主题：欧债市场恶化美元日元走强 油价金价加速下挫

希腊退出欧元区概率加大，欧债市场继续恶化

　　4月初至今，欧洲关于紧缩与增长的政治分歧已演化为一场政治动荡。尽管选民以惩罚性的选票表明：一味地紧缩没有出路，但欧债市场的恶化也从另一方面表明了投资者的观点：抛弃紧缩和改革路线的欧洲也没有出路。

　　欧债市场面临的最大冲击来自希腊。本已通过私人部门互换协议（PSI）并获得第二轮援助贷款的希腊，近期因政局动荡、退出欧元区概率加大再次成为市场关注的焦点。政府组阁失败、“反紧缩派”渐成主导，表明希腊可能难以坚持与“三驾马车”（欧盟、欧洲央行和IMF）商定的财政紧缩计划，无序违约概率大幅飙升，市场融资压力不断加大。

　　除希腊之外，欧元区其他成员国“反紧缩”的呼声也一直不断。随着欧洲应对债务危机过程中经济增长与财政紧缩之间的矛盾日益尖锐，其他重债国融资压力也不断加大。从未来短期来看，倘若“希腊退出欧元区”这一极端事件最终触发，欧元区将面临巨大损失及经济金融体系失控的风险，全球金融市场可能将遭受新一轮严重冲击，欧债市场或将出现崩溃。

　　但若从长期来看，希腊退出欧元区也未必就是希腊和欧元区的末日。一方面，希腊退出欧元区之后，自身拥有独立的财政政策和货币政策，可以选择通过货币贬值来提高竞争力，或许能找到一条生存和发展的新路；另一方面，欧元区将最脆弱的环节剔除出局，反而有利于进一步加强区内剩余链条的稳定性。如若能够有效隔离希腊违约风险，欧债市场或将重整旗鼓，迎来全新格局。

　　值得注意的是，在当前债务危机、银行业危机和经济增长危机交织的背景之下，欧元区成员国一旦停止改革，其融资压力会陡增，欧债危机形势会恶化，通过市场机制最终形成的负面冲击，无论是单个成员国抑或是整个欧元区可能都难以承受。因此，来自市场的压力能够从很大程度上保证紧缩和改革的大趋势不会出现根本性扭转。



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