主题：国内期货早报

铜价反弹提供抛空良机 后市有望再创新低
2012-05-23 08:06:38 信息来源：中国证券报


程小勇

　　SMM网讯：从5月17日开始的反弹虽让铜价跃上新一台阶，但诸多利空还没有消散，同时市场憧憬的大规模财政刺激政策难以出台，再加上5-8月份铜市处于消费淡季，铜价后市有望再创新低，即5万元/吨支撑难保。

　　财政补贴刺激减弱

　　国务院新的节能补贴，表面上让家电、节能灯和节能汽车等行业受益，从而刺激钢材、有色金属和橡胶等需求。但由于此前我国已经历了“家电下乡”、“以旧换新”和“节能补贴”等政策刺激，已经提前透支了居民的购买能力，再加上收入增长缓慢，刺激政策的边际效应可能递减。此次补贴政策意在刺激消费的同时促进节能减排，改善消费结构。本身节能补贴政策在补贴幅度上并没有很大的刺激作用，政策引导及示范作用大于对实际销量的刺激。

　　供需关系利空铜价

　　上期所铜库存延续回落，但不表示国内铜消费强劲。一方面，由于现货贴水转为升水，在买现货抛期货操纵不再盈利，导致库存铜流出；另一方面，由于国内部分铜出口，铜从上海库存转移至LME库存。

　　下游方面，对全国各地35家中小型铜带生产厂家调研发现，“没有订单”直接诱发开工率低下，接近75%(25家)的铜带厂表示近期开工率有所下滑，跟今年3月分相比下滑了30%左右，其中下滑一半的也不在少数，更有甚者面临停产。4月国内铜杆线企业的平均开工率为71.66%，同比降低8.08%，环比降低3.07%。按理说，4月本应是铜杆线企业生产的传统旺季，但今年却出现消费逐步下滑的局面，这主要归因于国家对电力投资的放缓和房地产业的持续调控。对终端线缆企业调研也显示，4月线缆新增订单较少，部分企业仍在完成年前订单，整体消费推进力度有限。

　　海外基金净多翻空

　　CFTC公布的COMEX期铜持仓显示，5月15日当周，COMEX期铜总持仓由前一周的144583手增至147934手，连续第三周增加。其中反映投机基金的非商业持仓显示，基金开始由净多翻空，持有净空持仓3858手，前一周净多持仓3531手。

　　国内资金方面，自2001年开始沪铜期价与持仓量呈现明显的负相关，持仓量从年初的40多万手升至5月16日的84万手，升幅超过50%，而铜价回吐了1-2月份的涨幅。价格回到去年12月份的水平，这意味着国内铜消费疲弱，大多数套保盘在期货市场上抛售。

　　市场恐慌暂时缓和，有利于大跌后的大多数商品跌势趋缓或者暂时止跌企稳，但欧洲债务危机这个“慢性病”对市场冲击是长时间的，且有演化成金融市场“病危”的可能。特别是中国等新兴经济体经济放缓和步入季节性淡季，铜价额外承压，可能出现的短线超跌反弹提供了新的抛空机会。



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中信建投期货钢材、焦炭早报



　　国内:新华时评:稳增长不等于放松楼市调控。国际:尽管八国集团峰会未能给市场带来提振,投资者开始寄望于将于本周举行的欧盟领导人非正式会议,21日纽约汇市欧元对美元小幅反弹,美元对其他主要货币也下跌,结束了连涨的走势。

　　昨日上海螺纹钢(4073,-13.00,-0.32%)期货价格和大连焦炭期货价格上涨。

　　预计今日螺纹钢rb1210主力合约震荡运行,建议多头持有,止损4070。焦炭j1209主力合约,震荡运行,建议多头持有,止损1880。

棉花继续反弹

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　　操作建议

　　早盘开盘后迅速拉升快速回落接着快速反弹,速度较快。可在19185-19200区间内买入开仓,19280-19290区间内平仓;19205-19220区间内买入,19280-19300区间内平仓;反手可做空,午后19225-19240区间内平仓。注意防范风险,设立止盈止损位。

