主题：电煤价最坏假设下，华能国际中煤影响最大

中银国际发表研究报告指出,现在是煤炭企业及电力生产商商讨来年动力煤合同价的适当时机｡该行最新预计,明年合同煤价格将按年增加5%,而平均现货煤价格将升1%｡但由于大部分电厂均处于亏损状态,内地政府或会出手相助｡

　　不过,过去调高电价的好处,很快便被较高的现货煤价所抵销｡该行假设以下两个情景:(一)中央政府将容许煤企提升动力煤合同价5%,但限制明年秦皇岛山西高级别的现货煤价于每吨800元人民币｡(二)没有调高合同煤价但有限制现货煤价｡

　　煤炭股中,市场普遍认为兖煤(01171)(沪:600188)受影响程度是最低,因其明年将会有30%的产量是来自澳洲,以及只有35%的产量是以现货煤价出售｡该行指于情景(一)下,中煤(01898)(沪:601898)､神华(01088)(沪:601088)及兖煤明年盈利将分别下跌4%､3%及2%｡情景(二)下,盈利则分跌下跌10%､6%及4%｡

　　电力生产商方面,该行假设,最差情况是,电价不能上调及现货煤价没有受限制,那大唐电力(00991)(沪601991)､华能国际电力(00902)(沪:600011)､润电(00836)明年盈利料分别下跌32﹒5%､1﹒32倍及7%｡最理想的假设,便是调升电价5%及控制现货煤及合同煤价,三者盈利料各增加逾39%､2﹒1倍及41%｡(经济通)


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