主题：三同门基金超越王亚伟 2011业绩排名谜未了

　在2011年基金业绩排名大战落幕后，不少“谜中谜”还尚未揭晓答案。其中王亚伟在2011年12月重仓股集体异动，净值下滑，最后关键时刻意外掉队最为业内人士所关注。

少亏即赢 博时价值增长夺冠2011

三同门基金超越王亚伟 2011业绩排名谜未了

2011年公募规模缩水3800亿元 前十基金公司座次洗牌

A股下跌及营销渠道夹击 基金资产规模2011缩水19.12%

“黑天鹅”惊扰 20只股基净赎回规模超业均10倍

“迷你”基金再瘦身 银河蓝筹资产规模三个月缩水34%

基金靠天吃饭何时了？

2011基金噩梦 散去的光环叠加被边缘化的痛苦



　　少亏即赢 博时价值增长夺冠2011

　　⊙记者 丁宁

　　少亏即赢，偏股型基金全面折戟2011年。

　　2011年市场持续震荡，上证综指跌幅为21.68%，深成指跌幅为28.41%，中小板指数大跌37.09%，创业板指数下跌35.88%。基金投资遭遇严峻挑战，绝大部分类型基金业绩出现不同程度下跌，股基跌幅接近25%，唯有货基取得正收益。剔除QDII基金，去年基金全行业资产规模缩水近4000亿，缩水幅度超15%。

　　银河证券基金研究中心统计数据显示，2011年除了货币基金之外，其他类型基金全部发生亏损。

　　其中，主动型股票基金全年单位净值平均下跌24.84%，混合型基金整体跌幅超过20％。在所有偏股型基金中，博时价值增长后来居上，以-7.94%的净值增长率成为年内最抗跌偏股型基金，东方龙混合与新华泛资源紧随其后，年内净值增长率分别为-8.39%和-9.46%。博时主题行业、博时价值增长贰号与鹏华价值优势也相对抗跌，跌幅保持在10%以内。

　　在股债双杀的市场环境中，偏债型基金也表现疲软，一级普通债基和二级普通债基平均跌幅分别为2.83%和3.79%，广发增强债券以6.20％的净值增长率在一级债基中称王，鹏华丰收则以4.36％的收益率夺得二级债基冠军。

　　受益于紧缩政策导致的资金利率提高，货基成为去年唯一整体取得正收益的基金品种。统计显示，货基（A级）和货基（B级）去年平均净值增长率分别为3.48%和3.69%。其中，广发货币基金名列榜首，其A类和B类货基年内收益率分别为4.16%和4.41%。

　　基金行业整体资产规模去年继续缩水。数据统计显示，剔除QDII基金，全行业2011年资产规模缩水3852.08亿元，总量降至21342.41亿元，缩水幅度超过15%。同时，在当年成立新基金215只（证监会主代码口径基金数量）、份额增量1821.7亿份的背景下，全行业份额规模仅增加1342.46亿份，老基金遭遇一定程度赎回。（上海证券报）

　　三同门基金超越王亚伟 2011业绩排名谜未了

　　公募基金2011年大考试卷已交，偏股型基金年度业绩“龙虎榜”已经出炉。不过基民似乎无心观战，因为手中持有的偏股型基金在2011年并未带来正收益。

　　在2011年基金业绩排名大战落幕后，不少“谜中谜”还尚未揭晓答案。其中王亚伟在2011年12月重仓股集体异动，净值下滑，最后关键时刻意外掉队最为业内人士所关注。在华夏系偏股型基金团队中，王亚伟也顺势“让位”，另外三只同门偏股型基金年度业绩超越王亚伟。

　　东方、博时分别夺冠

　　在2011年的最后关头，博时基金突出重围，多只基金进入股票型和积极配置混合型前十名；东方系也不负重望挺到最后。

　　巨灵数据统计显示，股票型基金（晨星分类，下同）中，东方龙混合甩开了博时主题行业和鹏华价值优势，以-8.39%的净值增长率排名第一。博时主题行业和鹏华价值优势2011年净值增长率分别为-9.50%和-9.92%。富国天瑞强势精选、长城品牌优选、华夏收入、博时第三产业、兴业全球视野、东方精选和国泰金牛创新成长分别位列股票型基金前十名。

　　在混合型基金的积极配置型中，博时价值增长成为了最后赢家，年度净值增长率-7.94%。紧随其后的博时价值增长二号，华夏回报、华夏回报二号、华安宝利配置、银华优势企业等基金均在前十之列。

　　不过，虽然前期基金排名战如火如荼，但基民似乎并不热衷。“现在的基金排名之争，比的是谁抗跌，谁跌的少，实在没有什么看头。”一位基金持有人告诉 《每日经济新闻》记者，“今年一年来都没有赚到钱，我不关心谁是第一名。”

　　同门三基金超越王亚伟

　　或者是与世无争，或者是意欲“让位”，2011年王亚伟非但没有登上偏股型基金业绩头把交椅，还把华夏基金内部的前三名“让”了出来。

　　统计显示，2011年，华夏系基金华夏回报、华夏回报二号、华夏收入三只基金年内收益率分别为-11.78%、-12.08%和-12.15%。而王亚伟掌舵的华夏策略和华夏大盘年内净值增长率分别为-14.25%和-17.11%，分别为第四和第五。

