主题：长安发行公司债 经营质量受关注

长安汽车（000625）2012年公司债券（12长安债）将于2012年6月1日挂牌交易，上市规模19.8亿人民币。债券存续期限自2012年 4月23日至2017年4月23日，为期5年。本期债券票面利率为5.30%，采用单利按年计息方式，还本付息方式为每年付息一次，到期一次还本。

2011年，长安汽车资产负债率为59.90%，流动比率和速动比率为0.79和0.58。2012年1季度，公司负债率增高到60.43%，流动和速动比率两项指标分别下降为0.70和0.52，公司资产负债率提高，短期偿债能力下降。

由于重庆鱼嘴生产基地、北京生产基地及垫江汽车试验场等资本性项目支出增加，2011年公司投资活动产生的现金净流量净流出37.61亿元，同比去年同期 多流出25.18亿元。截止2012年3月底，公司现金净流量为-64.69亿元，投资活动现金净流量为-40.97亿元，公司当前阶段需要投入资金，持 续进行项目建设，以期早日投产形成生产能力。

鱼嘴生产基地2011年1月在重庆两江新区工业园开工建设。鱼嘴千亿汽车城项目总占地1万亩，形成包括长安汽车总部、研发中心、整车制造、发动机制造、新 能源、零部件以及物流中心的全方位产业布局。到2015年，汽车城一期产能将达到整车80万辆，发动机150万台，年产值达到1000亿元。鱼嘴基地建成 后，主要生产最新技术小排量汽车、新能源汽车等节能环保产品。

正在进行的另一项建设项目长安汽车北京基地位于北京窦店镇高端现代制造业（新城）产业基地核心区内，总投资115亿元，新基地将建成整车年产50万辆、发 动机年产50万台的产能规模，年产值将超过500亿。新基地今后的产品将涵盖长安自主品牌新能源及中高档轿车四大平台、六大车系的十余款车型。

汽车企业选择以发行公司债进行融资方式在证监会开启简化审批程序、缩短审批周期的“绿色通道”后逐渐增多。2011年12月底，比亚迪发行60亿元公司债；2012年2月，庞大集团发行22亿公司债；2012年5月下旬，力帆股份拟发行20亿元公司债，以偿还银行贷款或补充流动资金。公司债不同于增发股 份募集资金，需要按期偿还，因此发债企业经营发展质量备受关注，债期后清偿能力将面临考验。


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