主题：鞍钢股份:5月出厂价稳中有涨跌,业绩环比或改善但压力依然较大

2012年04月24日15:30长江证券
报告要点
事件描述鞍钢股份今日公布 2012年5月主要产品出厂价政策,主要品种调整明细如下:1、热轧板卷:厚度<2.3mm 产品价格上调50元/吨,除牌号为LQ540 、LQ590的汽车车轮用钢、汽车结构用钢、管线钢及集装箱以外的其它产品价格上调30元/吨;2、冷轧板卷:维持上期基价不调整;优质碳素结构钢(10-15#、25-45#)价格下调150元/吨,优质碳素结构钢(20#)价格下调250元/吨,其它品种维持不变;3、冷轧轧硬:上调30元/吨;4、镀锌:维持上期基价不调整;5、彩涂:维持上期基价不调整;6、酸洗:上调80元/吨;7、硅钢:下调200元/吨;8、中厚板:上调30元/吨;中板运补政策调整:①鲅鱼圈:华东、华南区域由原110元/吨调整为80元/吨,山东区域由原100元/吨调整为80元/吨;②本部:华东、华南区域由原140元/吨调整为120元/吨;9、线材:低碳钢盘条、优碳钢盘条出厂价格上调100元/吨。
事件评论5月大类品种出厂价维持不变,部分品种上调:历来三大钢厂的调价趋势较为一致,在宝钢、武钢5月大类产品出厂价相继平盘开出后,公司此次5月价格政策出台时间虽然较晚,但对主流品种也基本维持预期内的平稳:1、根据市场价变动调整下个月出厂价是历来定价的依据,自2月下旬钢价随季节性需求恢复以来,虽环比有所恢复但上涨乏力甚至近期还略有下滑,5月出厂价维持前期的平稳体现了公司对后市相对谨慎的态度;2、成本压力依然较重,低位盈利的制约也是公司此次出厂价维持、甚至部分小品种小幅上调的根本;3、公司也对部分市场表现并不乐观且供需压力较大的品种继续小幅下调。
与市场价价差:热轧小幅上升,冷轧不变:5月出厂价变更后,公司热轧与市场价的价差略有改善,冷轧价差依旧维持不变,总体而言,价差水平都还处于比较偏低的水平。
盈利继续经受考验,维持“谨慎推荐”评级:由于前期公司原材料关联交易的采购协议一直未达成最终一致,我们在前几期的出厂价调价点评报告中并未对单月盈利的情况进行测算。我们根据最新的原料关联交易采购协议进行预测,预计5月环比降略有改善。虽然实际的经营过程需要考虑的因素较多,未必5月单月可出现如我们所预测的这样单月扭亏,但看起来成本压力缓解后,公司单月盈利逐步略有好转还是值得期待的。
暂不调整公司盈利预测,预计公司2012、2013年EPS 分别为0.04元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

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