　　而如果算上华夏系的封闭式股票基金——基金兴和2011年-16.8%的净值增长率，王亚伟管理的华夏大盘在华夏系内部甚至已经排出了前五名。

　　事实上，王亚伟掌舵的华夏策略精选和华夏大盘在2011年前11个月表现一直居前。

　　截至6月30日，在偏股型基金中，王亚伟掌管的华夏策略精选和华夏大盘精选分别以2.88%和2.36%的正收益排在偏股型基金的前三名。截至11月30日，华夏策略和华夏大盘的2011年年内净值增长率分别为-4.30%和-7.27%，此时的华夏策略尚在同类基金中位居首位，而华夏大盘同样在前十名。

　　另外，华夏基金内部的基金业绩考核截至2011年11月底，这也就意味着，王亚伟仍在华夏基金内部年度考核中拔得头筹。

　　关键时刻重仓股大跌

　　王亚伟旗下基金净值“异动”发生在12月初。

　　在2011年年末最后一个月，偏股型基金排名战事正酣之际，王亚伟重仓个股却走上了大跌之路。

　　在12月中旬的一个交易日，王亚伟三季度末持有的银鸽投资、中国服装、洪都航空、光华控股4只个股跌停，重仓的东方金钰当日盘中一度触及跌停板，最后以接近跌停板收盘。

　　《每日经济新闻》记者统计，12月以来，华夏大盘和华夏策略的前十大重仓股中，仅4只小幅跑赢大盘，其余6只均大跌，其中东方金钰和山东海化在12月的跌幅均在20%以上，广汇股份和洪都股份的跌幅则在15%以上。

　　随着重仓个股的纷纷调整，王亚伟排名逐渐下滑。华夏系其他三只基金乘机追上并超越。

　　一些市场人士对此表示不解：王亚伟为何如此任由重仓股大跌？为何无心参与年底第一集团业绩争霸？

　　近日，有某基金分析师在其微博上透露，公募界某“元老级”基金经理将离职，不少业内人士甚至将此人与王亚伟对号入座。

　　《每日经济新闻》记者就业内人士的疑问向华夏基金求证，不过截至记者发稿，华夏基金相关人士未给予回应。（每日经济新闻）

　　2011年公募规模缩水3800亿元 前十基金公司座次洗牌

　　2011年度基金公司资产管理规模（不包括联接基金和QDII，下同）座次已尘埃落定。可以看到的是，公募基金资产管理的整块“蛋糕”仍在缩小，前十大基金公司占据了其中约一半市场，百亿以下的微型基金公司数量较去年增加10家。然而，市场占有率之争却比任何时候都来得更激烈。

　　前十座次洗牌

　　2011年资产管理规模排名前十大的基金公司已经出炉，虽然绝大部分仍是熟悉的面孔，然而座次之间却也发生着微妙的变化。

　　根据银河证券基金研究中统计数据，公募基金2011年资产管理规模排名前三甲为华夏基金、易方达基金和嘉实基金，管理基金资产净值分别为1652亿元、1346亿元和1272亿元。博时基金、南方基金、广发基金仍旧以微弱的差距依次列于其后。

　　行业龙头华夏基金将更为强烈地感受到来自同业的威胁，易方达基金管理资产净值赶超嘉实基金上升到第二名，同时其基金管理份额首次超过华夏基金成为行业第一。而华夏基金2011年资产管理规模大幅缩水近600亿元，与第二名之间的规模差距进一步缩小，市场占有率也从9%下降到7.78%。同时因为两年停发基金，华夏基金近十年以来份额排名首次丢掉“老大”的地位。

　　竞争白热化的第七至第十名则排名大洗牌。大成基金受累于重庆啤酒事件，资产净值缩水至728亿元，排名下降至第八；华安基金上升至第七名，工银瑞信重回前十摘得第九名，银华基金位列第十。

　　前十大基金公司的体量仍旧占了市场总规模的48%，与2010年基本持平。不过三大巨头规模占比略有下降，第四至第十名的基金公司整体市场占有率有所提升。

　　百亿规模以下公司增加10家

　　大公司为了夺得一个好的名次而明争暗斗、你追我赶的时候，不少小公司仍挣扎在生存线上。2011年又有6家新公司 “加入竞争”。

　　截至2011年末，资产管理净值规模在百亿以下的基金公司达到23家，比去年增加了10家，约占行业的三分之一。按照行业平均情况，这些资产管理规模微小的公司大多入不敷出，或勉强能实现盈亏平衡。

　　而回顾2011年，人事动荡或公司治理问题常常伴随着这些公司，摩根士丹利华鑫、汇丰晋信、华富基金、泰信基金资产管理规模跌落百亿。

　　新晋加入的基金公司们也并不轻松。在今年逼仄的世道下，他们都用尽全力将首只新基金发行规模推上了10亿份，然而一旦锁定期结束，这些无历史业绩的新基金均遭受较大幅度赎回。

　　富安达优势成长成立三个月后，已被赎回超6亿份，基金规模遭腰斩；而同期成立的平安大华行业先锋也被赎回超6.5亿份。浙商基金、纽银梅隆西部基金目前资产份额也都在10亿份以下。

