主题：多家公司一季度获机构大幅加仓 次新基金规模缩水

2012年05月03日 07:22
来源：中国证券网
随着上市公司2012年一季报披露落下帷幕，各路机构龙年首季的持仓操作细节渐趋明朗化。据上证报资讯统计，截至2012年3月31日，以基金、保险为代表的六类机构投资出现在1720家上市公司中，共计持有1018.10亿股，较2011年年末1036.48亿股减少18.38亿股。

多家公司一季度获机构大幅加仓

上市信托一季报喜忧参半

内部审计谨慎不足 30家公司业绩快报大失“准头”

盈利向上拐点出现 保险股二季度或咸鱼翻身

帮忙资金跑路 次新基金一季度规模普遍缩水

多家公司一季度获机构大幅加仓

⊙记者 王炯业 ○编辑 邱江

随着上市公司2012年一季报披露落下帷幕，各路机构龙年首季的持仓操作细节渐趋明朗化。

据上证报资讯统计，截至2012年3月31日，以基金、保险为代表的六类机构投资出现在1720家上市公司中，共计持有1018.10亿股，较2011年年末1036.48亿股减少18.38亿股。不过，包括旗滨集团[8.93 1.02% 股吧 研报]在内的多家公司获机构大幅增持，其中一季度末上述机构持股占流通股比例较2011年末增加超过10个百分点的公司包括旗滨集团、瑞丰光电[15.28 -0.78% 股吧 研报]、卡奴迪路[39.62 -1.15% 股吧 研报]、宋都股份[11.20 1.82% 股吧 研报]等。

以旗滨集团为例，中邮系基金成为一季度增持的主力。2012年一季报前十大流通股股东榜显示，机构持股高达3435.40万股，占流通股比例为20.45%。其中，中邮核心成长[0.51 1.67%]基金持有2444.54万股，中邮核心优选[1.00 1.96%]基金持有394.16万股，中邮中小盘灵活配置[0.88 1.62%]基金持有249.98万股，中邮核心主题[0.77 1.98%]基金持有144.81万股，富兰克林国海成长[0.86 2.19%]动力基金持有201.92万股。而去年末则无机构现身(除去首发上市的配售机构)。

旗滨集团一季报显示，公司实现营业收入5.35亿元，同比增长16.22%；实现净利润1.19亿元，同比增长165.27%。其一季度业绩大幅增长的主要原因是公司在年初收到政府科技奖励基金1.39亿元。

此外，还有多家公司获得机构大幅增持。如瑞丰光电一季度末机构持股816.74万股，占流通股比例为30.25%，较2011年末增持了524.8万股，融通领先成长基金、工银瑞信核心价值[0.30 1.65%]基金、泰达宏利价值优化型成长类行业基金等8家基金进入；卡奴迪路一季度末机构持股300.78万股，占流通股比例15.04%，较上市日2012年2月28日增加了300.78万股，主要为上投系等机构投资者主动加仓；宋都股份一季度末机构持股1932.48万股，占流通股比例14.73 %，较2011年末增持了1810.29万股，其中国泰金牛创新成长[0.93 1.20%]股票型证券投资基金持有514.45万股，成为增持最多的基金。

从这些公司股价表现来看，今年以来，宋都股份涨幅位居第一超过40%，其次为旗滨集团涨27%，2月28日上市的卡奴迪路涨幅已超过15%，但瑞丰光电涨幅只有5%左右。

值得一提的是，机构在一季度增持较多的主要集中在制造业。分析人士指出，以基金、保险为代表的机构拥有独立的调研团队、丰富的市场经验、敏锐的投资嗅觉，与中小投资者相比，它们的持仓变动颇具参考意义。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

上市信托一季报喜忧参半

⊙记者 陈俊岭 ○编辑 于勇

在刚刚披露完靓丽年报之后，今年一季度，上市信托公司公布的业绩可谓“喜忧参半”。

据陕国投A[15.40 -0.45% 股吧 研报]近日发布的一季度业绩显示，截至今年3月末，公司总资产为12.1亿元，较2011年末下降0.15%。报告期内，营业总收入为8173.95万元，较上年同期下降21.17%。归属于上市公司股东净利润为3360.66万元，较去年同期下降2332.52万元，同比降幅为40.97%。

与陕国投A一季报净利润大降四成相比，另两家上市信托公司——安信信托[18.77 -0.16% 股吧 研报]和爱建股份[8.90 1.14% 股吧 研报]一季度净利润增速仍实现大幅增长。

