主题：端着金饭碗要饭 不缺钱的雅戈尔为何融资18亿

雅戈尔（600177.SH）缺钱吗？从即将发行的18亿人民币短期融资券来看，好像是的。

　　但仅仅是手上持有的中信证券（600030.SH）股权，就随时可以为它带来巨额现金。直到去年三季度，它还持有1.5亿股中信证券，四季度雅戈尔减持了部分中信证券股权，净利润同比增长达到210%。只要它愿意，剩下的随时可以变现。更何况，素以投资眼光犀利著称的雅戈尔各种投资收益还远不止于此。

　　短期融资券成本较低

　　2月15日，雅戈尔公告称：将于2月底前发行总额为18亿人民币的短期融资券。在公告中，雅戈尔这样描述发债动机：短期融资券的发行有助于公司改善负债结构、降低融资成本。

　　理财周报记者查阅了雅戈尔2007年三季报，其当期负债总计约168.9亿元，资产总计约329.2亿元，资产负债率为51.3%。其中，短期借款42.2亿元，占流动负债38.9%，总负债的25%；长期借款12.4亿元，占总负债7.3%。

　　如果当期存在已发行的短期融资券，按照新会计准则，应该归到“流动负债-其他流动负债”一项，但雅戈尔2007年三季报中该项空缺，短期融资券这一融资手段并未使用。即将发行的18亿短期融资券/三季度负债总额=10.7%。

　　而短期融资券的低利率也确实可以降低融资成本。国泰君安纺织服装业分析师李质仙告诉理财周报记者，短期融资券的利率一般低于银行贷款利率1个点。“如果现实中，银行贷款年利率为9%，那短期融资券的利率为8%左右，甚至更低，融资成本相对较低。”

　　雅戈尔证券事务代表金松对理财周报记者表示，18亿的短期融资券是为了丰富雅戈尔的负债结构，增加运营资金。上一次公司发行短期融资券是在2006年初，已于当年年底归还。

　　“目前，雅戈尔的负债结构将主要包含银行贷款和短期融资券，根据规定债券余额不得超过净资产的40%。如果18亿资金募集完整，可用于偿还部分银行借款。”金松对记者表示。



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