主题：金龙汽车内生性增长显著

未来三年，国内大中型客车市场仍将保持15-20%的年均增长。驱动大中型客车市场增长的主要因素主要来自国内公路网络的完善、短途旅游需求旺盛、城市化水平提高以及出口市场的快速增长。
　　金龙汽车内生性增长显著、股权整合锦上添花。相比国内其他竞争对手，金龙汽车优势主要在于：雄厚的技术力量、良好的产品品质和灵活的市场机制等，这些因素将继续保证公司未来较快的内生性增长。目前市场对金龙汽车的后续股权整合寄予较高预期，随着2008年6月新一届董事会换届完成，大股东增强了对上市公司的控制力，管理层实现平稳过渡，预期股权整合的进程有望加快。
　　首次评级"推荐"。不考虑可能的股权整合，预测金龙汽车2008-2010年每股收益分别为0.80元、0.82元、0.98元，未来三年年复合增长16%。公司目前的估值水平已经接近历史底部，估值进一步下调的风险不大。考虑到可能的股权整合为公司业绩带来正面影响，金龙汽车目前的股价具有一定的安全边际，未来六个月目标价12元，基于2008年15倍P/E，我们首次给予公司"推荐"的投资评级。
　　风险提示：
　　我们认为公司的主要投资风险在于内生性增长能否符合预期，全球经济放缓对公司客车出口业务的影响等。

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