安信信托一季报数据显示，截至今年3月末，该公司总资产为9.58亿元，同比增长2.8%。报告期内，实现净利润5468.91万元，同比涨幅达到73.79%。此外，爱建股份一季度数据也显示，其净利润为3743.31万元，同比增长33.55%。

不过，值得注意的是，尽管一季报上市信托公司净利润增长喜忧参半，但一季度上市信托公司利息收入均出现大幅增长，增幅大部分超过200%。

爱建股份一季报显示，今年1至3月份，其利息收入为1238.61万元，同比增加938.54万元，增幅为312.76%。对此，爱建股份称，今年一季度利息收入变动原因是其子公司爱建信托公司贷款利息收入增加。

安信信托今年一季度实现利息收入472.74万元，较去年同期增加445.48万元，增长1634.19%。报告期内，安信信托贷款及垫款净增加额为2.1亿元。

尽管一季报净利润出现大幅下滑，但陕国投A利息收入同比增262%，利息净收入则同比增长296%。陕国投A称，这主要得益于贷款平均规模较上年同期增加使得贷款利息收入增加。

此外，近年悄然转型信托业务的经纬纺机[12.98 -0.61% 股吧 研报]一季报称，一季度该公司利息收入达到1075.96万元，同比增幅达到209.69%。经纬纺机也表示，利息收入较上年同期增加的主要原因系本报告期中融国际信托有限公司利息收入增加。

在经历连续高增长之后，长期过分倚重房地产信托业务的信托产业，今年能否继续保持高增长？这不得不让业内人士忧心。

“信托产品历经了过去两年的密集发行，不可避免地迎来了今年的兑付高峰期，虽然看似平静地度过了今年第一个兑付小高峰，但接下来的兑付压力仍不可小觑。”一位信托业内人士担忧。

不过，也有分析师对信托产业持乐观态度，并断言2012年信托行业净利润仍将维持20%以上的增速。长江证券[9.90 3.56% 股吧 研报]相关分析师分析称，随着主动型业务占比的持续提升，未来房地产信托风险可控。以陕国投A为例，其主动型信托占比由2008年的28.36%提升至2011年的92.99%，同时公司地产信托占比及信用资产不良率显著下降，截至2011年底，公司地产信托占比仅为7.47%，不良率也由年初的10.76%降至3.23%。

内部审计谨慎不足 30家公司业绩快报大失“准头”

⊙记者 赵一蕙 ○编辑 邱江

业绩快报因通过公司内部审计，其准确度较业绩预告无疑更具确定性。但是，2011年年报收官后的初步统计显示，两市有30家公司实际业绩与快报业绩误差在10%以上，其中七成系实际业绩“缩水”，外部审计机构的谨慎是一大原因。按照规定，误差在20%以上的上市公司必须以董事会公告形式致歉，但实际执行中贯彻力度参差不齐。

4月27日，振东制药[22.97 0.31% 股吧 研报]赶在年报披露收尾前发布2011年年报，公司经审计2011年度归属于上市公司股东净利润为1.2亿元，与2月23日业绩快报中的1.38亿元有约1800万元的差异，实际业绩缩水约13%。4月28日，公司对上述差异做出说明，原因包括600万研发支出由资本化变更为费用化、计提存货跌价等。

振东制药并非个案。据统计，两市约有1076家公司发布业绩快报，其中九成公司业绩快报数据与实际年报数据差异在0至5%的范围内；业绩变动幅度超过10%的公司为30家，占比不到2.8%，其中21家公司为业绩“缩水”，且实际净利较快报数据下降20%以上的共计6家。

业绩变动最大也是唯一一家“变脸”的是宏达新材[7.58 0.13% 股吧 研报]。公司3月29日披露年报，2011年亏损1926万元，但一个月前公司发布的业绩快报显示净利润为3150万元，前后差异超过5000万元。对此，公司却未曾做出任何解释，仅在与年报同日发布的董事会公告中表示了“歉意”。

此外，东方日升[9.82 -0.51% 股吧 研报]、孚日股份[5.26 0.77% 股吧 研报]、蓉胜超微[6.85 -0.58% 股吧 研报]等公司均存在实际业绩大幅下降超过20%的情况，而湘潭电化[14.68 1.52% 股吧 研报]等两公司则是业绩“劲升”幅度超过20%。

