主题：华工科技民丰特纸临近增发敏感时点

●2011年2月-2012年2月A股完成定增上市公司 定增上市首日平均收益率

定向增发股在今年的首日收益率持续走高。据C hinaV enture投中集团统计显示，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率达27.2%；1月份，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率则达到67%，创下近一年新高。而3月完成定向增发的12家公司定增首日平均收益率也近2.26%，最高收益率高达37%，这在弱势中非常难得。本期定增板块中的个股有两类：一类是定增项目前景较好、其业绩也较高的公司，华工科技[16.57 -1.43%]；另一类是已经发布定增预案，目前等待股东大会批准，虽然行业和市盈率均不太令人满意，但大股东为增发方案能获取股东支持，有稳定或拉升股价的积极性，如北化股份[12.57 -0.79%]、民丰特纸[7.35 -2.13%]，不过此类个股在方案获股东大会批准后的走势就不好判断。

华工科技定增股将解禁，机构被套

华工科技2011年6月以20元完成非公开增发，募投项目为三网融合及3G用核心光器件产业化、新型激光全息防伪包装材料产业化、新型热敏电子功能陶瓷器件产业化三个项目。目前，三个项目均已开始投产。昨日该公司股价为16 .81元。这3795.05万股股票将于今年6月8日解禁，目前还未解套。

距离解禁期还有两个月的时间，该公司近期可谓利好云集。3月6日公告称，公司董事、高管及部分经营骨干通过新金石公司3月5日于二级市场以16 .69元/股买入100 .61万股公司股票，占总股本0.2258%；累计已买入544.9万股，占总股本1 .2229%.新金石将继续履行前次公告相关计划，自第二次增持日(2月13日以14 .93元/股均价买入37.26万股)起三个月内，根据情况继续通过二级市场购买公司股票，购买总量(含已买入544.9万股)不超过总股本的3%(至多再买入1.7771%)。

3月2 0日，该公司还未发布2011年业绩预告，就急急推出了高送转方案，拟10转10派1.5元。从其三季报来看，该公司归于母公司股东净利润同比增长率为0 .63%，相比前几年60%-160%的增长率，已经大幅放缓。

昨日，该股大幅反弹5.39%.

民丰特纸放量大涨，制造套利空间

第二类具有投资机会的是已经发布定增预案，目前等待股东大会批准的公司，公司行业和募投项目并没有太多惊喜。

比如民丰特纸是增发价格初步确定，等待股东大会批准。民丰特纸2012年1月拟不低于5.15元/股定增不超过1.58亿股，募资不超过8.15亿元用于17号机格拉辛纸技改、特种纸整饰超压工程、新10号机高档特种纸技改、新11号机高档透明纸技改等4个项目及补充流动资金。

该公司基本面没有亮点，2011年年报披露，净利润同比下降89.33%，主要原因是主要原辅材料大幅上涨，用工成本明显上升，投资收益同比下降。

目前民丰特纸已经剥离地产业务，为定增扫清障碍，虽然还未确定股东大会的日期，但参考其他公司的时间周期，一般为3个月，如此推算也将在近期。昨日该股大涨5.92%，收盘价为7.51元，比定增价格超出45%.在3月14日之前的反弹中，该股反弹幅度最高仅22%，但3月14日至昨日，反弹幅度高达18%，已经完全独立于大盘，而近期量能也持续大幅放大。这很可能有两个原因：首先参与定增的机构非常看好该公司的定增前景，该公司预计，募投的三个项目税后内部收益率在12 .22%-15%之间；其次该公司释放利好提振股价，为参与定增的机构将来套利提供空间。

北化股份定增价未定，变数更大

而北化股份是增发价格初步未定，等待股东大会批准。这类公司股价有不确定性，大股东和定增机构有更大的议价空间。北化股份2012年1月5日董事会公告，调整后拟非公开发行不超过7790万股募资不超过90369万元(原拟以不低于12.85元/股非公开发行不超过7100万股)。

该公司业绩同样不太理想，2011年年报披露，预计2012年1-3月净利润比上年同期下降幅度为90%～99%，主要因为2012年第一季度市场需求萎缩，产品价格同比下降，公司产能发挥不足，单位产品盈利大幅下降。该公司基本面也一般，是硝化棉产品制造商，募投项目为收购湖北东方化工有限公司以及自然人所持的襄樊五二五泵业有限公司合计65.65%的股权、60170万元用于股权收购完成后对五二五泵业增资用于特种工业泵制造建设项目。

根据相关规定，上市公告定向增发价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%.监管机构并未规定发行价格的上限，最终形成的发行价格结构将是由上市公司与保荐机构协商或由众多机构投资者根据公司的投资价值进行集合判断、参与竞购所形成的市场化价格。

上市公司有三种时间选择：董事会决议公告日距离实际增发日时间最久，股东大会决议公告日其次，发行期首日距离实际增发日最近。

北化股份4月16日将召开股东大会确定是否批准定增方案，大股东对此期间的股价有重要影响。

如增发价格以股东大会前20个交易日平均价格为基准，距离4月16日还有6个交易日，而3月15-4月5日14个交易日的均价为11.94元，从其近期量能放大的迹象来看，其股价更有稳定和拉升的可能。若以董事会公告日前20个交易日计算，其增发价格为9.88元。如果以后者计价，目前参与的股东已经有20%的浮盈。


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