　　行业“蛋糕”缩水3800亿元

　　《每日经济新闻》记者了解到，更多的新基金公司和更多的新产品问世却并没有使得公募基金的总量扩容。事实上，公募基金的“蛋糕”在不断缩小，基金公司之间的竞争更像是保住蛋糕的阵地战。

　　根据银河证券基金研究中统计数据，2011年末，66家基金公司资产管理净值总计为21108亿元，较去年减少3771亿元，缩水了15.16%。只有八家基金公司（不包括6家新公司）管理的资产净值出现了增长，而其中6家都是银行系基金公司。

　　资产管理规模缩水最多的分别是华夏基金、嘉实基金、大成基金、银华基金和上投摩根，规模缩水均超过200亿元。

　　不过，由于基金公司仍旧保持了强烈的发行冲动，基金份额规模反而出现了增长。

　　2011年新成立的基金数量达到211只，基金总体份额达到25247亿份，同比增长1347亿份。然而不断新发行基金所补充的“血液”，仍比不上投资人赎回以及基金资产在资本市场蒸发的速度。

　　需要注意的是，年末基金公司用货币基金“冲量”，在一定程度上使得基金规模的变化失真，如果扣除掉“冲货币”的水分，公募基金整体规模缩水的程度将更加惊人。

　　“货币战争”

　　2011年，货币基金是极少取得正收益的品种之一。因此，监管层方面对于控制基金公司年末加大货币基金营销的态度也有所松动。

　　在一贯的追求短期业绩和排名冲动的趋势下，不少基金公司对货币基金“大冲特冲”。统计数据显示，相较于三季度末，2011年末货币基金整体规模增加了1684亿元。业内人士指出，年末是资金面最为紧张的时期，货币基金规模大幅激增，显然为非自然增长。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，四季度货币基金扩容超过100亿元的基金公司共有7家，分别为工银瑞信、易方达、华安基金、中银基金、嘉实基金、南方基金和广发基金。其中，工银瑞信货币规模突增了184亿元，易方达和华安基金旗下货币基金也分别增长了158亿元和127亿元。

　　货币基金冲量，造成了一些公司“虚胖”的现象，如果扣除掉四季度货币基金暴增的份额，不仅基金公司之间的排名次序会大为改变，基金行业整体规模也将进一步缩水。

　　值得注意的是，一些基金公司虽然有实力和财力“冲量”，却已经开始用实际行动拒绝这种掩耳盗铃的行为。平时规模就在百亿之上的华夏现金增利货币基金，今年四季度规模不增反降21亿元，而该基金业绩多年来一直稳定地保持在同类前列。

　　背靠农业银行大股东的农银汇理基金也并未像其他银行系基金公司一般，热衷于冲刺货币基金，四季度其货币基金基本保持在相对稳定的规模。（每日经济新闻）

　　A股下跌及营销渠道夹击 基金资产规模2011缩水19.12%

　　据WIND资讯不完全统计（有14家基金公司的数据未更新），在2011年大盘下跌超过20%的情况下，基金资产管理规模也出现大幅萎缩，可比资产净值（剔除2011年新发基金）从19606.18亿元缩水至15858.09亿元，蒸发掉3748.10亿元，缩水幅度为19.12%。

　　“A股市场的大幅调整，一方面使基金业绩受到拖累，另一方面也使得资金流出量增加，在双重效应叠加之下，基金资产管理规模出现大幅缩水。”有基金分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“当然，这还归咎于基金营销渠道支持得太少。”

　　截稿时至，广发、银华、富国等14家基金公司的最新规模数据尚未更新，其余基金公司旗下的609只基金（剔除2011年新发基金）与2010年相比，有505只资产净值规模出现下降，占比82.92%。大成旗下的股票型基金大成核心双动力资产规模缩减最快，2011年底最新份额2.2603亿份，同比缩减77.95%；基金资产净值由2010年的11.269亿元，减至2011年的1.702亿元，净值规模缩减幅度为84.90%。该基金2011年复权单位净值增长率-31.55%，不但跑输大盘，并在同类基金中业绩垫底。此外，普通股票型基金银河蓝筹精选、国泰区位优势，2011年回报率分别为-19.98%、-21.81%，基金份额变化率分别为-53.71%、-51.39%，基金资产净值分别为0.8949亿元、7.7362亿元，同比分别下降62.95%、62.03%。

　　不过，也有偏股基金虽然亏损，但仍得到大量净申购。国海富兰克林基金旗下的国富成长动力，2011年回报率仅-27.52%，但该基金净申购8.95亿份，资产净值规模由2010年的2.3715亿元增至目前的8.6061亿元，增幅262.9%，为逆市扩张最快的股票型基金。此外，诺安成长、诺安灵活配置、宝盈资源优选等75只偏股基金也得到不同程度的净申购。

　　2011年的股债双熊，也让债券基金普遍遭遇净赎回。

　　作为固定收益品种，债券基金在2011年也改写了其6年的挣钱史，基金更是遭遇持有者的大幅赎回。东吴旗下的混合债券型二级基金东吴优信稳健C，2011年净赎回率最大。数据显示，该基金2011年复权单位净值增长率-9.20%，最新份额234.005万份，同比减少3008.2024万份，净赎回率92.78%。此外，泰达宏利集利A、华安稳定收益B、宝盈增强收益C等债基，2011年净赎回率超过80%。与之相反，仍有22只债券型基金在2011年净申购。

