主题：胡俞越：中国期货市场风险控制水平已排在世界前列

2012年03月20日21:45 来源：和讯债券


北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越

和讯债券消息 3月20日下午14时和讯网“建基中国债券市场研讨会”在北京召开，此次研讨会由和讯网与财经中国会联合主办。对2012年宏观经济形势进行分析并探讨中国债券市场的现状及发展前景，同时对国债期货的相关问题进行探讨。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，中国期货市场的风险控制能力和水平，我个人评价已经排在世界前列。

　　他表示，327事件的那一代人翻过去了，不是说不提，但是要少提，真的是今非昔比了。但是刚才东义讲的观点，投资者结构的问题要引起关注。当年国债存量在那么小的规模时，都如此火爆、如此疯狂，今天你还担心吗？我倒希望国债期货推出的时候不要太活跃，但也不能不活跃。不会太活跃是因为价格波动是票面利率和市场利率之间的关系决定的，国债期货推出以后对股票市场是一个灭顶之灾，是一个重大利空，我觉得这两个市场没有必然联系，如果说资金分流，那也不是必然的。所以，从另外一个方面来看，利率市场化也不是国债期货推出的充分条件，在美国当年推出利率市场化的时候，也不是利率市场化的环境，反过来国债期货的推出有助于形成利率市场化。反过来说，现在国有大机构持有的债券流动性偏弱，是因为利率市场化偏低，如果利率市场化偏高了，我们人民币国际和进程加快，利率市场化进程加快，大家的避险需求自然就加强了。所以，国债期货首先是非常好的规避利率风险的工具，第二它又是形成基准利率体系的非常重要的一个标识，所以我们现在的基准利率，央行告诉你的准吗？这么说吧，中国的市场利率在温州，你去那儿一问，都不准。利率市场化的趋势是不可逆转的，为什么我们现在还形不成这样一个利率市场化呢？第一是管制，第二是竞争不充分。如果竞争充分了，存在的利差是扩大了还是缩小了？这是另外一个问题。竞争充分了，价格就更公平了，这是问题的关键。所以，我觉得17年前国债期货的327事件的教训，我们吸取的已经足够了，这一代人已经成长起来了，而且我们中国期货市场的风险控制能力和水平，我个人评价已经是排在世界前列的。

　　刚才东义提到另外一个观点，我想补充一句话，保证金监控中心尽快改制为风险监控中心，这一期货公司的成本就会大大降低了。第二，期货公司净资本的标准，期货就是一个衍生产品，它就是一个杠杆的，期货公司又不能用杠杆，这背道而驰吗？而且刚才提到注册资本提高到100亿，我想谁也不愿意了，期货公司注册100亿，这几乎是不现实的。



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