主题：宝钢股份:业绩符合预期,资产剥离增厚2012年获利

2011年公司净利润同比减少43%,每股收益为0.42元,符合预期。2011年公司实现营业收入2228.57亿元,同比增长10%,实现净利润73.62亿元,同比减少43%,每股收益为0.42元。去年四季度公司实现营业收入555亿元,环比减少1.2%,净利润为10.6亿元,环比减少16%,每股收益为0.06元。
2011年营收增长源於冷轧销量及热轧、宽厚板销售价格上涨。公司全年实现商品坯材销量2580万吨,同比增长2.1%,其中冷轧销量为953万吨,同比增长4.1%,占销量比重进一步提升至37%;商品坯材销售均价为7549元/吨,较去年同期增长11.4%,其中热轧、钢管及宽厚板均价分别增长8.2%、19%和70%。
3月出厂价小幅上调100-200元/吨,1季度业绩有望环比改善。公司1-2月出厂价仍维持低位,3月上调出厂价100-200元/吨,但1季度均价仍小幅低於4Q11,考虑到1季度矿石价格下滑幅度大於钢价,1季度盈利水准有望环比改善。4月公司出厂价仍维持3月不变,使市场对旺季钢价大幅反弹的预期落空,但目前钢铁下游需求已有改善,且去库存化正在加速,未来钢价重心将不断上移,带动公司业绩逐季改善。
评价及投资建议:我们维持公司2012年和2013年EPS预测为0.88元(扣除非经常性损益为0.47元)和0.57元,对应2012/13年PE分别为5倍和8倍,估值处於行业及历史底部,考虑到公司未来业绩有望持续改善,维持“买进”评级,给予公司15倍目标PE,目标价为6.3元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。