主题：南钢股份(600282):行业景气低迷,盈利大幅下滑-2012年1季报点评

研究机构：中信建投 研究员：王喆
研报摘要：
1季度业绩大幅下滑n今年1季度国内钢铁市场景气下滑明显,吨钢毛利同比下滑严重,这也是造成公司业绩出现大幅下滑的主要原因.n结构调整,扩大产品盈利空间n2012年钢铁行业依旧低迷,正值行业传统旺季,去库存速度依然缓慢,钢价仍存下行风险,严峻考验公司的盈利能力.为此,公司加大品种钢的生产比例,建筑用钢产品逐步向优特钢产品转换.同时,公司4700mm宽厚板生产线将于2013年投产,届时将会增加140万吨的宽厚板产能,完善了公司产品结构,增加了高端宽厚板的比例,从而扩大产品盈利空间布局上游资源,降低生产成本n铁矿石资源方面,金安矿业是公司的全资子公司,拥有年产300万吨铁矿石的生产能力.此外,公司收购AWC公司10%股权,每年获得100-200万吨权益矿.公司计划未来进一步提高国内矿使用占比,以降低生产成本.为公司后续发展提供资源保障.在焦煤资源方面,公司拥有金黄庄矿业49%股权,预计2013年开始投产,设计产能90万吨/年,项目达产后,将会进一步提高公司的焦煤自给率,降低公司焦煤使用成本.n维持公司"增持"评级n虽然短期内公司盈利下滑趋势明显,但我们依旧看好公司作为优秀民营钢铁公司对成本的控制能力,看好公司未来的中长期发展,我们预测12～14年EPS分别为0.11元,0.15元,0.19元,维持公司"增持"评级.

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