。
TCL集团董事局主席李东生此前曾表示,目前OLED技术在小屏的应用已经相对较多,但在大屏幕上还存在很多技术瓶颈。“OLED的技术基础是TFT-LCD,因此也是最有可能的替代技术,但是目前技术何时成熟还没有时间表,现在所有的积累都是为以后打基础。”
家电业内专家刘步尘表示,如果说国内厂商在液晶面板领域至少有5年的差距,如今在OLED领域,如果京东方5.5代线顺利投产,其与三星的差距只有3年时间,而且要早于我国台湾地区的面板企业。在显示技术新一轮升级中,中国大陆的面板厂商这次似乎赶在了前面。
(中国高新技术产业导报)
移动互联叩门:面板业集体“做小”
11月2日,来自日本的一个并购交易使全球液晶面板业再掀波澜。一家名为“Japan Display”的公司将斥资200亿日元(约2.55亿美元)购买松下公司在日本千叶县的液晶面板制造工厂。
从表面上看,这是一起普通并购案,但考虑到“Japan Display”的特殊背景,便有了被关注的足够理由。成立仅有两个月的“Japan Display”由日本三家电子业巨头东芝、索尼和日立参股,由具有半官方色彩的“产业革新机构(Innovation Network Corporation)”全权主导并注资。有趣的是,这家公司并不把以往业界投资的重心——大尺寸液晶制造作为主要目标,而是专注于中小尺寸液晶面板制造。
液晶面板技术由美国公司发明,在日本得到产业化。在掌握核心材料及设备技术后,日本将液晶制造转移至中国台湾。随着韩国液晶面板业的突起以及中国的追赶,在大尺寸液晶显示领域,液晶制造四极之势形成。
而在苹果产品改变全球手机产业链后,用于智能手机和平板电脑的中小尺寸面板,找到了爆发性的市场潜力。过去只是为了填充产能而存在的中小尺寸液晶屏幕华丽变身,迅速从“鸡肋”变成“金鸡”。不仅仅是日本,包括韩国、中国台湾乃至大陆的新兴业者,都开始重视对中小尺寸屏幕的研发和制造,特别是对下一代显示技术OLED进行大力投资。
这是一场新的资本和技术竞赛。韩国占据先发优势,日本结盟抱团复兴,台湾地区企业奋力追赶,而产业基础薄弱的中国大陆则又站在了一个新的十字路口。
日企结盟复兴
日本有意通过对中小尺寸的研发投入,重振其在液晶领域的雄风
“Japan Display”被称为日本液晶产业的“中小尺寸梦幻组合”。正如其名称所表达的诉求,日本正试图从中小尺寸液晶面板领域切入,重新谋求更强的产业地位以应对韩国的崛起。
该公司是由日本政府和三家公司共同注资,资本额约2000亿日元。具有日本半官方色彩的产业革新机构出资占7成股权,其余由东芝、索尼和日立三家公司各分配约一成。
以今年上半年中小尺寸面板出货来看,这家“三合一”公司在LTPS(低温多晶矽)面板出货市占高达32%,将超过夏普(市占率30%),而中小尺寸TFT LCD面板合计市占率将达到14%,直逼龙头厂商奇美电子。
SEMI China光电子照明及平板市场分析师戚发鑫分析说,从技术来看,三家公司在高阶面板技术上各有所长。日立拥有当红的IPS广视角和MENS等技术,东芝是低温多晶矽面板龙头,而索尼在AMOLED面板上拥有很多技术和专利。
“智能手机和平板的需求仍然在增加。单纯从液晶技术角度看,中小尺寸屏幕还有很大发展空间。” 戚发鑫说,预计新公司将会把目光主要聚焦在高端中小尺寸屏幕的研发生产上。而合资公司成立的另外一个目的就是为下一代显示技术做储备。考虑到目前日本国内的经济,日本政府有意通过对中小尺寸的研发投入,重振日本在液晶领域的雄风。
对日本面板业来讲,其掌握的基础专利数量最多,对产业链的控制力也明显强于其他板块。但是在经历了20年的泡沫经济后,日本TFT液晶面板产业一直在萎缩,除龙头企业夏普外,竞争主要在中国台湾和韩国厂商之间进行。日本因掌握核心设备材料,成为台湾企业的幕后帮手,“台企联日抗韩”成为近年来面板业的主要竞争格局。
