主题：雅戈尔：服装业务整合加速

调研对象：公司董秘；证券事务代表。
服装业务整合加速，带动整体毛利率快速增长。
公司服装业务主要包括两大块：品牌服装和服装加工，2011 年，
公司品牌服装实现收入 38.12 亿元，占服装业务收入的 63%；服
装加工实现收入 23.21 亿元，占服装业务收入的 37%。尽管公司
品牌服装业务毛利率高达 65.66%，但由于服装加工业务毛利率较
低，仅 12.14%，拉低了公司服装业务的整体毛利率。
2010 年以来，为实现服装业务由“生产经营型向品牌运营型转型”
的目标，公司通过减少对纺织企业的持股比例、出售新马服装股
权等一系列整合措施，逐步缩减了代工出口业务，市场重心向更
高附加值的品牌服装领域转移。在未来几年，公司服装业务整合
会加速，品牌服装将占主导地位，OEM 会收缩为 5、6 个亿左右
的规模。经过调整，公司以后的服装业务整体毛

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