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主题:中国石油化工股份:下调为收集评级
观点评论:自上次调价以来,连续22个工作天原油移动平均价格下降8.28%,超过4%。因此调价为市场预期之内。下调幅度与原油下跌幅度相当,看来没有如上次减少跌幅为国内炼厂补偿利润。由于油价下降较快速,如按一个月采购滞后炼厂7月份盈利很高,但如按两个月滞后来计算,则目前仍处于亏损状态。预期中国石化(6.47,0.04,0.62%)(00386)第二季度亏损超过第一季度,上半年合计超过200亿元人民币。中国石化(00386)第二季度业绩无论是炼油和化工业务将较预期差,加上存货减值,同比和环比均大幅下降。但原油价格舒缓,政府对汽柴油价格调控放松,预期第三季度炼油可回复正常盈利,加上化工业务有改善,第三季度业绩回升。
另外,目前有言论国内调整定价机制时机仍未成熟,我们认为油价和CPI 环境已创造有利条件,但上半年国内水、电的价格改革似乎先行。
投资建议:由于第二季度业绩较差,对中国石化(00386)股价形成压力,目前还不一定反映完毕,可能还会下跌。但其后应会随第三季度业绩的改善反弹。我们将下调盈利预测,中国石化(00386)的目标价将由9.30港元下调为8.45港元,投资评级由“买入”下调为“收集”。中国石油(9.41,-0.08,-0.84%)(00857)第二季度和第三季度业绩也会环比下降,我们正在检讨目标价和投资评级。
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