帕勒咨询公司资深董事罗清启认为,在韩台面板企业主导了向中国大陆转移高世代面板生产线后,日本面板业正面临着空前战略压力:一方面是持续恶化的本国经济及汇率形势使其产品出口遭遇重大打击,而不断下调的面板价格更使日本面板业举步维艰,盈利压力巨大;另一方面,日本面板业的全球市场份额正面临巨大挑战,特别是韩台面板企业在向中国大陆转移面板生产线后,这对日本面板业无疑是一个危险的信号。
“三家企业合并背后反映了他们寄望于通过快速整合,充分发挥各自在未来显示方式领域的领先优势,以达到快速超越韩国企业的战略目的。”罗说,这是新一轮的产业资本和技术竞赛。
三星风向标
这家面板龙头正快速将资源从液晶面板移到新兴的OLED
日本政府主导下的企业联盟,很大程度上是为对抗以三星、LG为代表的韩国企业。与日本面板业在全球市场节节败退的局势相反,在全球面板业处于技术变革的关键时期,韩国企业以技术优势迅速走在了全球企业的前列,特别是三星公司。
尽管三星电子去年营业利润中近六成是由半导体部门完成,LCD事业部营业利润仅为1.99万亿韩元,但若以收入计算,三星仍是目前全球最大的液晶面板生产商,位居由LG、友达、奇美等组成的四大面板商之首。更关键的是,通过对液晶面板的核心技术的垄断,三星保持了领先的市场优势,牢牢掌握了上游产品定价权。目前,三星是苹果手机及平板电脑显示屏幕的唯一供应商。
为了将这种核心技术领先优势延续,三星在下一代显示OLED技术之上也不断下注。今年5月,三星宣布与索尼合资的液晶面板厂S-LCD大幅减资。业界普遍认为这家面板龙头,正快速将集团资源从液晶面板移到新兴的OLED。日本野村证券认为三星将在未来三四年间,在该领域投入20兆-30兆韩元(约人民币1120亿至1790亿元)。
三星公司近日宣布,将在2012年一季度投入兴建生产效益提升4倍的5.5代AMOLED工厂。这是在2011年第二季度启动全球首座5.5代AMOLED工厂后,对AMOLED展开的后续投资计划。2012年,三星对此的投资规模将较2011年增加近30%至7兆韩元(约62亿美元)。
据昆山维信诺副总裁张德强介绍,2010年,在中小尺寸市场具有主导地位的韩国三星公司对OLED的资本支出,将首次超过TFT-LCD,成为行业风向标。目前应用在最高端智能型手机的AMOLED(主动式发光二极体)显示技术的主要专利都被三星掌握。三星也是目前唯一一家可以批量供货AMOLED产品的公司,市场占有率高达95%以上。
戚发鑫说,与日本企业不同,三星不仅掌握了面板制造的核心技术,还有强大的下游品牌应用支持,有一个自产自销的体系,这使得韩国企业在与台湾地区企业竞争时更具优势。由于注重对新技术的研发并掌握大量专利,在未来很长一段时间内,三星将保持领先优势。
台企十字路口
台湾地区在OLED产业链上的布局,仍无法与产业链趋于完整的韩国相比
韩国三星在OLED的大手笔投资,引起了与其在大尺寸市场竞争激烈的台湾地区企业的警惕。作为液晶面板生产的另一极,无论是友达还是奇美,台湾地区企业除了将4.5代线转化为中小尺寸以提升产能,更是紧跟三星步伐密集投资OLED技术。
在2011年国际平板显示器展上,友达展示了四种不同尺寸的AMOLED面板,其最新投资的AMOLED也将在2012年量产。奇美意欲将中小尺寸面板和触控面板剥离的消息,更是成为今年面板业热议话题。根据业内人士的估算,2011年奇美和友达中小尺寸TFT LCD合计营收占台厂整体中小尺寸TFT LCD营收6成以上。
台湾地区研究机构拓墣产业研究所认为,台湾地区欠缺具国际竞争力的自有品牌,而较有国际品牌力量的韩国厂商容易获得本身无面板产能的欧美品牌大厂订单。而本身拥有面板产能的日韩业者,也逐渐将中低端面板产品订单外包给台厂,集中心力于高端LTPS TFT LCD或AMOLED等新兴显示技术。
