主题：福田汽车：投资仍需等待行业景气回归

公司 1 月 15 日公告 11 年 12 月产销快报。中重卡 0.75 万辆（环比-0.3%，同比
+17.3%），轻卡 3.76 万辆（环比+0.7%，同比-17.9%），轻客 0.24 万辆（环比+25.7%，
同比+31.8%）；大中客 369 辆（环比+54.4%，同比-11.5%）。
公司收入利润主要来源为卡车业务，受行业下滑影响，投资时点仍需等待经济复苏
和政策信号。
投资要点：
12 月商用车销量同比下降 10.4%。上月商用车销售 32 万辆（环比+2.7%，同比
-10.4%）。其中卡车同比-12.8%，严重拖累板块销量水平；客车表现稳健，同比
+7.4%。
重卡需求处于底部，轻卡延续低迷行情。12 月我国重卡销量同比-26%，低于预期：
一是经济下行预期和信贷偏紧背景压抑需求；二是经销商库存控制低位。轻卡则受
刺激政策退出，经济预期低迷等因素全年需求不振。目前购车者观望情绪浓厚，行
业投资机

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