主题：东北证券：应实施证券公司长期激励

　东北证券(000686,股吧)表示，我国证券公司存在的最大问题就是长期激励不足、缺乏差异化激励、激励强度不足、激励形式单一，这已成为制约证券公司发展的瓶颈。东北证券建议，实施证券公司长期激励。

　　东北证券认为，长期激励的实质是围绕“激励与约束”主题，形成以“企业和员工”为主体的一项长期契约。长期薪酬激励的主要途径是进行股权激励。企业以股权为纽带，将高管人员及核心骨干人员的利益，与企业利益紧密捆绑起来，保证双方长期利益的一致性。

　　东北证券表示，为了将期权激励与经理的真实工作贡献相联系，可试行指数化期权，即行权价不固定，可隔一定时期，根据同业指数或市场平均指数的变化进行调整。这样，在股市大涨的情况下，经理也只有当公司的业绩超过同业或市场平均业绩时，其才能获得奖励收益；反而在股市大跌的情况下，即使公司的股价涨幅不大或甚至下跌，但只要其业绩超过同业或市场平均水平，其亦可能获得与其工作努力和才能相应的期股奖励收益。考虑到指数化给经理带来更大的风险，以及按概率计算，大约只有50%的公司经理可使业绩超过市场平均水平，可以考虑对行权价(指数化调整后)打一定折扣来给予弥补。

　　东北证券认为，股票期权同时也是一种约束机制，如果不能如期实现经营目标，股价下落，其亦可能会有收益损失，同时逐渐使职工接受经理人员与一般职工收益存在一定落差的现象。


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