其中,韩国企业更由于本身中小尺寸TFTLCD产能不足,向台厂大量采购中低阶手机用TFT LCD的液晶半成品,自行生产后段模块制程,可降低生产成本并减少投资浪费。因此,台湾地区已成为全球最重要中小尺寸TFT LCD生产区域。
“台湾地区的面板产业发展与韩国有些类似。”戚发鑫说,但与中国大陆相似,台湾地区在OLED产业链上的布局,无论在材料、关键零组件、设备与技术专利等方面,仍然无法与趋于完整的韩国OLED产业链相比。
台湾地区面板产业发展的另一个突出问题则是产业“含金量”的不足。市场研究机构iSuppli近日指出,与产业雷同、发展程度相近的韩国比较可发现,同样作为供应链,从苹果产品的拆解分析中,台湾地区厂商的技术层次与“含金量”明显低于韩厂。
(21世纪经济报道)
报告称第四季度液晶面板价格欲止跌回稳
11月8日消息,根据面板调研机构报告显示,受九月份出货量大增影响,中国彩电品牌厂商的库存水位下降到健康水平。加上后续的元旦和农历春节需求提前,群智咨询预测第四季度国内品牌出货量将同比去年增长19.4%。
综观全球市场,液晶电视品牌出货高峰落在九月,带动全球第三季度液晶电视出货量季度环比增长达到约20%,预估第四季度将环比增长10%。但WitsView认为由于全球需求总量下修至2亿台上下,基数较年初预估的2亿3千万台落差甚大,加之终端市场需求仍偏弱,整体增长动力及后续订单的稳定性仍然不足。
需求状况未见好转,面板产业开始执行无薪假。面板厂第三季度财报亏损金额加剧更凸显面板产业所面对之困顿窘境。而经济复苏并非短期间内能改善,面板厂此时更要建立信心,谨慎合理的控制产能。Witsview表示,经过第三季度的减产与库存消化,预估IT面板价格将于11月止跌回稳,TV面板也或将随之止稳。然而展望2012年上半年宏观经济,欧美经济状况仍不明郎;中国政府信贷政策依旧趋于谨慎,房市需求持续疲软,再加上家电下乡计划将于明年各省陆续停止;日本节能补贴和数字电视换代需求已过。面板厂更要理智思考未来的策略和经营方向,方能度过需求低迷的寒冬。
2012年液晶电视面板厂商出货目标增长19% 2011年全球液晶电视市场库存压力过高,造成面板厂商出货无法快速提升。持续供过于求与产能过剩让电视面板价格跟面板的产能利用率不断向下调整。根据DisplaySearch最新报告显示,2011年中国台湾、日本、韩国以及中国大陆的液晶电视面板厂商出货预计降低6%,这也将是自液晶产业发展以来第一次面板的年出货量较前一年度下滑。
随着发展中国家的市场崛起,预计2012年的液晶电视市场将有机会反弹,面板厂商也开始设定其2012年面板出货目标。DisplaySearch最近观察到,2012年中国台湾、日本、韩国以及中国大陆的液晶电视面板厂商出货目标较2011年增长19%。
从各液晶电视面板厂商分析,三星与新奇美表现得最为积极,明年目标均为年增长19%到20%。友达与LG Display则设定增长目标为8%。中国大陆的新进面板厂商京东方、华星光电与中电熊猫等也都在2012年随着其大世代线的量产设下了相当积极的出货目标,而一些生产较小尺寸液晶电视面板的厂商如华映与龙腾等则会在2012年逐步退出电视面板市场。此外,夏普与松下LCD则因应其生产线与产品的调整,降低其2012年面板出货目标,而专注于60英寸以上大尺寸以及手持式装置面板的研发。夏普与松下LCD预计会在2012年大幅调整其面板生产策略而与中国台湾的面板厂商如友达、奇美等有更多采购与策略合作。
广发证券:液晶面板8.5代线项目或被取消
