主题: 中集集团:关注“箱价上涨”与“旧箱替换”
2012-02-27 17:50:20          
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主题:中集集团:关注“箱价上涨”与“旧箱替换”

 伴随成交量放大,市场有加速上行迹象,2012年的“春季行情”正在向纵深发展,做多市场仍是未来一个时期的主基调。市场流动性进一步宽松的背景下,行情 的演绎或将以板块轮动的形式出现,因此投资者应注意市场热点的变化,对阶段性涨幅过高的个股进行减仓操作,同时注意吸纳尚未轮涨过的板块和个股。

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  本周晨会,国信证券推荐了中集集团(000039)。集装箱制造行业事实上已经进入了寡头垄断时期,对中集集团的判断更多的是来自于对整个行业的判断—— 2010 年以来,集装箱制造行业经历了一轮完整的量价周期,在2011 年初达到此轮周期的景气最高峰。此后,自2011年4月以来,集装箱制造行业经历了“量价齐跌”的调整。到2011年4 季度以后,市场则处于量价低位小幅波动的状况。

  国信证券观察到,干货箱从今年3月份开始将提价,藉此,中集集团的业绩将从周期底部回升。同时,2012年是新箱需求的周期底部,旧箱替换是“刚性需求”,未来年均200万TEU的更换量也将促使行业景气度提升。

  首先从集装箱价格来看,目前全行业20英尺干货箱的3月份报价已经比2011年底上升50~100美元,达到2400美元/TEU左右。国信证券预计,中 集集团3月份干货箱的产量为8~10万TEU,销售净利率0~2%。2季度进入旺季后,箱量箱价有望持续上升,盈利向上弹性加大。

  对于集装箱价格未来的走势,国信证券持乐观态度,认为行业低毛利竞争的时代或已结束。目前,中集集团、胜狮和新华昌共占据行业85%的产能。近三年来,这 三大集团的生产安排和新箱提价表现出明显的趋同性,对客户议价能力显著增强。类似2007年集装箱行业总产量达到428万TEU历史最高、但毛利率仅为 9.31%的低价竞争情况未来将很难重现。随着集运行业逐步好转,未来干货集装箱制造的毛利率有望长期维持在10%~15%的较高水平。

  中集集团未来几年业绩的动力来自于旧箱替换——集装箱一般用12年就需要替换更新。从1992年至2008年,全球共更新1266万TEU旧箱,对应 2012年前新箱总产量1305万TEU,误差率仅为3%。而2009~2011年,全球淘汰388万TEU旧箱,对应2012年前产量是450万 TEU,差额达62万TEU。对此,国信证券认为:因为2009年集装箱行业停产,造成2010~2011年全球缺箱,进而船公司和租箱公司延长了旧箱报 废年限。但这仅仅是把旧箱更新替换需求延后。由此计算,从2012~2016年,共需更新替换1046万TEU旧箱,年均200万TEU,总体呈上升趋 势。

  业绩方面,国信证券预计中集集团今年一季度主营业务净利润低于2.6亿元,EPS小于0.1元/股。但是,从二级市场的角度看,公司第一季度业绩见底的预 期已基本被市场所消化。在后面的市场运行中,新箱造价和集运价格提升构成股价短期上涨催化剂。维持公司11/12/13年EPS 1.35/0.80/1.37元/股的盈利预测。

  表1

  本周券商晨会报告重点推荐个股一览:

  安信证券 步步高(002251)、王府井(600859)、长盈精密(300115)、中国北车(601299)、北方创业(600967)、荣盛石化(002493)

  广发证券(000776)云南锗业(002428)、海正药业(600267)、宝钛股份(600456)、乾照光电(300102)、东方雨虹(002271)、苏宁电器(002024)

  国泰君安 亚厦股份(002375)、中天科技(600522)、顺网科技(300113)、天地科技(600582)、御银股份(002177)、潮宏基(002345)

  国信证券 南京高科(600064)、天龙集团(300063)、金螳螂(002081)、山东矿机(002526)、福星股份(000926)、数码视讯(300079)

  海通证券(600837) 铁汉生态(300197)、金科股份(000656)、大有能源(600403)、星马汽车(600375)、金正大(002470)、汇川技术(300124)

  长江证券(000783)中天科技、双鹭药业(002038)、步步高、三安光电(600703)、凯撒股份(002425)、洽洽食品(002557)

  申银万国南山铝业(600219)、中天科技、东方财富(300059)、开尔新材(300234)、长盈精密、康得新(002450)

  招商证券(600999) 省广股份(002400)、天虹商场(002419)、华海药业(600521)、大有能源、中国联通(600050)、圣农发展(002299)

  中金公司 博瑞传播(600880)、长安汽车(000625)、郑煤机(601717)、凤凰传媒(601928)、东北证券(000686)、富安娜(002327)

  中信证券(600030)探路者(300005)、金发科技(600143)、博瑞传播、海信电器(600060)、兰花科创(600123)、恒瑞医药(600276)

  本文可能影响到的板块个股


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