主题：美菱电器：受制于行业趋缓


中银国际：刘会明 2011-12-08 评级类别 无 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 无 22.58% 18.42%
报告日昨收盘价: 5.21 目标价: 上涨空间:
价值评级 公司的利润率水平有望逐步恢复。

合肥美菱股份有限公司主要从事电冰箱、冰柜和空调的生产和销售等业务，
市占率处于国内第三。11 年前三季度，公司实现营业收入 74.4 亿元，同比
增长 7.9%。实现净利润 1.3 亿元，同比下降 56%，实现每股收益 0.21 元。
行业增速放缓和公司销售渠道改革可能是公司营收增长较慢的主要原因。公
司幕投项目年底将陆续投产，解决了公司产能瓶颈问题，但面对行业放缓形
势，短期将带来压力。
主要要点
11 年前三季度，公司实现营业收入 74.4 亿元，同比增长 7.9%。实现
净利润 1.3 亿元，同比下降 56%，实现每股收益 0.21 元。毛利率和净
利率分别从去年同期的 24.5%和 4.3%下降到 21.6%和 1.8%。管理费
用率却从去年的 2%快速上升至 3%。我们预计，随着原材料成本的下
降以及销售渠道改革的逐步完成，公司的利润率水平有望逐步恢复。
公司正在


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