主题：明星私募今年以来十有九亏 赵笑云半年亏30%

　明星私募今年以来十有九亏 赵笑云半年亏30%

　　截止到2011年12月16日，沪深300指数今年以来下跌23.6%，上证综指下跌20.77%，深证成指下跌27.10%。A股市场机会匮乏，就连一向操作灵活的私募基金也大多摆脱不了亏损的泥潭。据证券时报数据部不完全统计，按照最新披露的净值计算，今年以来仅61只私募产品净值实现了正增长，年内净值负增长的产品则多达800多只，混沌1号、时策1期、天星2号、国淼1期4只产品年内净值下跌了超过50%，私募基金今年的“赚钱能力”可见一斑，甚至那些明星私募基金经理也不能逃脱净值下跌的命运。

　　今年成立的阳光私募产品中，赵笑云掌管的笑看风云1号、笑看风云2号无疑是明星级产品。今年4月份、5月份成立的两只产品，按照12月16日、12月20日披露的最新净值计算，净值下跌达35.4%和29.65%。私募大佬常士杉今年执掌的世通9期、世通嫦娥奔月、世通5期、世通之东方明珠4只产品，按照其最新披露的净值计算，分别下跌29.79%、38.79%、39.14%和19.20%。今年成立的新价值20期、黄金优选2期11号在曾经的私募冠军罗伟广“带领下”净值下跌均超过20%。今年成立的明星私募产品中，李华轮的黄金优选4期及朱雀系列、赵军的黄金优选1期系列、孙建冬的鸿道系列等表现较为抗跌。另外成立时间较长的明星私募产品中，常士杉、罗伟广大部分今年以来净值下跌超过30%，表现较好的明星私募产品中，林园执掌的三只产品林园、林园2期、林园3期年内净值分别增长2.55%、-0.74%、-1.15%，而快枪手徐翔的泽熙5只产品有3只产品实现了正收益。而相对沪深300指数看，榜单中的明星私募除了常士杉、罗伟广以外，倒也均实现了相对收益。