由于业绩快报的编制结果主要系公司内部审计，而年报披露财务数据则经过公司所聘审计机构审计，因此，快报与经审计财报的差异更多源于会计处理的不同。交易所规定，若有关财务数据和指标的差异幅度达到20%以上，上市公司应当在披露相关定期报告的同时，以董事会公告的形式进行致歉，并说明差异内容及其原因、对公司内部责任人的认定情况等。从交易所指定规则的出发点看，业绩快报披露主要为防止公司业绩数据提前泄露或市场利用业绩炒作，

正是基于上述缘由，业绩快报历来较业绩预告更具准确性和参考意义。而一旦发生较大变动，则是公司内部财务的规范程度和谨慎程度的“缩影”，也是公司治理的一个微观反映。如东方日升实际业绩缩水36%，就是因为在对海外电站项目转让收入的确认上审计机构更为谨慎，对此缘由，公司以董事会公告方式致歉，并明确做出说明。同样，ST欣龙[5.02 -3.46% 股吧 研报]年报较快报亏损加剧，也是因为会计师事务所依据谨慎性原则，对公司约663万元的递延所得税资产未予确认。另外，孚日股份在业绩快报披露时说明将对光伏项目计提减值准备，财务部门的核算为1000万至3000万元，但因具体额未定而在快报中未考虑上述因素，并表示若考虑这一因素业绩下滑幅度将在20%以内，而实际上计提额度达到约5500万元，造成净利润下滑幅度达到26%。上述案例皆说明公司内部审计的谨慎性不足。

作为对比的是，较之上述公司对事项的说明，如宏达新材仅有歉意形式而并不具实质，蓉胜超微则未做出具体说明也无特别的董事会致歉公告。

事实上，无论实际业绩较快报业绩“缩水”也好“大涨”也罢，都与推出业绩快报的初衷并不相符。尽管目前出现这一情况的公司整体占比不高，但部分上市公司有待改进。

盈利向上拐点出现 保险股二季度或咸鱼翻身

⊙记者 黄蕾 ○编辑 于勇

虽然近期出炉的保险股一季报业绩普遍不如意，但股价却是联袂逆势上涨。一方面，因为市场对其一季报不理想早有充分预期；另一方面，随着减值计提压力消失，再加上基数降低，保险股二季度的盈利将有望咸鱼翻身，实现环比与同比双增长。

浮亏有望变浮盈

过去两年股市的持续大幅下跌，使保险四巨头背上了较为沉重的历史浮亏包袱。据投行测算，今年一季度末减值前的净浮亏(税后)情况是：中国人寿[18.85 3.63% 股吧 研报]175.5亿、中国平安[42.17 3.59% 股吧 研报]86.9亿、中国太保[22.26 2.49% 股吧 研报]81亿、新华保险[34.84 2.56% 股吧 研报]25.8亿，总计浮亏税后369.2亿元。

巨额浮亏导致今年一季度保险四巨头减值计提增加，其中，国寿的减值最充分。减值后，保险四巨头一季度末的净浮亏情况为：国寿118亿、平安80亿、太保75亿、新华21亿。

减值的增加，直接加大了对盈利的消耗，导致保险四巨头一季度业绩普遍不佳。从一季度净利增速这一关键指标来看，除平安实现同比正增长(4.3%)外，其余三巨头均出现大幅下滑：国寿为-29.4%、新华为-35.7%、太保为-81.1%。

不过，随着股市4月以来的反弹，保险四巨头一季度的浮亏有望在二季度变为浮盈。今年4月份，沪深300上涨了7%，债市下跌0.12%，因而初步估算目前保险股的浮亏进一步下降为：国寿26亿、平安16亿、太保48亿、新华13亿。

保险四巨头进一步减值计提的压力明显减轻。据国泰君安保险分析师彭玉龙测算，若二季度沪深300上涨9%，债市持平，则国寿和平安的浮亏则可全部消化，由净浮亏转向净浮盈。由于浮亏基数和盈利基数的双双降低，保险四巨头今年二季度的盈利将实现环比和同比的双增长。

利润结构渐分化

虽然投资者习惯将国寿、平安、太保和新华视为保险四巨头，但伴随这四家公司近年不同的战略发展，就业务而言其实早已迥异。国寿和新华还是一家相对单纯的寿险公司，太保是寿险和产险两条腿走路，平安则成为一家以保险业务为核心的多元化金融集团。

在寿险仍临挑战、产险量价低迷的情况下，保险四巨头的业绩表现逐渐分化。比如，今年一季度，平安之所以一枝独秀实现净利正增长，主要受益于多元化利润结构，尤其是并表深发展后的银行业务利润贡献占比逐步提升，综合金融优势凸显。

