主题：股权畸形体制终“破冰” 五粮液集团获上市公司两成股份


2012年07月10日 06:36 来源： 南方都市报 【字体：大 中 小】 网友评论

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　　昨日五粮液（000858）发布公告称，接到控股股东宜宾市国资公司通知，宜宾市国资委拟将宜宾市国资公司所持的20.07%股份划转至五粮液集团。与此同时，将宜宾市国资委持有的五粮液集团51%的股权无偿划转给宜宾市国资公司持有。

　　由此，五粮液集团跃身成为五粮液股份公司第二股东，打破了此前一直饱受业界诟病的五粮液集团对五粮液股份公司有“控制权”但无“控股权”的畸形体制。

　　上市14年集团公司终成二股东

　　此次转股背后有着深厚的历史原因。记者了解到，1997年，宜宾市国资委下属的宜宾五粮液酒厂筹备上市，可是受到3.2亿额度的限制被挡在资本市场的门外，只好将适配额度的优质资产剥离出来组成公司进行上市，即后来的五粮液股份公司；而宜宾五粮液酒厂剩余的资产在1998年改制后成立了五粮液集团有限公司。　这种削足适履的上市方式，虽然为日后埋下了隐患，但只是一个导火索而已，真正麻烦的根源是五粮液集团对五粮液股份公司有“控制”无“控股”的畸形体制。当年五粮液股份公司上市后，由宜宾市国资委的全资子公司———宜宾市国资有限公司占56.07%的股份控股，可是国资委对国资公司授股不授权，反倒将股份公司的管理权交到另一全资子公司———五粮液集团的手上。就这样，两家没有股权关系的企业紧密联系在一起，而关联交易、交叉任职、政企纠葛、O EM总经销模式、出口“回流酒”、证监会立案调查等等各种麻烦问题也纷至沓来了。

　　“主要是为了解决利益输送问题，”曾在五粮液集团任职营销高管的知名白酒专家舒国华（行情,资讯,评论）在接受南都记者采访时表示，转化股权可以让五粮液集团和股份公司成为一个利益共同体，此外组织结构上一体化也更便于管理。

　　此次股权转让之后，宜宾市国资公司持有五粮液股份公司36%股权，五粮液集团持有20.07%股权，正式确立了集团公司与股份公司之间的所有权关系。

　　加快推进营销体制改革

　　“五粮液未来肯定是要逐步解决管理层的激励机制问题，这些管理权、责任、利益关系的确立首先得先理顺股权关系，”舒国华指出。海通证券（600837）研究所昨日发布分析报告表示，预计国资公司持有的剩余36%股权可能还会进一步转让，有部分可能会转让给战略投资者甚至管理团队，以优化股份公司治理结构，确保公司获取中长期竞争的体制优势。

　　在理顺股权关系的同时，在集团“十二五”千亿目标的大压下，五粮液体制改革也在深度推进当中。今年5月份五粮液集团成立了由董事长唐桥任组长、股份公司董事长刘中国任副组长的改革领导小组。此前媒体透露，该领导小组已确定的初步改革思路重点在于增强渠道实力，对营销体制进行改革，将集中精力使用优势资源并清理品牌，目前的品牌事业部模式可能会逐步过渡为与华东区域类似的区域销售模式。

　　“反应速度是老国企解决不好的问题，”五粮液副总彭智辅直言。五粮液集团一位内部人士向南都记者透露，相对于众多白酒企业品牌推广直接通过销售费用来走，五粮液股份公司的反应属于比较慢。

　　“任何品牌推广活动必须经过分管领导和主管签字，然后要经股份公司董事长签字，然后项目要呈报集团招投标办公室进行审核。只要超过50000元的项目都必须得报集团招投标办公室。”上述人士透露，现在公司提出了要快速反应的目标，五粮液集团未来体制改革的方向就是看如何配合销售快速反应。“目前华东营销中心模式较为成功，其他区域的改革将使公司销售模式有所突破。”海通证券在上述研究报告中指出。

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