明星私募年内表现
代码 简称 最新单位净值(元) 披露日期 今年以来净值增长率(%) 投资经理 成立日期
080062 世通1期 0.8483 2011.12.05 -29.47 常士杉 2008.02.18
100612 世通8期 0.7118 2011.12.16 -30.58 常士杉 2010.12.27
110066 世通9期 0.7021 2011.12.16 -29.79 常士杉 2011.01.25
110084 世通嫦娥奔月 0.6121 2011.12.16 -38.79 常士杉 2011.01.26
110227 世通5期 0.6086 2011.12.20 -39.14 常士杉 2011.04.11
110240 世通之东方明珠 0.8080 2011.12.16 -19.20 常士杉 2011.04.15
070038 东方港湾马拉松 1.2465 2011.12.16 -8.83 但斌 2007.02.28
100633 东方港湾1期 0.8786 2011.12.15 -12.14 但斌 2010.12.31
070231 深国投朱雀1期 1.5625 2011.12.15 -13.27 李华轮 2007.09.17
070229 深国投朱雀2期 1.5817 2011.12.15 -13.38 李华轮 2007.09.17
090313 朱雀3期 1.1694 2011.12.15 -12.89 李华轮 2009.07.29
090069 朱雀合伙专项 1.3994 2011.12.15 -12.88 李华轮 2009.03.30
090419 朱雀10期 1.0969 2011.11.30 -5.52 李华轮 2009.11.12
090445 朱雀11期 0.9822 2011.12.05 -8.70 李华轮 2009.12.08
100271 平安信托朱雀2期 0.9610 2011.12.16 -12.03 李华轮 2010.07.13
100107 黄金优选4期1号 0.8915 2011.12.16 -15.59 李华轮 2010.03.26
100108 黄金优选4期2号 0.8899 2011.12.16 -15.73 李华轮 2010.03.26
100002 朱雀14期 0.9575 2011.12.16 -10.51 李华轮 2010.01.05
100006 朱雀9期 0.9454 2011.12.16 -10.23 李华轮 2010.01.07
100147 黄金优选4期3号 0.9275 2011.12.16 -15.76 李华轮 2010.04.26
100327 朱雀16期 0.9538 2011.12.20 -10.80 李华轮 2010.08.18
100338 黄金优选4期5号 0.9528 2011.12.16 -12.01 李华轮 2010.08.25
100339 黄金优选4期6号 0.9547 2011.12.16 -12.00 李华轮 2010.08.25
100392 朱雀18期 0.9878 2011.12.16 -5.76 李华轮 2010.09.27
110169 黄金优选4期11号 0.9256 2011.12.16 -7.44 李华轮 2011.03.10
110141 黄金优选4期12号 0.9215 2011.12.16 -7.85 李华轮 2011.02.24
110184 朱雀20期 0.9559 2011.12.20 -4.41 李华轮 2011.03.17
110258 朱雀19期 0.9545 2011.12.16 -4.55 李华轮 2011.04.21
110243 朱雀丁远指数 1.0003 2011.12.16 0.03 李华轮 2011.04.15
070234 林园3期 0.9682 2011.12.15 -1.15 林园 2007.09.20
070230 林园2期 0.9562 2011.12.15 -0.74 林园 2007.09.17
070035 林园 1.6335 2011.12.20 2.55 林园 2007.02.28
090247 新价值4号 0.9601 2011.12.16 -33.60 罗伟广 2009.06.26
090351 新价值5号 0.8312 2011.12.16 -34.24 罗伟广 2009.08.31
080064 新价值2期 1.4057 2011.12.05 -28.16 罗伟广 2008.02.19
090457 新价值成长1期 0.7584 2011.12.16 -30.48 罗伟广 2009.12.15
100047 黄金优选2期1号 0.7865 2011.12.16 -30.61 罗伟广 2010.02.09
100048 黄金优选2期2号 0.7891 2011.12.16 -30.38 罗伟广 2010.02.09
100068 黄金优选2期3号 0.7766 2011.12.16 -29.65 罗伟广 2010.02.12
100100 黄金优选2期4号 0.7295 2011.12.16 -30.48 罗伟广 2010.03.24
100277 新价值11号 0.7300 2011.12.16 -29.20 罗伟广 2010.07.19
100244 新价值16号 0.7298 2011.12.16 -29.47 罗伟广 2010.06.25
100242 黄金优选2期5号 0.7604 2011.12.16 -30.56 罗伟广 2010.06.24
100268 黄金优选2期6号 0.7505 2011.12.16 -30.53 罗伟广 2010.07.12
100179 新价值1期 0.7314 2011.12.16 -30.40 罗伟广 2010.05.14
100360 新价值15期 0.7831 2011.12.16 -18.06 罗伟广 2010.09.02
100361 新价值9期 0.7828 2011.12.16 -16.28 罗伟广 2010.09.02
100345 富锦9号(新价值) 0.6242 2011.12.16 -36.48 罗伟广 2010.08.27
100370 黄金优选2期7号 0.6708 2011.12.16 -30.56 罗伟广 2010.09.10
100394 黄金优选2期8号 0.6789 2011.12.16 -30.46 罗伟广 2010.09.27
100458 黄金优选2期9号 0.6503 2011.12.16 -30.43 罗伟广 2010.10.26
100547 新价值19期 0.6752 2011.12.16 -31.18 罗伟广 2010.11.30
100482 黄金优选2期10号 0.6319 2011.12.16 -30.43 罗伟广 2010.11.09
110059 黄金优选2期11号 0.7766 2011.12.16 -22.34 罗伟广 2011.01.21