日前,韩国面板厂LGDisplay宣布无限期延后广州8.5代线,而苏州三星7.5代线及友达昆山8.5代厂,至今也未有实际建设。在面板需求放缓、价格持续下滑的惨淡前景下,中国高世代面板(32英寸以上的大尺寸液晶面板)项目陆续叫停。
LGD在财报中指出,产品价格已跌破现金成本,毛利率仅剩2.9%,由于大尺寸面板需求疲弱,LGD在韩国新的8.5代线投资将延到2013年,广州的8.5代线开工日程更是无限期延后。另一方面,台资巨头奇美也将今年的资本支出减半,从1000亿元新台币降到500亿至600亿元新台币,并推迟成都8代线运作。
我们的调研显示,由于面板价格持续下跌,LGD已连续四个季度陷入亏损,单季亏损高达约6亿美元;友达光电第三季度亏损额也增至5.24亿美元。
以未来技术发展趋势,液晶显示器8.5代线将难以满足5年后的技术需求,该项目最终或被取消。
银河证券:近期电子与计算机板块主要的主题性投资机会(荐股)
昨日市场出现较大幅度反弹,我们所在的计算机及电子行业反弹力度较大。从我们跟踪的行 业个股来看,以LED为代表的雷曼光电、三安光电及以软件税收优惠补贴为代表的用友软件、太极股份均表现良好。我们认为目前并未看到四季度的趋势性机会,但在外围环境风险初步释放、国内货币政策放松等因素触发下,市场信心开始回升。 我们将从政府专项政策放松的角度来选择投资机会,预计年底前信息技术产业部分子行业政策将密集发布,相关主题性机会明显。 近期行业主要的主题性投资机会: 1、物联网。触发因素:物联网产业十二五规划即将推出,建议重点关注。标的:银江股份、远望谷、海康威视。 2、移动支付。触发因素: 移动支付业务被明确列为十二五时期大力发展的新兴产业。标的:晶源电子、恒宝股份、东信和平。 3、LED补贴。触发因素:预计近期将出台LED照明灯具补贴政策。标的:鸿利光电、雷曼光电、德豪润达、阳光照明。 4、北斗。触发因素:北斗二号将于2012年覆盖亚太区,政策扶持。标的:国腾电子、华力创通。 5、云计算。触发因素:国家发改委针对五地云计算应用示范工程的首批资金支持已得到批复,十二五期间云计算产业扶持力度将加大。标的:万达信息、华胜天成、华东电脑。 需要注意的是,以上列表中的品种基本都符合两点: (1)从基本面角度看,政策驱动的概率较大,符合国家产业布局与未来地方政府对于新经济转型的财政支出方向; (2)从资本市场博弈角度看,部分品种估值偏高,但在本轮反弹中潜力空间较大,交易性机会更明显。 同时,我们再次提醒,本次市场的反弹的起因,还是因为一系列经济数据下滑后,市场对于政府货币政策及财政政策微调预期的双重作用。如果从更宏观层面来看,我们认为目前并未出现明显拐点,中国社会改革与转型将持续,产业调整刚刚开始。 结合我们行业的特点,我们认为,我们今年一直持续推荐的安防类品种,尤其是海康威视(002415)依然是明年电子行业最为确定的品种之一;而移动互联网智能终端也将继续保持今年的良好发展势头,出现量升的局面,我们继续看好今年以来持续推荐的信维通信(300136)、长盈精密(300115)。
综上所述,对于电子与计算机行业,我们认为,目前市场的反弹中所选择的品种,从最开始的估值回归向主题性机会快速过渡,在基本面并未明显好转(尤其是电子元器件)的情况下,近期的投资机会依然可能在题材类品种中进行切换。
京东方A:高世代产能持续开出,主营扭亏要看明年
类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:马仁敏 日期:2011-10-17
11年下半年液晶面板下游需求疲软,旺季不旺,四季度面板仍有较大降价压力。
