主题：交通运输行业：航运复苏初步确认 中性


投资建议：

对行业给予中性评级，关注航运、航空、铁路、机场板块。我们建议关注业绩稳定、非航业务有望突破的上海机场，业务结构合理、国内航线网络广泛的南方航空，具有独家铁路特种运输资质、运力有望释放的铁龙物流。

要点：

公路：1月公路运输增长较快，公路货运周转量增长12.7%，旅客周转量增长15.2%，与去年同期水平相当。预计2012年主要上市公司全年车流量增速为5-10%，一季度由于高基数原因增速较低。

铁路：政企分开的改革思路逐步得到确认，未来铁道部运营职能下放、铁路建设资金来源多元化将成为改革的重点。但短期仍以政府担保的贷款和发债为主。

随着经济增速放缓和铁路建设减速，铁路客货运增速从2011年中至今呈现逐步回落的走势。预计客运周转量上半年增速将持续在5%之内，货运周转量增速将在1季度末2季度初出现同比负增长。

航空机场：1月航空运营数据，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别为46.64亿吨公里、2566.9万人次和35.42万吨，同比分别增长-0.1%、13.2%和-28.7%。大中型飞机日利用率9.9小时，同比增0.1小时；正班客座率81.3%，同比增1.9个百分点。

我们认为目前行业处于最艰难的时刻，国际市场尚未恢复，特别是货运市场下跌明显，但仍不至于过分悲观，预计在今明两年在不考虑汇兑损益的情况下行业仍然能保持相对稳定的盈利。但油价和经济复苏的风险在加剧。

航运：本周波罗的海干散货航运指数BDI收于874点，较上周上涨6.07%，中国出口集装箱运价指数CCFI收于1047.23点，涨幅4.44%，地中海和欧洲航线继续上涨。上海出口集装箱运价指数SCFI收于1223.25点，涨幅4.5%，美东美西航线均大幅上涨。

干散货方面，大西洋市场受南美东海岸谷物货盘继续提振影响，往返航线日租金较上周上涨约30%。集运市场调价效果好于预期，又有多家公司借机宣布将在4月份再度上调运价并收缩部分运力。北美和澳新航线受运力缩减影响涨价明显。受大秦线4月3日开始春季检修以及需求增加的影响，沿海煤运各线普涨5-10%，金属和粮食受此影响，也有小幅上涨。

（长城证券


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