主题：中集集团：蓄势待发看来年 买入-A评级

报告摘要:

　　公司1-9月份实现销售收入509.9亿元，同比增长33.57%；归属于母公司股东的净利润23.2亿元，同比增长42.86%，实现每股收益1.25元。业绩符合预期。

　　2011年1-9月，公司干箱累计销量为123.92万TEU，同比增长35.24%，第三季度销量为26.2万TEU；冷藏箱累计销量为13.19万TEU，同比增长126.24%；特种箱累计销量6.22万TEU，同比增长51.34%。2011年干箱需求是前高后低，我们将全年干箱销量预测值从166万TEU下调至150万TEU。冷藏箱和特种箱全年大幅增长态势基本确立，我们将二者的收入增幅从30%上调至45%。

　　2011年1-9月，公司车辆累计销量为12.25万台，比上年同期增长6.99%。第三季度销售3.59万台，估计四季度车辆业务相对平稳，我们将2011年全年预计销售量从17万台下调到15.6万台。

　　中集来福士为中海油服（601808）承建的第二座深水半潜式钻井平台COSLINNOVATOR已于10月21日实现交付，该平台具备在全球海况最复杂的挪威北海海域作业的能力，同时适用于全球其他海域。这为中集来福士的产品进军全球市场夯实了基础。这也是中集来福士一年内连续交付的第5座深水半潜式钻井平台，从而成为国内首家具有深水半潜式钻井平台批量交付能力的企业。目前公司正在积极竞标中海油的第四艘半潜式平台。

　　公司能源化工业务依然强劲，我们将2011年该项业务销售收入的预测值从66亿元上调至71亿元，这意味着同比40%的增长。同时毛利率从18%上调至19%。随着以LNG气体为代表的清洁能源应用的日益广泛，我们认为公司2012年能源化工设备的进展仍然值得期待。

　　股权激励方案有利于公司的长期发展。年初公司确定授予数量为6000万份，占公司总股本的2.25%。2011年9月公司董事会确定股票期权激励计划预留期权的授权日为2011年9月22日，行权价为人民币17.57元。

　　我们维持2011-2013年每股收益1.5、2.01、2.39元的盈利预测。按照2011年15倍PE估值，对应合理股价22.5元，11月11日收盘价17.38元，维持“买入-A”的投资评级。n风险提示:行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。