未来两年国内新增高世代线面板将持续开出,但国内面板产能不会出现过剩。去年全球液晶电视面板增长率为32.1%,按照目前的建设规划,假设所有产能在2013年年底全部达产,国内总产能也只占10年全球产能的16%,相当于10年单年全球液晶面板需求增加量的一半,国内10年液晶电视面板进口量占全球总量比例为为45.9%,今年上半年更是高达50.46%。
估值与评级。公司今年年底5代线完成技改;6代线上半年处于产能爬坡期,人员与设备还处于磨合阶段,合肥基地的配套正在逐步完善;8.5代线九月完成量产,明年二季度才能达产;4.5代线在本月完成扩产,今年能够独立盈利的世代线还将是4.5代线。主营能否真正盈利还是取决于未来8.5线建设以及运营情况,以及未来国内大尺寸面板的关税税率的上调幅度。我们预计未来三年每股收益为-0.20元、-0.02元、0.03元。虽然今年主营亏损,但公司未来将在鄂尔多斯建设一条总投资为220亿元人民币的第5.5代AM-OLED生产线,并将获配总量不低于10亿吨的煤炭探矿权,公司如果出售探矿权,将获得投资收益,考虑未来增发融资,摊薄后对应11年每股净利润为0.231元,但项目暂时还没有获得国家批准,仍然具有不确定性。公司今年主营亏损,因此我们估值主要考虑pb,公司每股净资产为1.75元,对应1.3倍PB的目标价为2.275元。
莱宝高科三季报点评:短暂放缓是为了更快的发展
类别:公司研究 机构:东莞证券 研究员:刘卓平 日期:2011-10-28
事件:
莱宝高科10月25日公布了三季度业绩报告,2011年1-9月,公司实现营业收入9.21亿元,同比增长15.26%,实现净利润3.51亿元,同比增长29.26%,基本每股收益为0.58元,其中Q3实现营业收入2.88亿元,同比减少10.88%,净利润8439.63万元,同比减少26.77%。 公司预计2011年度净利润将同比增长0-10%。
点评:
业绩符合公司之前预期,小尺寸触屏价格应声而降。公司于中报披露期间对今年三季度的业绩做出了悲观预期,主要是因为产品竞争日趋激烈,同行产能释放较快,下游客户向上扩展, 给公司产品造成量价齐跌的影响。根据公司三季报披露,主导产品降价幅度较大,公司去年和今年上半年收入构成中50%以上是触摸屏,我们认为中小尺寸触摸屏价格从年初至现在至少有25%以上跌幅,而今年全年价格将下跌超过30%以上。
中大尺接力增长动力。在主导产品小尺寸触摸屏遭遇竞争加剧的情况下,公司去年六月份投建的两期中大尺寸触摸屏开始陆续达产,两期中大尺寸产能共800万片(以10英寸计),我们预计达产后,中大尺寸触摸屏每年给公司贡献收入7亿左右收入,将弥补小尺寸触屏不景气带来的业绩下滑。中大尺寸触屏一期在三季度已经批量生产,并且9、10月份的产能利用率都很高,二期设备于9月份开始安装调试,预计年底进入批量生产。今年1-9月份营业收入增长15.26%,主要是因为新增中大尺寸触摸屏销量增加所致。
毛利率、净利率急剧下滑。毛利率从最高时去年四季度的58.88%下降至今年二季度的55.50%,三季度则急剧下滑至45.08%,TFT空盒、CF业务基本维持稳定,因此主要是小尺寸触摸屏价格下降幅度较大。净利率也自去年四季度的最高51.74%下降至今年二季度的41.49%后骤降至29.26%。实际上这种下降也是符合市场的预期和行业的趋势,在制造类企业中,净利率高达40%以上确实罕见,公司之前的高利润率主要是因为较高的良率和高端市场而致。
