主题：中信证券：中国石化重大事项点评

公司于12月15日晚发布关于确定“石化转债[101.48 2.34%]”修正后转股价格的董事会决议公告，按2011年12月15日前20个交易日公司A股股票交易均价和2011年12月14日公司A股票交易均价的高者确定“石化转债”修正后的转股价格为7.28元/股。

国际油价大幅波动的风险;经济增速下滑超预期，导致行业终端需求低迷的风险。

盈利预测与投资策略:

本次可转债转股价格下调的决策过程较为迅速，其效率之高反映出公司管理层对于投资者利益的重视与呵护。参照二级市场转债估值情况，若未来公司正股价格为7.1-7.5元，则转债合理价格在101.43-105.08元左右。在公司经营层面，我们预计天然气价格上调、原油特别收益金起征点上调与成品油定价机制改革等一系列政策利好有望在未来数月内相继落地，此三项政策改革均将对公司业绩起到正面提升作用。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.89/0.96/1.05元，当前股价对应2011年PE仅为8倍，股价具有一定的安全边际，维持“买入”评级。


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