主题：福田汽车:2011年核心产品稳增,期待底部回升

投资要点: 2011年公司业绩下滑30%,毛利降2.7个百分点2011年公司实现营业收入516亿元,同比增长-3 %;利润总额13.4亿元,同比下滑30%,其中公司营业外收入4.亿元,同比增78%;毛利率9.09%,同比降2.74个百分点;归属股东净利润11.5亿元,同比下降30%,EPS 0.55元,符合预期。公司拟每10股派发1.2元现金红利(含税)。
2011年公司核心产品销量实现稳定增长2011年,公司汽车产品销量同比降6.2%,其中核心产品中重卡销量10.9万辆,同比增4.6%,超越同期国内中重卡销量-9%的增速。
公司部分业务处于成长阶段,盈利能力有提升空间 维持公司“买入”投资评级预计公司2012-2014年的EPS 分别为0.63元、0.83元和1.02元,综合考虑公司在商用车领域的龙头地位,公司卡车业务在物流业的增长动力,以及公司新产品、新项目增强了企业发展后劲,维持公司股票 “买入”的投资评级

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