　　从基金公司的角度看（考虑新发基金带来的资金增量），第一大基金公司华夏基金，资产管理规模由2010年的2247.13亿元，缩减至2011年底的1785.55亿元，缩减幅度20.54%。而缩减幅度最大的基金公司为中海基金，由2010年的238.62亿元缩减48.36%至2011年的123.23亿元，名次由2010年的第33名下滑至2011年的第42名。另有，华商基金、信诚基金、华泰柏瑞基金、海富通基金等公司资产规模缩减幅度超过30%。

　　值得注意的是，在2011年，银行系基金公司的资产管理规模多逆市增加。

　　银行系基金除农银汇理、交银施罗德等资产规模同期却略有缩减外，工银瑞信资产规模由2010年的578.71亿元增至2011年底的698.28亿元，规模排名上升3个名次，跻身基金公司前十大；建信基金资产规模由2010年的481.21亿元增至2011年底的487.16亿元，规模排名上升3个名次，排名基金公司第15名；中银基金资产规模由2010年的391.29亿元增至2011年底的434.87亿元，规模排名上升11个名次，排名基金公司第18名；民生加银则由26.3亿元增至2011年底的51.66亿元。（证券日报）

　　“黑天鹅”惊扰 20只股基净赎回规模超业均10倍

　　在刚刚过去的2011年里，突如其来的“黑天鹅”事件让本就在震荡中持续走低的A股市场雪上加霜。在折戟了绩优股之余，频频波及基金，使日子本就不好过的基金更加难熬。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，2011年内共有10只“黑天鹅”扰乱了14家基金公司旗下的28只主动管理偏股型基金的脚步。具体看来，其中的20只基金目前已公布了其最新份额数据，涉及8只“黑天鹅”事件个股，平均每只基金份额缩水10.86亿份，相比于偏股基金整体平均每只份额缩水1.18亿份的数字，高出近10倍。

　　同时，WIND资讯数据还显示，上述20只公布最新份额数据的偏股基金，2011年平均单位净值增长率为-24.31%，跑输整体平均业绩0.6个百分点，其中5只跑赢大盘，占25%。

　　“黑天鹅”重伤20只基金

　　份额缩水超业均10倍

　　正所谓城门失火，殃及池鱼。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，2011年市场上，共飞来了10只波及到基金的“黑天鹅”，它们的突如其来让重仓的28只主动管理偏股型基金措手不及（选取事件发生当季，个股前十大流通股东中列席的基金，四季度发生的“黑天鹅”事件则假设基金3季度未调仓），共计涉及18家基金公司。在业绩受到影响之余，其份额也遭到投资者的巨量赎回。

　　据WIND资讯提供数据显示，截至2012年1月1日，除中欧、汇丰晋信、富国等14家公司未披露旗下基金最新份额情况外，其余的基金公司均披露了旗下基金最新的份额情况。具体看来，上述28只涉足“黑天鹅”个股的主动管理的偏股型基金中，有20只基金的最新份额已公布，涉及14家基金公司，而这20只偏股基金共涉足其中的8只“黑天鹅”。

　　具体看来，这20只偏股基金2011年里，份额共计净赎回217.19亿份，平均每只基金份额缩水10.86亿份。其中，仅3只基金份额在2011年实现净申购，占15%。而纳入统计范围内的272只主动管理的偏股型基金，去年平均每只净赎回1.18亿份。其中，76只实现逆市净申购，占27.94%。即，受“黑天鹅”事件波及的基金被投资者赎回数量高达其他基金近10倍。

　　具体看来，上述20只被“黑天鹅”啄伤的基金中，仅南方隆元产业主题、博时主题行业和泰信优质生活等3只实现净申购，份额分别膨胀10.28亿份、2290万份和779万份，净申购率分别为12.03%、0.36%和0.37%。而2011年一季度时，受双汇发展“瘦肉精”事件拖累的大成景阳领先基金年内则净赎回35.76亿份，是20只基金中份额缩水最严重的一只基金，份额缩水率高达46.14%。

　　业绩跑输平均水平0.6%

　　仅5只领先大盘

　　《证券日报》基金周刊从上述20只被“黑天鹅”啄伤的偏股基金去年内净值的增长情况角度观察发现，上述14家基金公司旗下的20只偏股基金，在2011年里，平均复权单位净值增长率为-24.31%，而同期纳入统计范围内的272只偏股基金平均复权单位净值增长率为-23.71%，即“黑天鹅”拖累基金平均回报率跑赢整体平均水平0.6个百分点。

　　需要注意的是，上述14家基金公司中，大成旗下4只基金受伤于3只“黑天鹅”而列席。此外，兴业全球、嘉实和华商等3家基金公司旗下也均有2只基金跻身其中。

　　在这20只去年不幸遭遇“黑天鹅”袭击的偏股型基金中，虽然平均业绩跑输偏股基金整体水平，但其中并不乏业绩领先的角色，其中的5只跑赢同期大盘，占25%。具体看来，2011年度，高居普通股票型基金榜首的博时主题行业基金，虽在去年一季度时，成为双汇发展第9大流通股东，但年内仍以-9.5%的回报率当仁不让勇夺桂冠。同时，去年受中国南车影响的长城品牌优选以及受双汇发展影响的兴全全球视野和兴全趋势基金，在2011年里，复权单位净值增长率分别为-12.14%、-13.89%和-18.15%，均跻身同类可比基金业绩前1/3阵营。

