主题：农业银行：存款优势和县域定位带来高增长

农业银行 2012 年 1 季度实现净利润 434.54 亿元，同比增长 27.6%，略高
于我们的预测，主要是由于其计提的拨备少于预期。我们认为农行独特的县
域定位和强大的存款基础是其核心竞争力，即便假设更高的信用风险成本，
农行依然能维持四大行中最高的利润增速，重申买入评级不变。
支撑评级的要点
全行 1 季度末贷款余额相比年初增长 4.6%，一般性存款余额相比年初
增长 5.4%，如果加上结构性存款和保本型理财产品，则存款余额相比
年初增长达 6.9%。期末贷存比仅为 58%，处于四大行中最低水平，存
款优势极为明显。此外，由于同业业务的扩张，推动总资产规模相比
年初增长 7.6%
县域业务继续保持高于全行的增速，县域贷款余额相比年初增长
5.2%，县域存款余额相比年初增长 6.6%。
1 季度根据期初期末余额简单平均计算的净息差约 2.87%，环

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