主题：四大因素力挺后市强反弹

早盘股指延续昨日跌势，直接低开在前低2132.63点下方，创出3年来新低后，股指直线上攻，快速翻红，不过冲至2150点附近便遇阻回落，翻绿后展开缩量整理，一直延续至午盘，最终下跌4.96点，收在2136.44点，成交量极度萎缩至219.6亿。

　　板块方面出现明显的分化，玻璃、船舶制造、酒店旅游等领涨在前，钢铁、石油、水泥、地产等多个权重板块也积极上攻，维持着市场的人气，不过环保、飞机制造、农林牧渔、煤炭、食品等板块依旧弱势调整。个股方面虽然涨跌参半，但是大跌个股却急剧减少，相反很多个股出现超跌反弹，尤其是多支个股直接飙升至涨停，这就说明股指下跌中有主力资金开始暗中入场。据监测，早盘共有4亿资金暗中买入，直接催生出8只涨停板。

　　今日股指终于击穿了死多头们的“钻石底”2132点，可能很多人会很恐慌，担心股指连续大跌，不过我们认为股指很可能将迎来强劲反弹，主要有四大因素刺激的，分别为：

　　1.股谚云“不破不立”，跌破2132点后空头的做空动能已得到充分宣泄，做空欲望减弱。

　　2.早盘成交量极度萎缩，仅有219.6亿，说明此时股指的抛压明显减轻，有望逐步企稳。

　　3.创出3年来新低后明显有主力入场护盘，涨停板不断也预示着热点的活跃，有利反弹。

　　4.意大利、西班牙先后宣布禁止裸卖空，有利于股市稳定，间接对A股起到稳定作用。

　　总的来看，在上述四大有利因素的刺激下，股指很可能出现一波绝地反击式的反弹行情，所以建议投资者千万不要看到股指新低就盲目割肉，此时最不应恐慌，相反应该冷静下来，等待股指的强劲反弹。

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　　大跌难掩局部亮点 反攻号角将吹响

　　跌破2132点或许就在本周，但盘面上一些做多的力量正在积聚，一旦时机成熟，有望形成一波具有操作性的反弹。操作上，建议耐心等待反攻冲锋号吹响。

　　在隔夜外围市场大幅调整的背景下，周一沪深两市双双跳空低开，并且盘中再创本轮调整以来的新低2135点，沪指距2132点仅有3个点。不过从近期市场走势来看，创新低不久后股指便开始短暂反弹，短期上证综指陷入“创新低-反弹-再创新低”的循环之中。盘面上，银行板块再度破位杀跌，有色、钢铁、机械等板块也继续下行，防御性板块中的农林牧渔再度领涨市场。

　　资金对于股市的重要性类似于血液对于人体一样不可或缺，但是我们从供需两方面来看，股市资金仍在不断流血，这也意味着中期调整格局难以改变。

　　2012年2月份，我国CPI数据重返“3”时代，6月份更是跌进了“2”字头。短期CPI数据持续下降，抑制通胀的形势一片乐观，为此国家也将货币政策重心由控通胀转为保增长。但持续的量化宽松和近期自然灾害或使CPI重新抬头。目前有报道称美国有超过一半的陆地面积正在遭受严重的干旱，酷热的天气以及缺乏降雨使玉米和大豆作物受灾严重，加上之前巴西和阿根廷的减产，国际大豆期货价格再创历史新高。屋漏偏逢连夜雨，对于大豆对外依存度超80%的中国而言，近期陕西、河南、山东等农产品主产地遭受特大暴雨。可以预见在不久的将来，输入性通胀压力将不可避免。一旦这种趋势形成，通胀抬头将大大降低降准、降息的空间，微观企业将面临更大的成本压力，宏观经济的转型也将更为艰辛。站在中期角度来看，中国宏观经济仍有继续下行的风险。

　　从近期市场盘面来看，似乎还没有中线止跌的迹象。先于大盘调整的银行继续破位下行，作为先行指标，该板块不止跌后市大盘仍有调整空间，而防御性板块又有走强迹象。一般而言，强势股的大幅补跌被认定为一轮调整行情的末端，但农林牧渔板块再次领涨。与此同时，周一沪指单边成交量再度萎缩至500亿元下方，低迷的人气使市场缺乏明显的赚钱效应，但被动性止损盘仍未出现。一波调整往往以市场出现不计成本的恐慌盘止损盘为结束的信号。目前而言，更多的场内套牢盘仍是以持股为主流。

　　不过，市场也有积极的一面，正在寻找热点，如三沙概念、上海本地股等。另外，罗顿发展6天6涨停成为市场最大的亮点。回顾历史，无论是之前的隆平高科、太行水泥、天舟文化，还是近期的浙江东日、罗顿发展，一轮行情的启动往往以强势个股的连续涨停为信号。因此对于市场行情而言，我们认为中期调整的格局尚未改变，跌破上证综指年初2132点或许就在本周，但是盘面上一些做多的力量正在积聚，一旦时机成熟，市场有望形成一波具有操作性的反弹。操作上，建议稳健投资者短线仍以控制仓位为主，并继续耐心等待市场反攻冲锋号的吹响。(东吴证券)


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　筑底犹犹豫豫 反弹欲至还休

　　周一，上证综指一度逼近前期低点，最低探至2135.56点，距离年初创下的本轮低点2132.63仅差不足3点。但市场并没有一路向下跌破前期底点，而是出现了一定的抵抗，但抵抗力度并不是很强。在我们一贯坚持的框架体系之下，供给、需求、库存底均未见到之前，市场的中期底部也是较难看到的。尤其是当前政策大规模放松约束同样较大的情况下，更是如此。