110041 新价值20期 0.7820 2011.12.16 -21.80 罗伟广 2011.01.12
100124 鸿道1期 1.0560 2011.12.16 -11.66 孙建冬 2010.04.08
100310 鸿道1期精英1号 1.0047 2011.12.16 -12.11 孙建冬 2010.08.09
100475 鸿道3期 0.8657 2011.12.16 -14.26 孙建冬 2010.11.03
100466 鸿道2期 0.9228 2011.12.16 -8.71 孙建冬 2010.10.28
110529 鸿道4期 0.9734 2011.11.30 -2.66 孙建冬 2011.06.21
070276 武当1期 1.4908 2011.12.09 -14.44 田荣华 2007.11.12
080185 武当4期 1.2429 2011.12.20 -19.41 田荣华 2008.08.11
070327 深国投武当2期 1.4041 2011.11.30 -3.47 田荣华 2007.12.19
080152 武当3期 1.2741 2011.12.20 -16.61 田荣华 2008.06.06
090045 武当5期 1.2783 2011.11.30 -9.58 田荣华 2009.03.10
090068 武当6期 1.1321 2011.12.20 -19.85 田荣华 2009.03.27
090163 武当10期 1.0003 2011.12.20 -19.73 田荣华 2009.05.22
090198 武当12期 1.0312 2011.11.30 -8.53 田荣华 2009.06.10
090334 武当13期 1.0339 2011.11.30 -8.50 田荣华 2009.08.13
090369 投资精英之武当 0.8798 2011.12.16 -17.86 田荣华 2009.09.17
090102 武当7号 0.9825 2011.12.21 -19.48 田荣华 2009.04.22
090118 武当8号 0.9532 2011.12.21 -19.99 田荣华 2009.04.30
090130 武当9号 0.9679 2011.12.21 -18.64 田荣华 2009.05.08
090394 平安武当2期 0.9253 2011.12.16 -13.52 田荣华 2009.09.30
090423 武当14期 0.9154 2011.11.30 -9.55 田荣华 2009.11.17
100094 武当17期 0.8833 2011.12.16 -16.57 田荣华 2010.03.18
100127 黄金优选3期1号 0.8345 2011.12.16 -17.99 田荣华 2010.04.09
100506 武当稳健增长 0.8850 2011.11.30 -9.40 田荣华 2010.11.16
110303 成长组合(武当) 0.8966 2011.12.09 -10.34 田荣华 2011.05.11
100081 泽熙瑞金1号 1.8370 2011.12.16 7.21 徐翔 2010.03.05
100230 泽熙2期 1.3746 2011.12.16 0.37 徐翔 2010.06.11
100264 泽熙4期 1.2205 2011.11.30 -7.82 徐翔 2010.07.07
100262 泽熙3期 1.1196 2011.11.25 -16.75 徐翔 2010.07.07
100297 福麟4号(泽熙5期) 1.4468 2011.11.30 12.50 徐翔 2010.07.30
080051 淡水泉2008 1.4298 2011.12.16 -8.95 赵军 2008.02.05
070208 淡水泉成长1期 1.7380 2011.12.16 -10.05 赵军 2007.09.06
070037 中国机会2期 0.7893 2011.12.16 -8.04 赵军 2007.02.28
090195 淡水泉成长4期 1.2606 2011.12.16 -9.87 赵军 2009.06.08
090318 淡水泉成长7期 1.0283 2011.12.16 -9.92 赵军 2009.07.31
090327 淡水泉成长5期 1.0351 2011.12.16 -10.33 赵军 2009.08.05
090314 淡水泉成长6期 1.0350 2011.12.16 -10.37 赵军 2009.07.29
090173 淡水泉成长3期 1.2665 2011.12.16 -10.18 赵军 2009.05.27
080020 中国机会3期 0.6881 2011.12.16 -9.40 赵军 2008.01.16
090375 投资精英之淡水泉 0.9984 2011.12.16 -8.77 赵军 2009.09.21
090410 淡水泉成长9期 0.9506 2011.12.16 -9.64 赵军 2009.11.03
090452 黄金优选1期2号 0.9372 2011.12.16 -8.96 赵军 2009.12.10
090446 黄金优选1期1号 0.9373 2011.12.16 -8.93 赵军 2009.12.09
100043 黄金优选1期3号 1.0054 2011.12.16 -8.96 赵军 2010.02.05
100049 黄金优选1期4号 1.0067 2011.12.16 -8.85 赵军 2010.02.09
100075 淡水泉成长10期 1.0014 2011.12.16 -9.95 赵军 2010.02.26
100131 黄金优选1期5号 0.9627 2011.12.16 -8.95 赵军 2010.04.12
100253 黄金优选1期6号 1.1343 2011.12.16 -8.78 赵军 2010.06.30
100257 淡水泉精选1期 1.0547 2011.12.16 -11.14 赵军 2010.07.05
110017 淡水泉卓越1期 0.8989 2011.12.16 -10.11 赵军 2011.01.06
110199 黄金优选1期7号 0.8329 2011.12.16 -16.71 赵军 2011.03.28
110334 黄金优选1期8号 0.9123 2011.12.16 -8.77 赵军 2011.05.27
110335 黄金优选1期10号 0.9123 2011.12.16 -8.77 赵军 2011.05.27
110336 黄金优选1期9号 0.9126 2011.12.16 -8.74 赵军 2011.05.27
110247 笑看风云1号 0.6460 2011.12.20 -35.40 赵笑云 2011.04.18
110290 笑看风云2号 0.7035 2011.12.16 -29.65 赵笑云 2011.05.04
数据来源：聚源数据




