主题：上海机场：强劲的客流量增长印证了我们的积极观点;重申强力买入

上海机场 6 月 20 日公布 5 月份客流量数据。年初至今国内和国际旅客吞吐量同
比增幅分别为 12%和 16%，高于我们此前 8%和 10%的 2012 年全年预测。我们
将 2012/13/14 年每股盈利预测分别上调 4%/3%/2%以体现高于预期的客流量增
长。我们将估值基础从此前的 2012-13 年 CROCI 均值延展至 2013 年，因我们
认为市场在对该股定价时将更多关注 2013 年收益情况。
潜在影响
强劲的客流量增长印证了我们对上海机场(600009,股吧)的积极观点，我们预计下半年该增长势
头能够持续，原因是：(1) 夏季旅游高峰到来；(2) 宏观经济政策渐松。与此同
时，我们预计 1 号和 2 号航站楼之间即将增加的零售面积将推动 2012 年非航空
业务收入增长。鉴于浦东机场较低的容量利用率、其作为地区性中转枢纽及快速
扩张的高端出境旅客基地的战略定位，我们认为上海机场未来的长期

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