客户多元化和新产品研发提高期间费用率。三季度公司的销售费用率和管理费用率同比、环比都出现明显提升,我们认为销售费用率的提升是因为公司加强新客户营销努力实现客户多元化而致,公司目前的客户结构已经发生了很大的变化,前五名客户收入占比大大降低。管理费用率的提升则主要是因为公司在中大屏设备调试和试产时费用较高以及新技术的研发投入增多。On lens 技术可能会替代当前技术,on lens/on cell/in cell 共存概率较大。触摸屏市场空间巨大,年初以来国内和台湾各大厂商纷纷涉水该领域,莱宝高科掌握的是镀膜、光刻和贴合本领,核心技术不断衍生出新工艺和新产品,公司前期公告进行touch on lens 和Oled 研发,on lens 是触摸屏发展的一个方向,未来甚至还会朝着on cell/in cell 方向发展,市场普遍认为,未来on lens 和目前的双片玻璃解决方案会并存,on lens 将应用在高端领域,而我们认为,一旦on lens 良率得到提升,更低的成本和更优的效果是目前双片玻璃解决方案不能比拟的,因此on lens 替代现有技术是必然趋势,而on cell/in cell 与on lens 进行比较,考虑到盖板玻璃是必须要用的,所以从成本上来说并没有明显的降低,而on cell 和in cell 在干扰率和贴合良率上的问题尤为突出,成本较高,我们认为未来on lens 和on cell/in cell 技术共存的概率较大.
技术调整导致业绩放缓,两年后有望再造一个莱宝。根据公司关于非公开增发投资项目的公告,重庆项目投产后,一体化小尺寸触摸屏产能为3300万块(以3.5英寸计),一体化中大尺寸触摸屏产能为1100万块(以10英寸计),目前公司小尺寸触摸屏产能大约为3000万块,中大尺寸触摸屏产能为800万片,单从产能上来看,规模能够达到翻番。仔细研究公司的发展历程,每次技术进步都成就业绩上一个台阶,09年之前收入在6亿左右,2010年电容触摸屏量产后,收入迅速扩大为11亿以上,在行业竞争日趋激烈的如今,公司再次选择技术创新,按照公司的投资规划,假定明年二季度拿到政府批地开始正式进入投建期,则需要在2013年下半年才能达产,考虑到目前触摸屏行业本身的空间和发展并无问题,我们认为公司凭借其触摸屏行业的地位完全有能力新项目达产后实现业绩翻番。而产能达产前期,公司的增速将明显放缓,主要增长动力是中大尺寸触摸屏的达产和TFT 的增长。
首次给予谨慎推荐评级。公司未来两年的增长速度预计明显放缓,重庆项目的投产将是未来增长的重要看点,考虑到公司估值已经得到调整,未来产能规划明确,我们首次给予谨慎推荐评级。预计2011、2012、2013年的营业收入分别为14亿元、18亿元和20亿元,净利润分别为4.7亿元、6.08亿元和6.65亿元,EPS 分别为0.79、1.01和1.11元,对应PE 分别为32.56、25.33和23.16倍。
深天马A:lcd产业景气度对公司影响有限
类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:邹高 日期:2011-10-31
截至2011年第三季度,公司实现营业收入33.52亿元,同比增长43.74%;实现营业利润2932万元,同比下降58.3%;实现归属母公司所有者净利润4920万元,同比下降28.77%。
基本每股收益为0.09元。公司单季度实现营业收入12.43亿元,同比增长46.31%。单季度基本每股收益为0.02元。
公司主要从事小尺寸液晶面板和液晶模组制造,是国内最大的小尺寸面板供应商。拥有3条4.5代TFT生产线、1条托管的5代TFT生产线、1条5.5代低温多晶硅(LTPS)面板生产线。报告期内,LCD产业景气度的下滑公司的收入增长产生了一定影响,但小尺寸产品的供求关系致使这种影响得以最大限度的被化解。
综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011年第三季度,公司综合毛利率为12.78%,同比下降4.41个百分点。尽管LCD行业景气度下滑是公司毛利率下滑的原因。我们预计,随着公司新产品的量产的步伐加快,毛利率有望迅速回升。
