主题：格林期货：缺乏方向指引 连豆维持区间震荡



　　自11月末以来，连豆(4249,15.00,0.35%)期货整体呈现区间震荡行情，主力1209合约在4200元-4300元之间窄幅震荡。从影响因素来看，美豆疲势短期难改和国内需求不旺不利于期价上行，但国家政策对豆价形成较强的支撑。在出现新的主导性因素之前，连豆维持区间震荡的可能性较大。

　　目前，美豆基本面缺乏有力的利多因素，期价短期弱势难改。美国农业部12月供需报告显示，美国2011/2012年度大豆产量预估与11月持平维持在30.46亿蒲式耳，但大豆出口预估则较11月下调0.25亿蒲式耳至13亿蒲式耳。受出口需求不振影响，美国2011/12年度大豆供需偏紧的状况继续改善。与此同时，南美2011/12年度大豆种植顺利，新作产量前景良好。巴西2011/12大豆产量预估为7500万吨，阿根廷2011/12年度大豆产量维持5200万吨不变。南美大豆价格相较美国大豆较低，南美大豆的出口将进一步加大美豆的供给压力。

　　国内大豆需求不旺。受国产大豆压榨利润较差影响，国内油厂收购意愿不强。以主产区黑龙江省为例，省内各地新季大豆收购价格虽略有差异，但大豆现货价格整体稳定，哈尔滨地区油厂挂牌收购价在3.84元/公斤-4.02元/公斤。结合黑龙江省内豆粕(2787,-21.00,-0.75%)和豆油(8732,-20.00,-0.23%)现货价格来看，国产大豆压榨利润微薄，收购价格偏高者甚至处于亏损的境地。

　　与此同时，随着国际大豆价格的下跌，进口大豆成本持续降低，油厂压榨进口大豆的意愿较强，这进一步挤占国产大豆的需求空间。在进口大豆压榨效益相对较高的情况下，国内进口大豆量也出现明显回升。中国11月进口大豆570万吨，较上月上升49.6%。

　　国家政策对豆价形成底部支撑。11月末，国家相关部门发布了国产大豆的临时收储政策，大豆挂牌收购价格为2.00元/斤，这要高于目前黑龙江省国产大豆现货价格。尽管国储收购价格仍低于农户心理预期，但其奠定了农户售粮底线，也限制了油厂下调大豆收购价格的空间。而经过前期的大幅下挫以后，连豆较国储收购价格的空间已有限，期价所面临的卖盘压力有所减弱，这可以从期货仓单的减少得以间接印证。相较于国储政策发布日，大豆仓单已累计减少1923手。　(作者系格林期货分析师)



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