主题：航空运输板块：机场尽显防御本色 推荐

板块表现：1月沪深300指数涨幅5.05%，交通运输板块1月涨幅6.17%，表现好于沪深300。1月交通运输业航运板块超跌反弹，涨幅居前，航空运输板块明显反弹，涨幅7.17%，机场板块依旧稳健，涨幅5.56%。

航空：航空业供不应求的局面得到改善，市场呈现“内热外冷”、“客热货冷”的局面，盈利在12月出现下滑，但行业整体仍处于稳定增长。

行业的客座率和运载率水平同比出现下滑，但总体情况好于历史平均水平，12月份行业预计出现亏损，但我们仍认为目前的运力、运载率水平并没有市场判断的那样悲观，在经济环境没有明显恶化，油价水平能保持相对稳定的前提下，行业在今明两年仍然能保持相对稳定的盈利，行业2010年的高增长带来的错觉应当消除，但也不至于过分悲观。

机场：机场业凸显防御特征。机场板块在市场不确定的当前属于上佳的配置品种，其稳定的业绩和分红使得行业在经济景气度下行区间仍然有较稳定的投资收益。当前机场以商业零售租赁为代表的非航业务收入持续快速增长，也使得公司收入结构普遍得到改善，同时呈现出多点开花的特征。

推荐个股：

建议关注目前国内航线规模占优、客运占比也具有优势的南方航空，预计公司11-13年EPS分别为0.68、0.40、0.48，同时公司布局国际航线的时机也很可能“踏准节奏”，将在市场恢复期带来回报。

推荐完成资本支出不久，产能利用率较低的上海机场。上海机场的非航收入比例较低，公司已将非航作为公司未来发展的重点，有望支撑收入快速增长。同时公司由于国际航线比例较大，直接受益于收费并轨，资产注入也值得期待。预计公司11-13年EPS分别为0.81、0.91、1.03。同时关注受海西经济区拉动，对台旅游开放等因素影响，业务快速发展的厦门空港，预计11-13年EPS分别为0.93、1.07、1.20。



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