主题：海通证券：中集集团能化和海工公司情况跟踪

公司看好未来5年LNG行业的市场前景，圣达因所处行业虽然竞争激烈，但市场继续扩大。LNG储运装备使用量迅速扩大，全国LNG加气站新增量12年约为400-500套约比11年翻倍，LNG价格比零售零号柴油低廉约30%。2012年由于经济不景气，工业用LNG装备订单明显下滑，而汽车用LNG加气罐和加气站继续高增长，综合使圣达因仍有望保持增长。目前的竞争格局是市场继续扩大，但竞争力度也正迅速扩大。安瑞科（同时拥有CNG与L NG设备的业务）与圣达因（主要从事LNG设备业务）之间协调合作并不明显，在LNG方面将竞争日烈。2012年无论是CNG还是LNG产品价格都有所下滑。安瑞科预计12年收入达18.3亿元，比11年的15亿元上升，但毛利率有所下滑。CNG新产品缠绕瓶壁薄，产品价格估计是原来的1.5倍，估计在12年7-8月以后推出，是提升12年下半年和13年利润的增长点。公司投资计划为15亿。共9个生产线，第一期是12年8月以后投产5条生产线。未来规划：2012年估计公司能化板块可望利润增长20%左右，低温储运设备和天然气接收站是发展重点，2015年能源化工板块希望达到170亿元收入，现在能源化工板块80亿收入，其中54-55亿元与天然气相关。

中集来福士表示2012年国际海工平台需求信息较以往旺盛，12年新签订单已达8.8亿美元，另有3个项目正在洽谈中。挪威近期正在出售86个海上开采区域许可证，其中19个在北海，对以挪威为主要海工平台使用地的来福士而言为利好。后期看是否应标踊跃，将可绝定后期订单需求是否旺盛。

来福士生产和设计能力成长较快，但由于前期累积历史问题，扭亏为盈的时间预计在2014-2015年，2012年公司计划减亏，但由于中集集团[13.25 -0.38% 股吧 研报]持股比例从54.71%上升到88.58%，因此12年计入中集集团的亏损可能有所增加。

综合看，2012年中集集团净利润比2011年下滑40%-50%为大概率事件，估计在EPS0.8-0.9元左右，给予增持评级。（


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