（证券时报网）

　　阳光私募业绩排名大局初定

　　⊙记者 屈红燕 ○编辑 梁伟

　　又到年末，阳光私募一年业绩排名吸引市场眼球，赢家获得的不仅是荣誉，更有潜在的市场份额。但我们在看业绩排名时，更要看其风险，正如前两年的阳光私募冠军未必能成为其来年业绩的保证。

　　对于阳光私募来说，2011年的排名基本已定。截至12月中旬，呈瑞投资1期今年以来的收益率为41.49%，遥遥领先于同行。金中和西鼎则以21.93%的收益率排名第二。林园二期收益率为17.79%，金雅福收益率为17.55%，景良能量收益率为16.7%，分别排名第三至第五名。而第六名到第十名分别是，林园3期、国弘1期、博弘2期、国弘2期、君丰1期，收益率均在13%以上。

　　今年阳光私募前十的一个普遍特点是，净值最大回撤率低。呈瑞投资今年的最大回撤为-13.05%，金中和西鼎今年的最大回撤为-10.36%。最大回撤是指在统计期间任意时间段跌幅的最大值，这意味着今年的冠亚军在今年任意时点的最大跌幅都控制在10%左右。相对于今年诸多“黑天鹅”事件，这两只产品的下行风险控制都显得出色。排名第五的景良能量最大回撤竟然仅为-0.76%。除了博弘2期的最大回撤为23.39%外，其他前九名的最大回撤都在10%左右。

　　年度业绩排名虽然吸引眼球，但对投资者真正有意义的是，阳光私募能否在长跑中胜出，而风控是决定阳光私募长跑中能否胜出的关键因素。杰出的投资者都是依靠良好的风险控制，在熊市中将同辈甩在身后。

　　如果以三年期的业绩来看，收益靠前的阳光私募都伴随着较低的最大回撤率。中融乐晟近3年的收益率为143.46%，排名行业第二，该产品近3年的最大回撤为13.97%；鑫兰睿一期近3年的收益率为110.28%，排名行业第十六，该产品近3年最大回撤为7.27%。星石多期产品近3年的收益率为70%左右，排名行业前三分之一，该系列产品的净值最大回撤都控制在3%以内。

　　成熟的投资者不应该仅关注阳光私募的收益，而是关注风险收益比。比如，如果净值最大回撤为50%，那就可能需要100%的上涨才能挽回损失。去年的阳光私募冠军世通1期今年的最大回撤率为-40.42%，世通嫦娥奔月和世通8期今年的最大回撤为-44.66%和-41.74%。

　　“如果有30分钟路演时间，27分钟应该分配给风险控制，仅留3分钟给投资策略。而国内投资者通常是全程关注投资策略，很少关注风险控制。”瀚鑫泰安董事长易三佑的观点非常具有代表性。他认为，倒没有必要着急竞争年度前十排名，如果每年都跑在前三分之一，三年之后将一定是名列前茅的。（上海证券报）