报告期内,公司的期间费用控制能力有所提升。截至2011年第三季度,公司期间费用率为12.61%,同比下降0.82个百分点。其中销售费用率为1.87%,同比下降0.78个百分点;管理费用率为6.7%,同比下降0.31个百分点;财务费用率为4.04%,同比上升0.27个百分点。其中财务费用率变上升的主要原因是成都天马的量产致使银行贷款利息费用化。
未来看点:供求关系是公司中长期基本面的有力支撑,股权结构带来的资产重组预期是值得期待的亮点。公司对于旗下的上海天马、武汉天马、成都天马的控股比例分别为30%、10%和30%,大股东将其余股权转移给深天马的动机比较强。
2011年初,深天马拟向大股东发行股份购买上海天马70%的股权,该提案证监会没有批准。不排除深天马再次提案或通过其他手段并购上海天马的可能。此外,新技术、新工艺的引入对保持长期竞争力有利。公司的AM-OLED生产线良率的逐步提高,使之有望成为新的利润增长点。
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.11元、0.14元、0.16元,按照2011年10月24日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为70倍、55倍、48倍。我们看好公司的发展前景,但目前存在一定的估值压力,维持公司"中性"的投资评级。
彩虹股份:期待公司投产项目
类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:邹高 日期:2011-10-25
公司主营电视配件,目前主要包括彩色显像管、OLED业务和TFT-LCD玻璃基板业务等三大主业。公司原由于CRT行业持续快速地衰退,2011年上半年公司彩管产、销量较上年同期均大幅度下滑:生产彩管98.27万只,销售彩管122.80万只。
实现销售收入1.81亿元,实现归属于母公司的净利润亏损7,206万元。公司新产业投资项目正在按照计划稳步推进项目建设和生产运营,并已部分实现批量销售,但因传统产业亏损、新产业尚未形成规模效应,导致报告期经营亏损。
报告期内公司实现营业收入2.65亿元,同比下降73.05%;营业利润-10,207万元;归属母公司净利润-9,908万元;每股收益-0.13元。
管理费用率增长明显。报告期内公司产生的销售费用为2,225万元,同比下降58.2%,销售费用率为8.39%,同比增加2.98个百分点。管理费用5,799万元,同比增长0.98%,管理费用率为21.87%,同比增加16.03个百分点。财务费用780万元,同比下降76.51%,财务费用率为2.94%,同比减少0.43个百分点。管理费用的增长主要由于报告期内营业收入大幅下降,但是同期工资及其他管理费用未能同比下降导致。财务费用减少的主要原因是本期银行借款利息减少所致。
公司液晶玻璃基板生产线部分投产。陕西03线于2011年4月26日点火试运行,分别完成了0.5mm和0.7mm厚度产品试制,小批量生产稳定。张家港01线于去年成功生产出合格产品后,又根据市场的需要切换为0.5mm厚度产品,亦在短期内生产出合格产品,并达到了较好的良品率水平,目前正在稳步提升阶段。合肥公司建设的国内首条第六代玻璃基板生产线CH01线于今年5月生产出第一块合格产品,目前生产线运行稳定。二期项目其余线体目前正在紧张建设之中,待目前运行的线体生产稳定后,将逐一点火投产。
OLED业务进展顺利。首款PM-OLED产品自2010年12月成功点亮后,报告期内顺利实现了生产线的全线贯通,目前全线自动流片良品率已达到较好水平。该公司AM-OLED项目目前已完成了前期筹划和准备工作,正在紧张的建设之中。