　　而泰信基金公司旗下的泰信优质生活基金则没有上述基金的好运气，因2011年12月6日，上海泓泽无力购矿，让大元股份两年来梦碎淘金。而三季度时跻身大元股份“前十大”的泰信优质生活基金若四季度未进行调仓，则受累于该股复牌后股价的直降，必将很受伤。WIND资讯数据显示，该基金2011年复权单位净值增长率为-34.09%，为20只被“黑天鹅”啄伤的偏股基金中，受伤最严重的一只。（证券日报）

　　“迷你”基金再瘦身 银河蓝筹资产规模三个月缩水34%

　　今天，是元旦小长假后上班的第一天。满心期待2012年的开局是“红”是“绿”时，不妨也关心下基金2011年资产净值规模谁触及了5000万元的“红线”，又有多少只“迷你”基金诞生。

　　根据WIND资讯统计，截至1月1日下午，有14家基金公司未有资产净值数据更新（现有更新数据的规模公布日期为12月31日，实则指的是12月30日）。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯统计显示，资产净值规模在1亿元以下的有28只，而资产净值规模低于5000万清盘“红线”的有宝盈中证100和国联安红利基金，其资产净值规模分别为0.47亿元和0.48亿元；从资产净值缩水情况看，已更新资产净值的迷你基金中，相比三季度末，缩水率最严重的是银河蓝筹精选，该基金12月31日公布的资产净值规模为0.89亿元，三季度末为1.35亿元，资产净值规模缩水了33.64%。

　　银河蓝筹精选33.64%

　　缩水率迷你中最高

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯统计显示，资产规模在1亿元以下的有28只，而2011年三季度末，有45只。其中普通股票型基金有9只、偏股混合型基金有8只、增强指数型基金有2只、被动指数型基金有2只、混合债券型二级基金有4只、货币基金有2只、偏债混合型基金有1只。

　　从资产净值缩水情况看，已更新资产净值的迷你基金中，相比三季度末，缩水率最严重的是银河蓝筹精选，该基金12月31日公布的资产净值规模为0.89亿元，三季度末为1.35亿元，资产净值规模缩水了33.64%。而且也是1亿元以下迷你基金中，缩水率唯一达到30%的基金。资料显示，该基金成立于2010年7月16日，当时发行规模为6.61亿元。

　　从基金公司来看，旗下1亿元以下的“迷你”基金最多的是金元比联基金公司，该公司旗下5只基金，截至12月31日披露的资产净值规模不足1亿元。包括金元比联成长动力、金元比联丰利、金元比联核心动力、金元比联价值增长、金元比联消费主题等5只，资产净值规模分别为0.69亿元、0.94亿元、0.62亿元、0.81亿元、0.81亿元。

　　宝盈中证100 国联安红利

　　低于“清盘线”最惊险

　　《证券投资基金运作管理办法》中规定：在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。若合同生效后连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因。

　　而资产净值规模低于5000万清盘“红线”以下的有宝盈中证100和国联安红利基金，其资产净值规模分别为0.47亿元和0.48亿元。

　　这2只基金三季度末时资产规模还在5000万元之上，三季度末时，宝盈中证100资产规模为5053万元，国联安红利为5369万元；不幸的是，二者年末还是未守住“红线”。资料显示，前者成立于2010年2月8日，后者成立于2008年10月22日，相较于首募时的2.81亿元和7.3亿元，资产净值规模分别缩水了83.27%和93.42%。

　　WIND资讯显示，宝盈中证100基金在2011年同期净值增长率损失20.56%，国联安红利2011年全年复权单位净值增长率损失为23.92%。

　　《证券日报》根据WIND资讯统计显示，随着2011年的结束，剔除分级基金以外，份额规模在1亿份以下的“迷你”基金有30只，包括2只增强指数型基金、7只普通股票型基金、1只偏债混合型基金、6只偏股混合型基金、3只货币基金、2只混合债券型二级基金、2只被动指数型基金和7只QDII基金。

　　具体来看，份额规模在5000万份以下的只有华泰柏瑞上证中小盘ETF基金，该基金成立于今年1月26日，相较于成立之初的3.48亿份，份额已经缩水86.21%。（证券日报）

　　基金靠天吃饭何时了？

　　随着2011年行情闭关，号称“理财专家”的公募基金交上了十年最差的成绩单。

　　这一年，偏股基金平均亏损25%，排名最靠前者也亏了7.94%；债券基金平均亏损2.29%，债基自2005年以来连续6年盈利的历史由此终结。这一年，可比基金资产净值蒸发3700亿元，资产管理规模同比缩减20.54%，超过八成的偏股基金遭到投资者的净赎回。两组数据，反应了基金业目前窘境——基金公司尚未告别“靠天吃饭”；投资者“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴” 。

　　有基金分析师这样分析：A股市场的大幅调整，一方面使基金业绩受到拖累，另一方面也使得资金流出量增加，在双重效应叠加之下，基金资产管理规模出现大幅缩水。另外，这还归咎于基金营销渠道支持得太少。

