主题：复星医药：保持较高增长 维持公司买入评级

复星医药[10.01 -0.30% 股吧 研报](600196)公司2012年第一季度实现营业总收入16.46亿元，同比增长13.18%，主营业务利润为7.32亿元，同比增长48.38%，营业利润为5.22亿元，同比增长62.82%，归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元，同比增长32.77%，基本每股收益为0.18元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.09元。

预计医药工业保持较高增长:本期公司收入同比增长13.18%但主营业务利润同比增长48.38%，估计公司医药工业保持了较高增长。公司业务分部在肝病、糖尿病、心血管等多个领域，适当分散了医药行业不利政策对于公司的影响，内生增长应该在行业增速以上。另外公司去年下半年并表的锦州奥鸿、大连雅立峰等公司持续贡献业绩，综合导致今年一季度医药工业业绩保持较高增长。我们预计未来仍将延续这样的趋势，即公司原有子公司内生增长略超行业，而持续的收购带来新的驱动，综合使公司医药工业保持良好成长性。另外，由于医药工业持续增长，而且其费用率也高于医药商业， 因此本期公司期间费用率同比上升了6.6个百分点。

预计公司2012-2014年每股收益分别为0.63、0.77、0.97元，综合公司工业、商业、PE等各业务分部的价值，对应目标价16.69元，维持公司“买入”评级。



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