盈利预测与投资评级:我们预计2011年-2013年每股收益为-0.1元、0.21元、0.35元。对应最新收盘价,市盈率为-倍、39倍和23倍,维持公司“中性”的投资评级。
华映科技:报表合并原因致使业绩有一定下滑
类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:邹高 日期:2011-10-21
公司传统的主要业务是LCM的委托加工,目前正在通过并购华映光电积极介入触控领域,意在打造包括LCD、触控材料、触控模组在内的一条龙触控产业链。
截至2011年第三季度,公司实现营业收入17.59亿元,同比下降19.03%;实现营业利润3.4亿元,同比下降12.58%;实现归属母公司所有者净利润2.2亿元,同比下降12.2%。
基本每股收益为0.31元。
公司单季度实现营业收入3.49亿元,同比增长-52.42%;实现营业利润1.3亿元,同比增长9.04%;实现归属母公司所有者净利润8476万元,同比增长2.9%。单季度基本每股收益为0.12元。
本季度营业收入出现一定程度的下滑,主要是报表合并方面的原因。子公司深圳华显通过中华映管(纳闽)的加工订单于2011年4月1日起通过子公司华映科技(纳闽)结算,合并后本季度营业收入只包含代工收入,这使得单季度收入有一定下降。公司前三季度综合毛利率为28.56%,同比提升3.15个百分点,我们认为,这与报表合并结构的变化有一定关系。
报告期内,公司的期间费用控制能力有所下滑。截至2011年第三季度,公司期间费用率为9.49%,同比上升1.66个百分点。其中销售费用率为1.02%,同比下降0.01个百分点;管理费用率为6.38%,同比上升1.34个百分点;财务费用率为2.09%,同比上升0.33个百分点。
触控领域的布局将为公司带来新的利润增长点。今年9月,公司受让了控股股东中华映管(百慕大)所持有的华映光电的20%的股权。华映光电正在逐步形成包括LCD(中小尺寸)、触控组件(包括触控材料、触控模组、cover-lens)的全套产业链。此后,公司对于华映光电的剩余股权享有优先购买权。我们认为,公司对于进一步收购以实现对华映光电的控股有很强的意愿。随着触控产业链的产能协调释放和整合效应逐步体现,公司业绩释放值得期待。
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.62元、0.75元,按照2011年10月19日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为37倍、28倍、23倍。我们看好公司的发展前景,目前存在估值压力,维持公司"中性"的投资评级。
南京高科调研简报:市政立业、地产强业、股权投资兴业
类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:苏多永 日期:2011-11-07
估值和投资建议:
公司RNAV72.27亿元,每股RNAV14.00元,对应2011年11月1日10.98元的收盘价有21.56%的折价。公司2011-2013年EPS分别为0.71元、0.84元和0.95元,每股净资产分别是10.09元、10.84元、11.66元,对应2011年10月14日PE分别为15.45倍、13.18倍、11.65倍,PB分别为1.05倍、1.02倍、0.95倍。参照房地产、银行金融、医药等行业一般估值水平和公司基本面,给予公司“增持”评级,赋予公司2012年18倍的市盈率,未来6-12个月目标价15.12元。
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