　　在这里，笔者不再细究市场缘何大跌，只想探讨基金亏损的最根本原因，并试图找出突破口。

　　首先，基金过度依赖证券市场。目前，基金公司可投资的范围受到了限制，只能投资于债券市场和货币市场，业务范围狭窄，产品同质化现象严重。与其他机构投资者相比，过度依赖证券市场的现象十分突出。据笔者观察，银行、保险、信托、证券公司的业务范围在不断扩大。其中，银行的理财产品可以跨五大市场，那就是股票市场、商品市场、外汇市场、货币市场和债券市场；信托公司的资产管理产品投资的范围，可以横跨资本市场、货币市场、实业市场，大到房地产市场、基础设施建设，小到艺术品、白酒、红酒，乃至普洱茶，在投资范围上几乎是没有任何限制。

　　显然，基金业若仍靠天吃饭，一旦证券市场行情变动比较大，其盈利往往非常困难、规模保持也相当被动。

　　其次，基金行业缺乏长期的资金来源。公募基金的资金来源主要是银行储蓄存款，其中80%投资者是散户。基金的股票平均换手的时间仅有3个月，导致基金投资出现较大的波动性，这不利于保护持有人的整体利益，也不利于基金业和资本市场的长远发展。

　　再次，基金营销渠道受挤压。银行是最重要的基金销售渠道，市场占比达到75%，长期以来，国内的基金销售由银行垄断，由于机制所限，一直无法在基金投资者的专业服务方面有所突破。而有银行高管提出，当前基金产品的顺周期问题明显，主要表现在基金产品受经济周期的影响较大，难以合理平衡资本市场波动带来的影响，导致市场对基金专家理财的能力产生质疑。

　　最后，我国基金业发展太快，高素质基金经理人才缺乏，基金公司在队伍建设和管理的力度上相对不足。（证券日报）

　　2011基金噩梦 散去的光环叠加被边缘化的痛苦

　　纠结的2010年翻过，公募基金迎来了意料之外的2011。

　　罕有的股债双杀，沪深A股一再挑战前期的低点，前期被市场视为坚固的政策底——2307点，尤如一层薄薄的窗户纸，瞬间就缴械投降，公募基金经理的心中更增添了几分无奈。

　　自2008年以来，那些衣着光鲜、受大众追捧的基金经理，狠狠地从云端坠下，伤痛不已。

　　2011年，因踩雷事件频发、题材股的幻灭、老鼠仓案情接连曝光，成为了基金最受质疑的一年。基金的伤口并没有治愈，却是愈发疼痛。产业资本规模快速壮大，基金话语权不断萎缩，褪去光环的公募基金，游走在资本市场边缘化前列，独自承受着伤痛。

　　光环褪去

　　踩雷、老鼠仓 2011公募基金屡爆丑闻

　　2011年，是公募基金最受质疑的一年，偏股型基金整体连续两年亏损，超过8次的“黑天鹅”事件，“老鼠仓”刑事处罚开先河，步步消磨着原本就不坚定的基民信念。

　　踩雷事件频发

　　2011年，A股黑天鹅事件一再上演。粗略统计，自年初的*ST大地（002200，SZ）到年末的重庆啤酒（600132，SH），公募基金屡屡踩雷。

　　2011年年初，*ST大地股价一改之前的大牛股态势，突然掉头直下。一年五次变更业绩预告，三度更换审计机构；实际控制人持股遭司法冻结等等，闹剧接连拉开序幕。

　　8月份，紫鑫药业（002118，SZ）被质疑“自导自演”大客户“空买空卖”制造了一场“人参骗局”，也因此被迫停牌两个月进行自查，复牌后即迎来连续三个跌停。此前，顶着高成长性的光环，基金也是热衷和助推，公司股价自去年下半年开始，涨幅超过3倍。

　　不到三年，涨幅超过10倍的大牛股，A股市场屈指可数，中恒集团（600252，SH）便是其中之一。就在王亚伟成功逃顶的同时，孙建波等基金则踩上了地雷。令人疑惑的是，中恒集团和步长医药签订销售合同的时候，没有人质疑销售目标能不能完成，反倒是股价出现五个涨停。

　　上半年最大的地雷，当属肉制品行业龙头双汇发展（000895，SZ），其瘦肉精事件，令市场哗然。双汇发展一直是兴全系基金抱团股，其旗下个别基金更是选择顶格配置。

　　2011年最大的“黑天鹅”事件，毫无疑问是重庆啤酒。十三年的疫苗梦，却在一份令市场匪夷所思的软性指标安慰剂应答率面前宣告破碎。停牌前高达83元的股价，超过一百倍的市盈率，题材股重庆啤酒再度让市场领教了 “黑天鹅”的杀伤力。随着重庆啤酒连续九跌停，股价已腰斩回到30元附近。从2009年就重仓介入的大成基金，或许不得不选择卖出手中其他股票，以应对基民的赎回。

　　上述公司的“黑天鹅”事件，有的是猝不及防的意外事件，有的从头至尾都暗藏着风险，如果说普通投资者难以避免，作为专业的机构投资者基金又怎会如此密集的踩上，何况还有很多是基金公司集体重仓品种？“黑天鹅”事件频发让广大投资者对基金的风险控制能力产生了一定的怀疑。

