主题：上海机场:一季度业绩同比基本持平

1季度业绩同比基本持平:2012年1季度,上海机场实现每股收益0.19元,同比基本持平,其中由主业产生的EPS0.135元/股,同比增长11.31%,基本符合预期,但总体业绩增长低于预期(我们此前预期上海机场在2012年1季度利润同比增速在15%左右),业绩低于预期的原因主要在如下两个方面:一、投资收益低于预期,2011年1季度上海机场由投资收益产生的EPS约为0.055元,由于投资收益产生的EPS较2012年1季度减少0.01元,主要由于浦东航油公司的利润下滑导致;二、营业收入增长略低于预期。
收入增长略低于预期:2012年1季度,上海浦东机场实现起降架次86658架次,同比增长5.77%,实现旅客吞吐量1061.59万人,同比增长10.67%,起降架次与旅客吞吐量增长符合预期,但实现收入11.01亿元,同比增长4.98%,收入增速略低于预期。
营业成本稳定增长:2012年1季度,在上海浦东机场起降架次5.77%、旅客吞吐量10.67%的同比增长下,公司营业成本同比增长5.57%,营业成本稳定增长。
盈利预测与投资评级:我们维持对于上海机场2012年至2014年0.92元/股、1.07元/股、1.19元/股的盈利预测,维持“买入”的投资评级,我们认为上海机场1季度业绩略低于预期主要由于航油公司投资收益受油价短期波动影响所致,公司未来数年无大额固定资本开支从而业绩稳定快速增长、存在资产整合预期、估值便宜的投资逻辑未变。
风险因素:航空需求受偶然因素冲击大幅降低。

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