主题：民生银行:同业占比提升,不良环比双升

我们在季报基础上小幅上调民生银行的盈利预测,预计民生银行2012年净利润为350.86亿元,同比增长23.35%;每股收益1.24元,同比增长16.17%。民生银行商贷通业务发展良好,带动中间业务快速增长;拨贷比后续提升压力较小。但其关注类及逾期贷款双升,不良存在反弹趋势,估值水平较低,维持对其“买入”评级,12个月目标价7.24元,对应5.85倍2012年PE,1.3倍2012年PB 。
风险提示:1、不良持续双升,资产质量需保持关注;2、民生银行贷存比相对较高,存在存款吸收压力。

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