主题：本周债市或牛市震荡 短期经济面有较强支撑

上周市场资金面维持宽松，但由于消息面偏空，现券收益率持续弱势震荡。下半周，随着避险情绪的上升，债市行情稍有好转。

　　6月1日发布的数据显示，5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回落2.9个百分点，结束了连续5个月的升势。同日公布的汇丰中国PMI为48.4%，略低于上月的49.3%。

　　两项数据双双回落且低于此前市场预期，导致经济增速放缓担忧加剧，市场关于降息的预期再度升温，对利率债走势形成提振。业内人士称，中采PMI数据公布后，利率债收益率出现普遍下行，跌幅约1至2BP，其中5年、7年期金融债下行尤为明显。

　　本周，包括CPI、PPI在内的5月份主要经济数据将陆续出炉，目前市场各投资机构均在静待最新经济数据的公布。

　　尽管上周恰逢月末时点，但市场资金利率依旧稳定在低位，显示资金依旧充裕。中国外汇交易中心公布的数据显示，6月1日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.9100%，较前一周末下跌约3BP；7天回购定盘利率报2.3660%，较前一周末下跌约17BP。上海银行间同业拆放利率（Shibor）上周也呈现小幅震荡，整体偏跌的态势。

　　值得注意的是，中国重工可转债将于本周一发行，拟发行总额为80.5015亿元。由于近期转债市场回暖较为明显、资金成本维持低位、转债可质押等因素，市场机构预计重工转债申购资金量较大。中金公司称，受转债申购影响，预计近期回购利率会短暂冲高。

　　上周央行继续在公开市场进行净回笼操作。上周二进行了500亿元28天期正回购，上周四进行了300亿元91天期正回购。考虑周内到期资金230亿元，央行实现净回笼资金570亿元。至此，央行通过公开市场连续3周净回笼资金共1990亿元，对冲了此前下调存款准备金率所释放流动性的将近一半。

　　进入6月份，尽管央行公开市场操作仍面临向后期平滑资金的压力，且外汇占款持续走低的状况短期难以改善，对流动性不利；但6月财政存款将出现小幅下降，有利于市场整体流动性保持宽松，预计市场资金利率仍将维持相对低位。


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