　　2012年或存阶段机会 私募倾向适度进攻

　　2012年股市将如何?接受记者采访的阳光私募大多偏向乐观，他们认为明年财政政策与货币政策调整的空间尚存，股市有可能出现阶段性机会，如果未来市场继续下行或将出现建仓良机。总体而言，明年不少私募将采取比今年更为积极的投资策略。

　　政策调整尚有空间

　　“2008年中国经济要打针吃药，但这次中国经济只是天气冷了，要加一点衣服，不要太悲观。”一位私募基金经理告诉中国证券报记者，当前经济面临局面的部分原因是由于2008年过度扩张的后遗症。紧缩货币政策回收流动性，由此引发经济增长和公司盈利下滑，再加上海外经济的影响，国内经济显得特别难熬，但难熬的日子总会过去，无论是通胀还是经济增速下行趋势都会见底。“到那时，经济将真正健康发展。”

　　深圳合赢投资管理公司投资总监曾绍雄认为，明年经济应该不会有太大波澜，政策调整空间尚存。“存款准备金率从21.5%到16.5%有5个百分点的空间，可以调10次。”曾绍雄认为，在汇率比较平衡的状态下，信贷也有相当的调整空间。此外，未来财政政策也有较大调整空间。

　　但景良能量负责人廖黎辉认为，宏观经济下行压力较大，出口已无法指望有大的起色，投资下滑也是长期趋势。目前一些行业甚至出现了老板跑路潮，说明廉价加工行业形势不容乐观，而土地价格和劳动力价格不断上涨。2008年金融危机的时候，政府有很多钱救市，但现在政府主导的投资能力已经不多;房地产调控仍在继续，全面放松货币也不太现实。拉动消费这块也需要房价下跌来支撑，房价太高，老百姓没钱消费，要拉动消费比较困难。此外，中国的外汇占款已经出现了下降势头，国际资本外流、做空中国的风险越来越大。廖黎辉对明年股市仍不看好。他认为，在技术面，沪综指2300点是长线资金的成本线，一旦跌破就会跌到1800点附近。这个过程可能会有反弹，但幅度也会很小。

　　投资机会逐渐显现

　　不少私募基金对明年股市行情并不像廖黎辉那样悲观。深圳金中和首席执行官曾军表示，对2012年的行情非常乐观。他说，2011年的主线是控通胀，所以下跌是主基调。明年之所以乐观，也是因为主线发生了变化，明年的主基调是保增长，准备金下调、减税，包括汇金增持等都在发出同样的信号。他表示，2011年初很多人并不认为市场会跌成这样，但当时有很多利空在积累;而现在有很多利多在积累，但同样很多投资者不做多。

　　深圳展博投资总经理陈锋表示，2012年的市场将远远好于2011年，但不会是牛市。一季度会形成底部区域，随后可能会有一个不错的上涨空间，但很难超越今年的高点位置。首先，经济增速的低点可能会在二季度形成，在流动性温和改善的情景下股票市场会提前于实体经济见底;其次，明年的流动性总体上会比今年明显改善;再次，政府手里可动用的政策工具有很多。展博明年总体的策略会比今年积极，一季度会逐步提高仓位。

　　星石投资总裁杨玲表示，对于2012年的股市预期比较乐观，估计可以实现很好的绝对收益。明年的特征是经济不太好，流动性比较充裕，股市会出现多次阶段性和结构性机会。

　　也有私募认为，短期内股市仍不排除继续向下“砸坑”，但从长期投资看，已处底部区域，未来12月内也肯定会有比较好的投资机会。上海国富投资管理公司投资总监陈海峰认为，对于投资者而言，重要的不是猜底，而是看清未来投资逻辑。在他看来，沪综指在2200点附近震荡，不排除未来继续下调的可能，但现在肯定是底部区域，现在建仓在未来12个月内一定能获取不错的收益。“如果不是总想着抄底逃顶，投资收益会好很多。”陈海峰认为。

