主题：国内期货早报

东吴期货钢材期货日报

东吴期货有限公司 叶斐


　　外盘信息:周一,美联储主席伯南克发言表示,需要更快的经济增长速度才能确保美国国内失业率更快下降;这一表态被市场解读为美联储将会继续维持宽松货币政策以支持经济增长,美元在这一预期打击下对欧元等多种主要货币汇率均逆转涨势下挫,并收窄了对日元的早前涨幅。美元指数在周一全天交易中下跌了0.53%,报78.90点。

　　美联储主席伯南克在周一的发言中暗示美联储将会继续采取更多措施来刺激经济增长,原油价格在能源产品需求将会出现提升的积极预期推动下逆转早前跌势上扬,虽然油价在之后失去动力收窄涨幅,主力原油合约价格还是在反复出入上涨和下跌区域之后小幅收涨于每桶107.03美元,涨幅是0.2%。

　　美联储主席伯南克在当天的发言中表示联储将会继续支持经济增长,这一表态在刺激工业金属未来需求预期的同时,对美元汇率有即刻的打击,弱势美元对包括铜在内的多种金属期货价格均有一定程度支持;另一方面,更广泛市场的投资者情绪偏向风险一边,也对铜价有所推动,不过金属价格涨幅也继续受到最大工业金属消费国中国未来需求增长会不足的市场看法限制,伦敦期铜(60710,510.00,0.85%)合约价格最终上涨至每吨8533美元。

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白糖可适当看空

华闻期货经纪有限公司 华闻期货研究所


　　3月23日ICE 原糖期货未能突破,冲高回落。5月合约报收25.63,下跌0.28,7月合约报收24.50,下跌0.22。盘中一度冲破26美分位置,但尾盘受投资者抛售影响回落。

甲醇日报

东吴期货有限公司 王广前


　　综述:昨日内地市场稳定为主,下游买家采购积极性继续提升,主要商家因现货供应有限惜售情绪较浓,山东局部继续走高,其余地区盘整为主。期货走高,港口行情上扬。目前下游甲醛需求小幅提升,醋酸市场在外围市场检修下出口或有增量,会进一步提升甲醇需求,但二甲醚市场因3.15曝光事件短期对甲醇需求形成利空。昨日甲醇期货冲高回落收阳线,上方3000点压力仍大,操作上维持2920-3015区间震荡操作。近期甲醇期市的波动性明显增大,投资者做好风险控制,轻仓操作为宜。

黄金短线反弹,趋势仍偏空

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　　操作建议

　　Comex期金的交投区间预计在1651.3-1676.1,盘中向下跌破1652则回落,向上突破1671则上升,向上或向下突破区域上限或下限都预示着短线走势,如果盘中上下区间都触及,则行情震荡为主。Comex期金当前为卖出计数第13天,短线若能站上1818,上涨趋势将延续,否则按照1818为止损做空。从周线角度看,comex期金仍然在上升通道中。

　　今日沪金(346,5.24,1.54%)1206开盘高于335.8-337.6的预测区间范围,下一个交易日开盘区间将在338.9-341.9,金价从技术上看为TD序列上升计数第13天,360一线开的趋势单可继续持空。

强麦收上影线,短期回调未结束

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　　操作建议:冬小麦生长较为顺利,强麦(2616,-11.00,-0.42%)1209合约带上影线的阴线。目前短、中、长均线拐头向下,均线粘合,短期可能维持调整。我们建议投资者长期多单控制仓位谨慎持有,短多可暂时离场观望。

PTA减仓回升 呈现弱势反弹

瑞达期货经纪有限公司 瑞达期货研究所


　　盘面情况:郑州PTA(8762,30.00,0.34%)1209合约开盘报8746元/吨,收盘报8762元/吨,较上一交易日上涨30元/吨,涨幅为0.34%。成交量回落至50.35万手左右,持仓量减少16428手至36.41万手。

　　1、26日亚洲PX价格上涨1美元至1560.5美元/吨FOB韩国和1585.5美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。2、埃克森美孚出台亚洲4月PX倡导价格,执行1670美元/吨CFR,较3月亚洲ACP价格上调20美元/吨。3、桐昆集团的子公司中国嘉兴石化计划在6月启动2套75万吨/年的PTA新装置。公司原先计划在4月启动其中一座装置,另一座在6月启动,但现在计划2套装置同时在6月启动。据悉目前公司已从日本,韩国和国内买进大量的原料PX合同货。新的PTA产品将用于桐昆集团位于浙江省桐乡的160万吨/年涤纶纱厂。

　　现货价格:华东内贸市场报盘上扬至8850元/吨左右,递盘也上涨至8750-8800元/吨,商谈多围绕在8800元/吨左右,有实单在此价位达成。美金盘现货市场价格继续上移,台产保税货源报盘1175-1180美元/吨左右,市场递盘1165-1170美元/吨左右,商谈多在1170-1175美元/吨附近,有实单在此价位达成。韩产保税货源下午报盘多在1160-1165美元/吨左右,递盘在1150-1155美元/吨左右,商谈和成交维持在1155-1160美元/吨左右,买气有所提涨。

