主题：中集集团：集装箱价格上涨,海工业务或仍亏损

今年初以来集装箱航运价格大幅增长，虽短期部分航线运价有所回落，但整
体仍处于高位，为箱价稳定及提升提供了空间。随着 2、3 季度集装箱需求
旺季的到来，箱价将逐步提升。另外由于未来全球经济复苏趋势还需判断，
航运需求仍存疑问，船公司控量保价意味浓厚，或将导致全年销量难有增
长。目前公司处于周期的底部，海工业务仍处于亏损状态，道路车辆需求不
足，公司今年业绩下滑明显。但年初以来集装箱价格的上行，为公司盈利能
力的恢复作出贡献。我们下调公司 2012、2013 年盈利预测至 1.07、1.01 元，
根据 2012 年 A 股 16 倍及 B 股 10 倍市盈率，我们将 A 股、B 股目标价格
分别从 21.17 元、18.60 港币下调至 17.12 元、13.14 港币。维持买入评级。
支撑评级的要点
公司 1 季度实现营业收入 123.52 亿元，同比下降 27.58%，实现归属

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