主题：中国平安投资富通股权 巨额浮亏被拖入泥潭

　 7月2日，中国平安(601318,股吧)以绿绿的大阴线跌停，报收于43.04元，次日更是创出38.76元新低，相比去年10月24日最高冲上149.28元/股，如今已经跌去了七成。平安从昔日的百元股沦落到今天的境地，幕后真凶是谁？

　据报道，中国平安持有富通集团1.13亿股，初始投资成本230.28亿元人民币。以富通上周二收盘价计算，平安已有约120亿元浮亏。

　　平安被拖进泥潭的真相是如此吗？近日，富通集团频传拍卖泰达荷银股权和出售旗下资产消息。与富通绑在一根绳上的几个蚂蚱命运突生悬念。记者近日对此进行了有关调查。

　　投资富通股权卷入漩涡

　　当初，平安投资富通集团时，憧憬着这是一笔好买卖，没成想随着富通股价的不断创新低，成为平安落难的诱因和导火索。 据查，7月2日，富通集团布鲁塞尔股价收报9.94美元，再创新低，相比去年4月最高收盘价34.85美元，跌幅已经超过七成。

　　据调查，富通集团对荷兰资产管理公司的并购于6月30日已经全部完成，已在运作了，但比较复杂，还在申请更名，但泰达荷银基金公司没有并购给富通资产管理公司，要拍卖处理掉。

　　对于平安的巨额浮亏，东方高圣投资顾问有限公司总经理张红雨说：“一开始平安可能是想抄底，与买股票一样，很难买到低点。”他个人认为，浮亏现状不重要，要看富通对平安的真实价值是什么？要长期地看这笔投资带来的直接和间接经济效益，现在评价投资的成功与失败还为时尚早。

　　据富通集团公告，因信贷危机进行税后减记3.8亿欧元后，公司一季度净利润从去年同期11.7亿欧元下降31%，至8.08亿欧元，低于分析师预期。富通集团一季度每股收益为0.37欧元，较去年同期的0.76欧元下降51%。银行和保险业务利润均有下降。

　　那么，富通是否在断臂求生呢? 富通集团此间不段传出抛售旗下资产的新闻，富通集团、荷兰银行和德意志银行7月2日宣布，三方已经签署了一项协议，德意志银行将以7.09亿欧元收购荷兰银行在荷兰的部分商业银行业务，交易将于第四季度初完成。

　　据了解，富通集团首席财务官Gilbert Mittler曾表示，公司将出售至多15亿欧元的资产以募集资金。大部分资产将来自资产管理业务部门，这些资产管理业务由于与公司现有结构不同而很难进行整合。 Gilbert Mittler称，其中将包括部分中国和英国的资产管理业务。

　　经分析，在次贷风暴和美国经济衰退的阴云笼罩下，富通集团恐怕也难已独善其身，再加之收购ABN Amro控股公司，富通集团的资金状况受到影响。有分析说，以上是富通集团解决资金问题而做出的努力的一部分，同时处置非核心资产。

　　为摆脱资金窘境，富通集团也宣布将展开一项约80亿欧元的融资计划，平安越套越买，还将再斥资8.1亿人民币参与新股认购。张红雨提出疑问：“是否可以摊薄成本，甚至于形成实际控制？可否在董事会的影响力更大？与富通在全球发挥协调效应。”

　　鉴于平安投资富通掀起的“惊涛骇浪”，张红雨认为，这至少说明中国企业在对海外投资方面经验不足，对美国次债引起的经济动荡、负面影响估计不足。

　　泰达荷银无奈再嫁

　　富通集团拍卖泰达荷银基金公司49%的股份可能是其成立迄今的第四次股权更替。富通集团持有的泰达荷银基金管理有限公司49%的股份，是在2007年组成集团收购ABN Amro控股公司时获得的。泰达荷银方面人士表示，目前这事情比较敏感，是股东层面的事情，虽然泰达荷银经过几次变化，但公司还算稳定。

　　泰达荷银一不愿透露姓名r 人士说：“希望泰达荷银公司越变越好，富通集团在招标，据说金融服务公司State Street公司，比利时德克夏银行，韩国未来资产集团公司等对此股权表示出兴趣。国外有的机构还是比较喜欢中国市场，愿意进来，即使是新的外方股东入主，法律也没有规定具体模式，主要看公司对中国发展战略考虑，没有统一模式。”

　　据查，可以参考的合资基金公司模式，如建信基金外方股东派了一高管，来负责风险控制。而光大保德信外方在投资上参与的力度大，有的在产品上参与的力度大，要看各家基金公司外方机构的优势，没有定论。

　　据富通方面对记者解释，富通集团此次拍卖泰达荷银，主要原因是根据相关规定“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家”，而目前富通面临同时参股国内海富通和泰达荷银两家基金公司达到最高上限——49%股权的局面。其他还可能考虑市场因素。

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　　张红雨透露，泰达公司也是他们的股东，股东有优先受让权，而且，泰达荷银股权转让也要经过中国证监会的批准，还要经其他股东的认可。

　　虽然经历股东层面的动荡，但在业内泰达荷银基金业绩表现认可度还可以。平安证券资深基金分析师辛建涛说：“从成立之初的湘财合丰到湘财荷银，再到今天的泰达荷银，公司核心人员如刘青山没有走，要知道目前基金行业基金经理频繁跳槽。泰达荷银旗下有九只基金，总体风格偏保守，成立三年了，也不是太长时间，但错过了扩张的好时机如2006年底到2007年没有发行新基金。”

　　“但是单纯从基金公司股权转让看，今年基金行业景气度不是很好，恐怕难有招行收购博时基金那样的火爆场面了。”辛建涛说。

　　对于无数疑惑的目光，富通风暴刮起的涉外股权联姻的层层疑团，当然，我们不能苛求中国企业有深远眼光和把握火候的能力，允许他们不断试错，才能丰富经验。但也需提醒，随着中国企业走出去和对外门户的开放，中央政府的角色从“划桨”向“舵手”转变，在市场激烈角逐中打造航空母舰，企业未雨绸缪涉外兼并重组，千万要谨慎，在波涛汹涌的大海中切莫翻船！

　　资料链接

　　富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。富通集团通过自有渠道以及其他中介机构和分销合作伙伴为个人、公司和机构客户提供一系列完善的产品和服务。以486亿欧元的市值计（截至2007年10月31日），富通集团是欧洲前15大金融机构之一。

　　泰达荷银基金管理有限公司（ABN AMRO TEDA Fund Management Co., Ltd.）原名湘财荷银基金管理有限公司，成立于2002年6月，是中国首批合资基金管理公司之一。目前公司的注册资本金为1.8亿元人民币，股权结构为：北方国际(000065,股吧)信托投资股份有限公司（占51%）、荷银投资管理（亚洲）有限公司（占49%）。

　　上海产权市场社会服务业一周成交2.67亿

　　本报讯 上海产权市场综合交易指数上周五报收1127点，一周最高点1133点，一周最大波幅63点。

　　从分类指数来看，公有交易指数上周最高点为1124点，一周最大波幅37点；非公有交易指数一周最高点1091点，一周最大波幅38点；技术产权交易指数上周最高收在1141点，一周最大波幅112点。

　　从上周各行业成交情况来看，并购交易最活跃的行业分别是制造业、社会服务业、投资管理业和房地产业。其中，社会服务业一周成交金额2.67亿元，成交金额居一周首位；制造业一周成交13宗，成交金额1.2亿元。投资管理业和房地产业成交金额分别是0.76亿元和0.68亿元。




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