主题：上海机场 国际航线高增长

近期市场“炒地图”特征明显，上海本地股作为股性活跃的板块，加上迪士尼开始招商，后市值得关注。

　　国金证券

　　上海机场(600009,股吧)（600009）二季度航空收入将有望实现较快增长：对于航空货运，股份公司只能收取安检费以及货机起降费，预计占航空收入的比重仅为5%左右，因此航空货运的负增长对公司影响不大；而且由于国际航线收费水平明显高于国内航线，因此尽管国内国际旅客量相当，但公司航空收入中来自国际航线的收入占比预计将达到75%左右，因此国际航线的高增长预计将驱动公司收入实现较快增长，根据测算，4月国际国内航线的增长合计预计将驱动航空收入增长12%左右。国际航线旅客平均消费水平明显高于国内航线，而且免税店的消费只针对国际旅客，近期国际航线旅客的快速增长，有利于拉升旅客平均消费值;预计非航收入仍将保持快速增长，我们预计增速将有望高于旅客量增速。

　　公司国际航线保持快速增长，这将有望驱动航空业务收入和非航收入的快速增长，由于公司折旧成本相对固化，而人工以及相关成本增长也将比较缓慢，二季度公司仍有望实现利润增长高于收入增长，预计2012公司EPS为0.92元。公司的低估值、高分红和较快的稳健增长，加上公司产能利用率不到60%，未来几年成长空间巨大，公司是非常好的配置型公司，维持“买入”评级。



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