　　库存数据:交易所仓单为7105张,较上一交易日持平,有效预报为581张。

　　观点总结:因美联储主席伯南克的讲话巩固了利率将保持低位的预期,国际原油期价收涨,亚洲PX报价小幅上调,现货动态利润处于-200至-400元/吨。3月结算价出台至9150-9200元/吨,部分PTA装置的继续停车,下游产销有所回升,PTA市场呈现弱势反弹走势。PTA现货报价继续上调,市场气氛回升。受到下游刚性需求影响,江浙涤丝厂家部分品种产销回升,库存压力有所缓解。PTA 1209合约震荡收涨,期价受5日线支撑减仓上行,短期有望处于8550-8850区间波动。操作上,依托5日线轻仓短多,关注8800一线压力。

买盘支撑,郑糖探低回升

瑞达期货经纪有限公司 瑞达期货研究所


　　国内盘面,27日郑糖(6626,-17.00,-0.26%)1209合约再次测试6600元/吨支撑,收一带长下影线十字星K线,以6620元/吨开盘,最高价6630元/吨,最低价6596元/吨,以6626元/吨收盘。成交量小幅增加,持仓量增加14374手至449910手。

　　外盘方面,ICE原糖期货周一收跌逾3%,因此前印度批准增加出口100万吨原糖。5月合约下跌0.85美分,报收24.78美分/磅。

　　国际方面,墨西哥国家甘蔗可持续发展委员会将墨西哥2011/12年度糖产量预估从510万吨下调至500万吨,但今年的消费量不会超过380万吨,“食糖供应充足”。

　　现货方面,柳州批发市场出现低开后低位震荡整理的走势,主产区各地的现货报价继续以持稳为主,柳州中间商新糖报价6460--6470元/吨,南宁中间商报价6580元/吨,各制糖集团报价6570--6650元/吨,报价以持稳为主。

　　国内食糖主产区广西地区气象情况--今天白天到晚上,全区多云转阴天,其中百色、河池 等市的部分地区有小雨。 南宁市:今天白天到晚上,多云,东南风1-2级,最高 气温25℃,最低气温17℃。

　　总结:低位买盘支撑明显,郑糖再受6600元/吨支撑。郑糖1209合约围绕6600--6700元/吨之间小幅振荡整理,技术指标并未有明显多空趋向。操作上,观望为宜。

大豆期货成交低迷下游产品套利模式成熟

2012年03月28日01:32来源：第一财经日报

　　羊毛出在羊身上，但羊毛却比羊的成交量高，会有这种事吗？

　　不知原委的人如果第一天才进入到国内期货市场，倒真会发现这样一种幻象，即大豆的下游产品——豆油和豆粕的期货合约非常活跃，它们每个的成交量都经常是大豆本身的几倍甚至十几倍，这种情况近两年还在加剧。以本周二收盘时数据为例，大连大豆期货全部合约仅成交134746手，还不到其巅峰时期成交量的5%，而昨日豆油和豆粕期货成交量则在34万和105万手以上。

　　“国内大豆期货从2009年之后就不是很活跃，100多万手一天的成交非常罕见了，多数时间里只有10万~30万手，历史上也只在2008年出现成交量异军突起的情况，在那之前的日成交量一般也在100万手以下。”一位分析师回顾大豆合约的交投。他认为，大豆期货远没有豆油和豆粕期货合约活跃，本质上与该品种的合约标的物和现货基本面有关。一直以来我国大豆期货的标的物是国产黄大豆，但实际上我国却是一个对进口大豆十分依赖的国家，我国目前每年大豆进口量都达到5000万吨以上，但我国的大豆产量每年才1500万吨左右。这就造成目前市面上和国内榨油厂使用的大豆多为进口转基因大豆，进口大豆压榨量已经占到国内压榨大豆使用总量的近90%，而转基因大豆不能作为一号黄大豆期货的交割品。

　　“所以我们现货上很多豆粕和豆油并不是出在国产大豆这只"羊"身上，油与粕是相对同质化的，大豆却有转基因和非转基因之分，这或许正是一号黄大豆期货合约反倒没有豆油和豆粕期货活跃的真正原因。”上述分析师指出。和进口的活跃相比，国产大豆市场相对冷清，贸易上的流通也不是很发达，这使得以它为标的物的期货合约交投略显受限。

　　相对而言，豆油与豆粕期货则因为大量套利、套保资金的存在而一直保持较高流动性。一般情况下，在每年7~9月份之间为豆粕消费旺季，在这一时间段养殖业消耗饲料数量较大，拉动豆粕消费需求。此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代效应而需求减少，粕油比值呈阶段性上升趋势。进入10月份以后，气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，粕油比下降，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。如果豆粕价格受到需求推动而上涨，势必导致油厂提高产量，而同时按固定比率生产出的豆油将可能造成油脂市场供给过剩，从而抑制豆油价格，反之亦然。

　　市场资金往往按照季节性特征选择套利入场机会，具体入场时机则需要通过粕油比值的经验区间来确定。据了解，美盘CBOT粕油比的合理区间大约在38.94%~42.38%之间，中国国内豆类现货市场的粕油比的运行区间约在30%~45%之间，期市粕油比范围约在36%~42%。理论上粕油比值超出前区间范围，即出现套利机会。上海一家期货投资公司投资总监表示：“豆粕与豆油之间比价关系存在季节性特征，一旦发现其中一个走势过强、比价偏出经验区间，就采取买入强势的一方、抛空另一方的操作，这在国内产品的套利上是非常成熟的一个模式。”