主题：中国石化2012年一季报点评:炼油亏损超预期

一季报业绩低于预期:受境内对成品油价格从紧控制,化工原料价格上涨和全球化工产品价格低迷等不利因素的影响,一季度公司实现经营收益人民币218.1亿元,归属于本公司股东净利润人民币134.1亿元,折合EPS0.15元,同比分别下降28.99%和35.04%。业绩低于预期主要原因是炼油板块亏损超预期,一季度炼油业务出现了严重经营亏损达人民币91.72亿元。
勘探及开采业绩大幅增长:一季度公司原油和天然气产量稳定增长,原油产量81.53百万桶,同比增长4.47%,天然气产量1,431.8亿立方英尺,同比增长11.77%。一季度勘探及开采板块实现经营收益人民币195.51亿元,同比增长48.75%。
炼油亏损严重:一季度公司原油加工量5541.04万吨,同比增长2.13%,成品油产量3,286.76万吨,同比增长5.01%。由于国际原油价格大幅攀升,并创金融危机以来新高,境内对成品油价格从紧控制,为了保障成品油市场供应,公司炼油装置满负荷运转,致使炼油业务出现了严重经营亏损达人民币91.72亿元。
营销和分销经营稳定:一季度公司境内成品油经销量3,826.50万吨,同比增长3.20%,其中零售量2,618.50万吨,同比增长8.40%。一季度营销和分销板块经营收益人民币102.77亿元,同比增长12.15%。
化工盈利同比大幅下滑:一季度公司乙烯和合成树脂产量分别为245.51万吨和343.16万吨,同比分别下降3.86%和2.14%。受石脑油等化工原料价格上涨和全球化工产品价格低迷等因素影响,一季度化工板块实现经营收益人民币13.09亿元,同比下降85.94%。
下调盈利预测:鉴于公司炼油板块一季度亏损额超预期以及化工板块盈利能力大幅下滑,我们分别下调公司未来三年的盈利预测0.13元、0.17元、0.2元至0.94元、0.96元、1元,按照2012年9倍PE估值,略微下调6个月目标价至8.46元,维持增持-A投资评级。
风险提示:油价大幅波动、化工产品价格下滑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。