　　基金豪赌ST股

　　虽然遭受“黑天鹅”事件给基金带来损失不少，但是基金仍走在豪赌路上。从基金对于ST个股的参与或许可以略窥基金对重组、对摘帽行情的豪赌心态。

　　从基金三季报可以看出，共有4只ST股出现在基金前10大重仓股之列，其中同时被两只及两只以上基金重仓持有的ST股有3只，分别是*ST金马（000602，SZ）、*ST盛工 （600335，SH）、ST张家界（000430，SZ）。

　　一些个股虽然没有入选基金前十大重仓股，却出现在了上市公司前十大流通股东之列。除上述个股外，基金三季报显示，其增持的还有ST黑化（600179，SH）、ST化工（000818，SZ）、ST皇台（000995，SZ）等共计22只ST股。

　　然而不幸的是，12月21日，ST黑化宣布重组失败，当日ST黑化一字跌停。公开资料显示，华宝兴业多策略增长于三季度增持ST黑化16.69万股，共计持有244.32万股，占流通股1.25%。事实上，重组宣布失败的例子在资本市场屡见不鲜，特别是近期证监会重申“完善退市制度，坚决遏制恶炒绩差投机行为”，这也就意味着，和ST股博弈投机难度更胜一筹。

　　另外，部分基金在博摘帽行情，但摘帽后业绩变脸的也不在少数，同样存在不少风险。

　　“ST板块一向是冒险者的乐园，乌鸡变凤凰是有上演。但是，作为机构投资者是否一定要趋之若鹜参与ST板块才能博取超额收益呢？资本市场上讲故事、传闻重组的上市公司举不胜举，泡沫越吹越大，有朝一日概念落空、重组失败之后，买单的还是基金持有人。因此，基金需要深刻反思自身的角色，以避免踩雷事件的发生，”一位不愿署名的资深基金界人士指出。

　　抱团炒作方式待变革

　　基金为何频频卷入风暴眼？逢年度交割，年终反思恐怕成为不少基金公司的收尾课程。

　　日前北京某基金公司高管在接受《每日经济新闻》采访时坦言，这已经不是个案，而是行业问题。尤其是类似大成基金投资重庆啤酒的案例，基金公司动辄抱团炒作个股，容易陷入“地雷股”风暴眼。

　　“地雷股风波密集出现，反映出公募趋投机，而忽视价值的风气，已经将基金行业推到一个非常严峻的处境。”北京某基金研究员告诉记者。

　　以套牢大成基金的重庆啤酒为例，北京某基金经理表示，“作为一只啤酒股，新产品盈利尚未实现，就在很长时期内享受到超级医药股的估值，这如何称之为价值投资？”

　　除了被指责盲目炒作外，基金公司的调研数量和调研质量也受到质疑，“大成基金最高时持有重庆啤酒市值数十亿之多，最终引发风险集中爆发，与调研不利不无关系。对于重仓股，公募基金有实地调研的优势，调研不利就是对收取的巨额管理费不负责任。”

　　上述人士表示，“如果缺乏深刻的调研，或者跟踪调研不利，基金公司就扎堆投入某只个股，容易遇到大风险。譬如大成基金重仓重庆啤酒，华商基金重仓中恒集团等。持股密度极高后，重仓股一旦出现波动，将严重地影响到基金净值情况，对基金公司品牌造成冲击。”

　　老鼠仓获刑开先河

　　另一个让基金业形象黯淡的是2011年来相继披露的 “老鼠仓”案件。

　　2011年，监管机构加大了对“老鼠仓”的调查，多位前公募基金经理因为“老鼠仓”事件受到处罚。

　　根据证监会公开信息显示，长城基金原基金经理韩刚，被判处有期徒刑一年，没收其违法所得并处罚金31万元。11月，原光大保德信投资总监许春茂，被判处有期徒刑3年缓刑3年，并处罚金210万元，其退缴的赃款予以没收，上缴国库。

　　最让市场震惊的是，此前证监会表示，已公转私的李旭利因“老鼠仓”被立案调查，并移送公安机关。目前李旭利已被执行逮捕，检察机关也已于前期审查起诉。原国海富兰克林基金经理黄林，由于操作“老鼠仓”而亏损，被基民戏谑为最悲剧的基金经理。

　　公募基金本质上是委托理财，信任是公募基金得以发展的基石，“老鼠仓”侵蚀了公众的信心，也让市场对基金经理的投资能力产生了质疑。

　　话语权旁落

　　资产规模停滞不前 基金很无奈

　　事实上，回顾过往基金业十年来的路程，在A股市场沉默时期，也曾拥有对A股说一不二的霸气。而如今更多是沦落为市场的参与者。

　　卖老买新，挪井盖式的新基金销售模式，使基金业资产规模停滞不前。回顾近两年那些市场上吹响的进攻号角，基金又扮演了多少次领头羊？

　　3万亿元规模已成过去

　　数据显示，自首只开放式基金华安创新成立以来，10年间，开放式基金总份额增长了197倍，至目前达2.4万亿份；总资产规模增长了183倍，截至目前达2.23万亿元；基金总数从2001年的仅有3只，至2011年10月达到937只。

　　发端于998点的大牛市，成就了十年间基金业最为辉煌的时刻。哄抢新老基金，前所未有的比例配售，终于让公募基金，于2007年9月站上了制高点，整个行业的资产规模过3万亿元。