　　私募策略更趋积极

　　在目前处于市场底部区域的判断下，多家私募表示明年投资策略将更加积极。

　　深圳展博投资表示，与2011年相比，他们会从防御转向适度进攻，关注经济增速变化与相应的政策变化。政府为避免经济下滑过快采取的政策调整，有望带动周期性行业阶段性反弹机会;但持续性更好的行业可能是节能环保、医药、航天军工等领域里有真实业绩支撑并且有想像空间的公司，大众消费品公司在经济见底以后也值得关注。在明年的市场环境中，在第一阶段的去泡沫化过程完成以后，会有一些真正的成长股脱颖而出。

　　星石投资总裁杨玲表示，明年可以考虑长期持有抗周期服务类股票，比如信息服务、节能减排等在经济收缩的过程中受到影响比较小的行业和个股。另外，如果热钱外流等一系列不利因素引发资产泡沫破灭，导致市场非理性暴跌，可以考虑逢低介入弹性较大、基本面稳定的周期股，如金融股或资源股。

　　曾军则表示，由于2012年的市场会全面恢复，在A股市场上，只要市场全面恢复，大部分股票都会有机会。这里面可能有些黑马，但要根据市场的情况而定，有的黑马可能是走价值路线，但也有一些是走“故事”路线。

　　曾绍雄认为，2012年要寻找增长比较确定的行业，比如服务业。“即使经济向下、房价也向下，但服务业不会受到什么影响。很多企业的负债很低、资产负债率也比较低，经济波动对其影响较小，而且毛利率稳定，还有政策上的支持。”曾绍雄认为，未来三到五年，服务业都比较适合长期投资。

　　还有一些私募认为，如果明年经济在二三季度见底掉头向上，周期类股票可能有阶段性机会。展博投资总经理陈锋认为，这种阶段性机会并不可能持续太长，但也有三至五个月，包括地产、电力等板块会有较好表现。一些新兴产业板块，比如环保等未来两至三年内的行业景气度将发生明显变化，值得投资者关注。

　　2010年私募投资冠军世通资产董事长常士杉认为，经营稳定、符合国家产业导向的产业，如医疗、生物医药的机会非常明确。对于新兴产业，常士杉表示一直都看好，但同样面临流动性问题。常士杉认为，应当重点关注基本面发生脱胎换骨变化、行业景气度高、前景明确、流动性充沛、市场认同度比较高、进出比较方便的股票。（中国证券报）

　　孙建冬三季度新宠万向德农逆市走高

　　异动表现：本月大盘连续下跌，迭创调整新低。不过，万向德农(600371)逆市强势上涨，温和放量创出反弹新高，较历史高点21.48元仅差两分钱。

　　点评：公司是黑龙江专门经营包装种子、化肥零售、农产品及其精深加工产品等的公司。浙江万向集团董事局主席鲁冠球是公司的实际控制人。近年公司玉米种子收入有所恢复，化肥业务或将成为利润新增长点。公司三季报净利润增长率达到163.32%，每股收益0.36元，净资产收益率达到16.77%。随着国家加大对农业的支持，公司未来发展空间巨大。

　　公司流通股东历来鲜有机构，但今年三季度阳光私募——孙建冬执掌的鸿道系强力介入。三季报显示，前第二、三、五大股东分别被鸿道1期、鸿道2期和鸿道4期瓜分，总共持股817.58万股，占万向德农流通股比例4.8%。相应，公司筹码在三季度末也再度趋于集中。

　　万向德农此前在种业板块中表现并不出众，但自10月下旬起该股开始震荡走高，走出独立行情，并摆脱长期的箱体整理状态，昨日该股盘中创出反弹的新高21.46元，距2008年的历史高点21.48元仅差两分钱。值得注意的是，该股的上升行情比较稳健，在龙虎榜中现身的次数并不太多，不过，从12月22日的公开信息中可以看到，招商证券杭州文三路营业部等三家地处杭州的券商营业部是当天推升涨停的主力，同时还有一机构席位也逢高买进。

　　目前来看，该股逆市强势已显强庄风采，而传闻一号文件将聚焦农业科技有望使该股反复活跃，不过考虑到近期涨幅较大，建议投资者谨慎关注。（证券时报）



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