事实上，今年一季度保险股盈利普降，完全在投行预期之中，作为滞后指标对二季度保险股股价不会有影响。更何况，在计提减值及股市反弹后，保险四巨头的净资产和综合投资收益将连续反弹，加上基数下降、货币政策适度宽松，二季度后寿险保费将逐步回暖。

另外，讨论已久的“个人税延型养老保险试点”即将于年内在沪试点。这个新型保险产品一旦试点并向全国推广，将为我国寿险保费增量提供不竭动力。作为有望参与首批试点的四家保险上市公司，将率先受益。再加上有消息称“传统险利率将有望被放开”，这也将有利于寿险保费走出底部。

因此，多数投行的观点认为，保险股盈利向上拐点出现，以及多个实质利好政策有望落地，加上目前保险股估值水平整体仍处于低位，可以说，保险板块目前的吸引力显著上升。

帮忙资金跑路 次新基金一季度规模普遍缩水

⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

弱市发行新产品，在“保成立”的目标指导下，寻找帮忙资金成为部分基金公司的无奈选择。一季报数据显示，去年末以来成立的不少次新基金在封闭期结束后遭遇资金出逃，规模大幅度缩水，净赎回比例最高者达96.42%。在分析人士看来，该现象凸显出当下基金发行市场所面临的严峻挑战。

大规模缩水

上证资讯数据统计显示，在65只成立于去年四季度至今年2月份之间的基金中，有58只基金在一季度遭遇了不同程度的净赎回，占比近九成。

其中，南方某基金公司旗下1只成立于今年1月30日的指数型基金，首募规模9.20亿份，一季度遭遇净赎回8.87亿份，一季度末规模仅为0.33亿份，缩水比例高达96.42%；此外，某只成立于去年11月的指数型基金首募8.51亿份，一季度末规模0.65亿份，净赎回比例92.41%；沪上某公司旗下成立于去年12月的1只基金，首募规模8.98亿份，一季度末“瘦身”8.20亿份，净赎回比例91.32%。

统计显示，65只基金中，一季度净赎回比例超过50%的有38只，其中有6只净赎回比例在90%以上，净赎回比例在七八成之间的有20只；仅有7只次新基金在一季度获得净申购，银华鑫瑞和银华金瑞由于盘子较小，一季度净申购2.70亿份和1.80亿份，净申购比例都高达1251.79%，涨幅居首。

开门“送”客

在分析人士看来，次新基金一季度普遍缩水，或与首募期间参与其中的帮忙资金“届满离场”有关，而为了让帮忙资金迅速“抽身”，不少次新基金在成立之后不久便结束封闭期。

按照规定，开放式基金合同生效后，可有一段最长不超过3个月的封闭期，封闭期结束后基金进入正常申赎期。“新基金成立后理论上需要2个月左右时间完成建仓，因此普遍会选择2个月后结束封闭期，以保证基金正常运行。”分析人士表示。

而数据统计显示，上述65只次新基金中，有不少在成立后不到1个月就发布正常申赎公告。以某新基金公司旗下1只股票型基金为例，该基金成立于去年12月26日，并于今年1月16日打开申赎，间隔21日，一季报显示，该基金一季度遭遇净赎回11.88亿，净赎回比例高达90.45%；沪上某只指数型次新基金成立于今年2月1日，仅隔16天便开放申赎，数据显示，其一季度净赎回比例为70.86%。

统计显示，65只基金中，封闭期短于1个月的基金有24只，介于1至2个月之间的有26只，其中大多数为偏股型基金。“大客户不能得罪，为了让帮忙资金尽快撤离以减少风险，有的基金选择在封闭期内不建仓，有的基金则选择缩短封闭期提前打开申赎。”分析人士表示。

基市人气总体低迷

事实上，帮忙资金抽身导致次新基金规模急剧萎缩，是当前基市人气低迷的一个缩影，凸显出弱市基金发行所面临的严峻挑战。

统计显示，截至4月11日今年来共成立新基金47只，共计募集410.51亿元，平均单只基金首募规模为8.73亿份。其中，36只新基金首募规模低于10亿份，19只基金首募低于5亿份，创下了自07年以来同期基金平均首募规模的新低。

从整体上看，近6年来一季度新基金首募规模整体呈现下降趋势。分析人士称，首募规模的缩水，一方面在于基金公司竞相发行过度开挖渠道资源降低了发行效率，另一方面近几年市场持续调整，赚钱效应的缺失使得投资者的投基热情持续低迷。“弱市发行新产品，在‘保成立’的目标指导下，寻找帮忙资金成为部分基金公司的无奈选择。”分析人士表示。