主题：交通银行跌破净资产 银行股后市估值存在分歧

连日来股价徘徊在每股净资产红线上的交通银行(601328)昨日终于随着股价除息而跌破“净资产”的金身，至此迈入“破净”的行列，而华夏银行(600015)和浦发银行(600000)等银行股逼近“破净”。面对估值已处于历史新低的银行股，投资者是该入市抄底，还是需要继续等待呢？

交通银行“破净”显冤枉

因派发股利导致的除息成为压垮交通银行股价的最后一根稻草。2011年度该行推出10派1元，昨日为除息日，受此拖累，交通银行昨日开盘的参考价为4.67元。

而截至今年一季度末，交通银行每股净资产为4.65元，交通银行距“破净”仅一步之遥。

昨日，交通银行平开之后并不争气，股价震荡走低，仅几分钟内该股便跌破每股净资产。此后交通银行大有“破罐子破摔”之势，股价还震荡走低，尤其是尾盘，该股再次下探，盘中最低至4.60元。

截至收盘，交通银行下跌1.28%，报收4.61元，较每股净资产的折价率为0.86%，这也是自2008年以来首次出现银行股破净，当时，兴业银行曾出现过短暂几天的跌破净资产局面。

不过，交通银行跌破每股净资产颇显得冤枉。“除息后每股净资产也相应进行调整，也即交通银行现在每股净资产并非4.65元而是4.55元。”一位业内分析人士对商报记者表示，“这么来看，交通银行尚未破净。”

以昨日收盘价4.61元计算，交通银行股价距离跌破调整后的每股净资产尚有6分钱的差距。

此前交通银行宣布定向增发的每股价格为4.55元，恰是除息后的每股净资产。

多只银行股逼近破净红线

即便交通银行没有“破净”，但该股的市净率1.01倍，在16家上市银行中也是最低的，即还是最接近“破净”的一只银行股。

除交通银行之外，还有多只银行股也逼近“破净”的红线。截至昨日收盘，华夏银行(600015)、浦发银行(600000)和、深发展A(000001)和中信银行(601998)的市净率也均不足1.1倍，分别为1.02倍、1.04倍、1.05倍和1.08倍。

北京银行(601169)、中国银行(601988)、光大银行(601818)、兴业银行(601166)和南京银行(601099)的市净率也均在1.1倍至1.2倍之间，即便市净率最高的宁波银行(002142)，也不过1.47倍。

银行股的目前估值可称得上是历史最低。商报记者简单估计，1664点时上市银行股中，市净率最低的民生银行(600016)也有1.42倍，最高的招商银行(600036)高达2.52倍，998点时上市银行中，市净率最低华夏银行(600015)也为1.58倍，最高者招商银行(600036)更是高达2.62倍。

从市盈率来看，目前银行股估值同样是历史新低。截至昨日收盘，银行股中光大银行、兴业银行、交通银行、民生银行和农业银行(601288)的市盈率均不足5倍，最高者华夏银行也不过7.18倍。

而1664点时，上市银行中市盈率最低的兴业银行(601166)也有5.45倍，最高者宁波银行为11.23倍；998点时市盈率最低的浦发银行为12.72倍，最高者招商银行为13.60倍。

“买点放着，肯定不会亏”

随着银行股的估值迭创历史新低，部分投资者开始憧憬“抄底”。“都跌破每股净资产了，即便破产也不会损失的。”一位投资者对商报记者表示，“买点放着，只要行情稍有好转，肯定不会亏的。”

多数机构认为，上市银行股的盈利增长仍有望带来绝对收益空间，既然盈利增长没有悬念，银行股濒临“破净”就可能是有惊无险。即便个别银行股“破净”，但股价继续下跌的空间非常有限，甚至不排除将引发一波估值修复行情。

海通证券指出，从价值投资角度，低估值和高收益的银行股的中长投资价值犹在，下跌空间不大。

高盛日前指出，目前中国银行股逼近低点，这是对近期宏观经济下行风险的过度反应，预计随着宏观经济步入复苏周期，银行股也将随之反弹。

但也有不少业内人士从悲观方面解读。“银行股破净或逼近破净，这说明市场的悲观情绪较浓。”一位业内分析人士指出，“除非有大的刺激因素，否则银行股难以有大作为。”

事实上，从郭树清主席去年上任后喊话“蓝筹股出现长期投资价值”到如今，已经过了数月时间，但蓝筹板块的主力军——银行板块依然维持颓废态势。

海通证券同时也指出，从趋势投资角度，在宏观经济趋势下滑和降息预期趋强背景下，银行短期难跑赢大盘，“在政策持续放松背景下，银行股近期有绝对收益无相对收益。”

该券商指出，银行股明显机会要耐心等待到三季度末和四季度，“届时市场关注2013年估值，银行股市净率将降低至0.8-0.9倍。”


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