主题：南方基金韩亚庆：债券牛市或持续至明年一季度


　　9月底以来债券市场持续走牛。南方基金固定收益部副总监韩亚庆认为，从经济、通胀、投资时钟等多方面来判断，债券牛市有望持续到明年一季度。

　　韩亚庆表示，目前存在多方面因素利于债市发展。首先，10月经济数据显示经济增速放缓的趋势较为明确，未来企业的去库存也会加速经济回落。经济基本面上看，非常有利于债市运行；其次，明年一季度下调准备金率的可能性较大，考虑到经济情况，下调时间也可能会提前，资金面会越来越充裕；第三是，四季度和一季度通常利率产品的发行会偏少。目前大类资产投资已切换到债市牛市阶段，投资时钟的规律越来越清晰，整个市场的节奏仍在，预计债市可以继续走牛。但是明年一季度的某个时点开始，可能股市的吸引力会超过债市。

　　他指出，未来债市最大的不确定性主要在政策方面。如果快速大量地投放信贷，可能会对债市构成风险，因为更多的银行会选择放贷而不是买债。这种情况下，经济增速和预期会很快地转好，股市吸引力也会迅速提高。此外，与股票的估值类似，如果债券收益率回落幅度过大，也会存在一定风险，因为过低的收益率水平透支的因素过多。


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