郑糖小幅收高

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　　操作建议

　　SR1301合约小幅低开后下跌迅速回调,6050-6055区间内可尝试做多,6095-6100区间内可平仓;接近午盘盘整阶段6100附近可做多,6135-6140区间可平仓;午后6125-6130区间内可卖出,6105-6110区间内平仓。操作上应注意防范风险,获利即做止盈。

甲醇期货重心下移
2012年05月23日01:28 来源：期货日报 作者：张明
　　近日，在希腊政治危机持续升温、市场对希腊被迫退出欧元区担忧再起的背景下，大宗商品市场经历了瀑布式的下跌。甲醇也未能幸免，直接回吐了今年以来的全部涨幅，重新回到2900以下。虽然周一甲醇期价略呈小幅反弹，但成交持仓仍旧低迷，资金入场意愿并不强烈，市场仍在延续整理态势。

　　甲醇此轮下跌主要受希腊债务恶化的拖累，但今年以来甲醇的基本面不容乐观，产业链终端市场表现疲弱，需求不佳，使甲醇价格向下传导不畅，底部难撑上层重负，在失去原油支撑后，打开了下行空间。

　　产能释放较快

　　今年以来，甲醇产量逐月上升，一季度累计产量为613万吨，增幅高达17.5%，进口量也高达128万吨，占表观消费量的17%。在甲醇内外产能的冲击下，今年甲醇均价基本徘徊在2900元下方，始终未能有效提升。加上甲醇生产企业利润微薄，开工率即使进入往年的旺季，也只能维持在65%左右，低迷状态可见一斑。

　　下游需求疲弱

　　甲醛作为甲醇下游最大的需求品种，一直占据30%以上的消费量，但在房地产市场的低迷状态下，板材、减水剂、多元醇、甲缩醛等产品的需求羸弱。板材开工率一直维持在4—5成左右，由于国家对原木消耗的政策限制，成本高企，造成板材制成品家具出口量急剧萎缩。甲缩醛则因限制令以及成品油价格下滑，成交量受到限制。减水剂作为水泥的主要成分，也在基本建设收缩局面下需求不足。甲醛目前仍在消耗前期库存，一旦库存原料消耗殆尽将会被动跟跌和甲醇价格形成联动。

　　另外，对于热炒的甲醇汽油，实际上高比例的甲醇掺烧汽油几年前就有省级试点，而今年工信部直接参与甲醇汽油推广是国家层面对醇醚汽车的认可，其试点只是按部就班，对甲醇的实质需求有限。

　　原油价格回落

　　去年年底以来，成本推动因素成为甲醇行情的主导因素。前期在伊朗核危机的影响下，布伦特原油一度冲高到125美元/桶，与纽约原油价差拉开到18美元的高位，持仓量也一度达到100万。但是近期原油价格高位坍塌，欧债危机开始主导市场，欧元区传来的任何刺激都将牵动投资者的神经，布伦特原油早已失去支撑，连破关键点位，原油价格近期反弹的可能性较小。虽然进口甲醇的上游主要是天然气，但是在原油价格和天然气价格比值的带动下，甲醇上游成本失去支撑。

　　5月份是甲醇传统的消费旺季，港口库存进入季节性的增长期，但目前甲醇进口贸易成本倒挂，将进入港口去库存化时期。另外，在今年产能扩张的情况下，华北、西北地区低价货源冲击华东周边地区市场，华东地区甲醇消费量减少，价格推涨艰难。

　　整体而言，在国内供应充足、港口库存高位和下游消费疲弱等因素的影响下，短期甲醇期价仍将弱势运行。尤其在宏观因素方面，国内经济走势放缓和欧元问题将成为继续打压甲醇价格的导火索。因此，甲醇市场短期将难以出现大幅反弹，而价格重心会继续回落调整。

　　（作者单位：良运期货）