主题：民生银行总行：国内经济环境不容乐观 日本狙击病态美元

虽然全球经济增幅减速，但日本经济在第一季度的强劲表现着实让众多投资者大吃一惊，这些都得益于该国出口的高速增长，本周日本央行公布的经济短观报告显示第二季度日本企业的信心恶化程度低于预期，但这并不能代表第二季度经济将延续前期增幅，经济复苏的势头能继续多久有待考证。

　　国内经济环境不容乐观

　　自去年6月以来，日元的持续升值严重打击了本国的出口型企业，众多中小型企业纷纷破产，美国经济的放缓减弱了对日本出口产品的需求，降低了进出口对国民生产总值的贡献，进而导致日本企业获利能力减弱，同时初级商品价格的飙升带动了国内消费者物价指数上扬，打击了消费者的消费信心，令日本这个私人支出占GDP半壁江山的经济体受到牵连。

　　续维持中性货币政策的日本央行与其他央行所处的立场有所差别，欧洲央行和美联储都希望能以加息的举措来抑制通胀。日本在经历10年的通缩局面后，消费者对物价上涨的厌恶程度要高于其他国家的消费者，这直接导致了在商品价格上涨的环境中企业无法将增加的成本转嫁给消费者，即使在未来一段时间内消费者物价指数被食品及能源价格推升，央行仍有足够空间来进行调控，所以说日本央行对于通胀所带来的困扰要小于其他各国央行，央行关注的重点仍然会是经济下行风险，近期对日本央行的加息预期已经有所下降就是一个很好的证明。

　　市场风险重袭弱势美元

　　近期资本市场表现乏力，风险规避情绪重新回归也推升日元，花旗银行预计第二季度可能再度冲销80亿美元资产，全美最大的消费信贷商摩根大通在信用卡和房屋信贷方面暴露的大额风险敞口令投资者对其表示担忧，瑞银考虑出手其在美国的核心资产，全球最大保险商AIG可能将蒙受50亿美元的投资损失，种种利空因素都令资本市场承压，道琼斯股指如江河日下直逼11100点整数关口，日经指数创出40年以来最长连跌纪录，对冲基金纷纷解除高息货币兑日元仓位也令日元备受追捧。

　　市场预期日元后市上行

　　联储加息预期逐渐降温，美元兑日元在触及108上方后承压回落，200日均线抑制作用明显，3月中旬自95.70发起的上行通道下轨被突破，汇价回调至106.00上方获得短暂支撑，下方更多支撑位于100日均线，在104.00附近，除非资本市场出现转暖迹象，否则美日上行动力将被严重制约，后市美日仍以看空为主要基调。


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