　　过往的耀眼写入了历史，而自2008年的大熊市以来，公募基金的资产规模在经历了大幅缩水后，更多的是停滞不前。天相投顾提供的统计数据显示，截至2011年三季度末，市场64家基金公司资产总规模缩水至2.13万亿元。基金行业的资产规模仍旧在2万亿元关口徘徊。

　　基金的营销，却步入困境，新基金数量呈现几何式增长，可选范围扩大，市场赚钱效应缺乏，基民入市情绪不高。新基金首发的冲量资金越来越高，劳民伤财的背后，户均持有份额一路走高，年末长盛新债基户均持有比例甚至超过了60万元。

　　“基本上，新基金销售就在现有的规模内相互挖对方的客户。老基金费用给的低，不如做新基金来得划算。”中行某资深基金销售人士这样表示。

　　尽管从资产份额来看，2008年以来，基金总份额保持稳定并略有增长。今年三季度末基金总份额较2007年同比增长14.12%。而这一数字，和近三年产业资本、社保保险资金的增量资金相比，却少得可怜。

　　话语权日渐丧失

　　多数投资者至今仍清晰记得2007年，基金手握巨资驱动着蓝筹股起舞的一幕。

　　回顾近两年来，又有多少次进攻号角，是由基金率先发出呐喊？当产业资本等多路资金导演上涨行情时，基金又有多少次是被迫尾随，分享末端行情？

　　市场由公募基金一家独大演变为了产业资本与金融资本博弈的格局，基金话语权在丧失。

　　银河证券基金研究中心近年来的统计数据，提供了一份有力的印证。2007年，公募基金持股市值占A股市场流通市值一度曾超过30%，达到顶峰。2008年年底，股票方向基金占沪深A股流通市值仍高达28.83%。2009年底，沪深A股流通市值合计14.843万亿元，股票方向基金资产净值21893.33亿元，占到A股流通市值的14.75%。2010年底，股票方向基金资产占A股流通市值的10.93%。进入2011年来，这一比重仍在不断下降。截至9月30日，沪深A股流通市值合计174720.59亿元左右，股票方向基金(不含QDII）资产净值17292.69亿元，占A股流通市值的9.89%。

　　“我们正在调整数据，但我可以告诉你，目前这个比例只有8%。”银河证券胡立峰向《每日经济新闻》记者表示。

　　在基金业内人士看来，动摇基金地位的正是产业资本，尤其是股改以来不断减持的大小非。

　　此前国泰君安曾测算，仅2009年、2010年两年，产业资本在A股市场获得解禁市值分别达到5.87万亿和6.03万亿元。

　　“公募基金最高时候的资产规模也就不过3万亿元多点，在产业资本面前，无疑是鸡蛋碰石头。”沪上某合资基金公司投资总监表示，“这两年，保险资金入市的规模也在加快。前段时间，我曾看过一份报告称保险资金的资产规模已超过公募基金。”

　　事实上，在股改仍未完结的时代，基金业内早就普遍认识到产业资本地位的快速上升。据有关报道，原南方基金投资总监的王宏远就曾表示：“后股改时代”的基金地位会下降。他曾表示，股改进入下半场以后，市场的根本特点就变成了以大小非为代表的“产业资本”和以基金、券商、保险包括老百姓为代表的“证券资本”的博弈。而两者的定价差异导致了产业资本和证券资本在市场关键时期的对立博弈，一旦对立地位形成，资金实力较弱的基金可能抵挡不住实业资本的冲击。

　　记者手记

　　话语权丧失背后难掩基金制度弊端

　　很多投资人士都习惯将基金话语权的旁落归咎于两点：股改开启了产业资本向金融资本转移的通道；近年来A股赚钱效应缺失导致公募基金资产规模的徘徊不前。

　　后股改时代，大小非尤其是上市公司股东，成为本轮制度红利最大分享群体。长期以来，A股重融资轻投资的格局，压缩了二级市场上包括基金在内的各方群体的盈利空间，尤其是普通散户沦为生态链的最底层。现有体制下，基金作为流通股东，却在上市公司无法取得董事会席位，只能定位成简单的财务投资者。

　　然而，外部环境的缺失，也不能掩盖基金行业制度的弊端。基金行业三大参与者，基金公司股东、职业经理人和基金持有人，合理的顺序应该是，基金持有人最靠前，股东摆最后。事实上，实际顺序则是恰好相反。

　　金融牌照的溢价效应，吸引各路诸侯涌入基金行业；基金公司股东年年分红；强势的大股东直接架空职业经理人，干预基金投研决策。基于产业资本定价的A股市场，短期排名重压下，基金经理不得不选择跟随其短炒风格，原有的价值投资理念趋于弱化。

　　另一方面，管理层和基金经理的激励制度。近年来基金公司高层对持股的呼声从未停止，却始终不见成效；部分基金公司也对基金经理的激励制度进行了尝试。整体来看，效果并不明显，投研团队也并不稳定。

　　很多基金人士认为，基金行业经历了初创期与高速发展期，正迈入成熟期。成熟期的特征主要包括增长放缓、存量竞争为主、并购等，前两个已经出现。行业进入了新周期，基金对待市场也需要新对策。

　　而无论如何，基金都需要处理好基金股东、职业经理人和基金持有人三者的利益关系。也只有将持有人利益放置首位，公募基金才可能重新迎回投资者信任，重塑原有辉煌。（每日经济新闻）



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