　　中报雷区续演

　　盈利下行概率大

　　正值上市公司中报披露期，盈利是当前市场关注的核心之一。截至2012年7月20日，共有1377家上市公司公布了业绩预告。其中52.54%预增，46.91%预减，预增比例较去年同期减少近20%。细分至各预告类型的业绩预告占比来看，今年中期业绩大幅预增的比例明显回落，但预减比例明显增加，业绩情况相对并不乐观。

　　根据业绩预告统计得到的中报净利润同比增速，可更多地用于板块间业绩相对改善程度的比较。从我们所得到的结果来看，相比一季报，在主板、中小板与创业板三大板块中，中小板的业绩改善最为明显。由此可见，中小板中期业绩同比增速下滑幅度相对较小。

　　从整个宏观经济运行来看，二季度GDP同比增速继续回落，一般来讲盈利会滞后于经济一、二个季度找到底部，在经济没有找到底部之前，二季度上市公司盈利大概率将继续下滑；另外，从当前的“量价”关系来看，需求仍处在底部，价格继续下行，同样印证二季度盈利难以见底。

　　证监会拟降低手续费

　　预期作用或大于实质作用

　　近日，中国证监会有关部门负责人表示证监会将进一步降低交易手续费，具体方案正在研究中，预计于9月1日前推出。

　　为分析此次政策的实质影响，有必要从投资者买卖股票的成本结构入手。股票投资者的交易成本主要包括佣金、经手费及过户费、监管费、印花税四部分。今年4月30日，证监会曾宣布自6月1日起降低股票经手费及过户费，总体降幅为25%，下调后的费率在0.035%-0.04%左右。

　　7月13日，国家发改委、财政部发布《关于降低证券、期货市场监管费收费标准等问题的通知》，降低证券、期货市场监管费收费标准，降幅高达50%。其中，股票市场证券交易监管费由按年交易额的0.04%；对证券投资基金和债券免收此费用；对各期货交易所收取的期货市场监管费由按年交易额的0.002%。回顾其对市场的影响，可以说是非常微弱的。当前的印花税水平在0.1%，可以说是证券交易费用真正的大头。如果此次政策仍以降低经手费及过户费为主，那么我们认为其对投资者交易活跃程度的刺激将是非常有限的。其意义更多地在于证监会对市场交易情绪的关注以及希望交易活跃程度提高的表态。

　　三季度中后期或现反弹

　　三季度中后期经济可能存在一个短期的企稳，这主要是由于，前期去库存较为充分的行业，其补库存意愿回升，并由此主动增加产出，叠加经济季节性环比改善以及前期托底政策效果的集中显现。因此，我们更看好三季度中后期的市场反弹机会。当然，考虑到中周期下行动力较强，经济的企稳或微弱反弹很可能是“假象的复苏”。从中期来看，在供给、库存、需求反映的经济三重底中，供给端反映的经济中期底部很难在今年看到，在供给底出现之前，需求底有望在明年一季度前见到。

　　短期来看，由于临近此前低点引发了市场内生性的抵抗情绪，并且市场对于三季度反弹的预判产生了提前反应，沪综指击破2132点将是一个纠结的过程。正如前述，真正能够扭转市场下行的核心变量在于观察到经济基本面出现环比改善。因此，需关注本周即将公布的汇丰制造业PMI预览数据，后续继续跟踪真实工业产出数据的变化。而在真实数据变化之前，维持对市场谨慎的观点。(长江证券)

三因素左右短期超跌反弹

　　昨日，沪深股指低开后弱势震荡，双双收阴。其中，上证综指收盘点位创下2009年3月16日以来的新低，盘中最低探至2135点，距离2132点仅一步之遥。分析人士指出，虽然2132点被贴上“钻石底”的标签，近一周更是连续“欲破还休”，但是宏观经济和中报业绩的风险导致市场反弹乏力，资金信心缺失，因此跌破2132点可能只是时间问题。当然，对于2132点也不宜过分纠结，2132点既不是股指的“弹簧床”，也不是强弱分水岭。中期来看，经济转型和经济增速下滑带来的阵痛难以避免，市场底的构筑或曲折而复杂；短期来看，强势股补跌、周线五连阴等信号意味着超跌反弹一触即发，导火索则取决于外部政策刺激、内部板块轮动以及自身的超跌动能。

　　“黑色星期一”再现沪指创近40个月新低

　　受上周五欧美股市集体下挫影响，昨日沪深两市双双低开，之后弱势震荡。其中，上证综指早盘一度下探至2135.56点，距离2132点年内低点仅一步之遥，而收盘点位则创下近40个月以来的新低。

　　具体来看，截至昨日收盘，上证综指收报2142.10点，下跌27.24点，跌幅为1.26%；深证成指收报9186.02点，下跌147.19点，跌幅为1.58%。至此，上证综指收盘价创下2009年3月16日以来的新低水平。量能方面，沪深两市分别成交479.8亿元和501.5亿元，较上周五小幅萎缩。

　　行业方面，23个申万一级行业指数仅有农林牧渔指数收红，上涨0.58%，美国干旱导致大豆、玉米、小麦等农作物价格一飞冲天，刺激国内农业股大幅走高；与此同时，申万医药生物、综合和信息服务指数跌幅较小，分别下跌0.24%、0.25%和0.33%；相比之下，申万金融服务、交运设备、有色金属和黑色金属跌幅居前，分别下跌1.84%、1.76%、1.65%和1.57%，今日即将公布汇丰PMI初值，对经济的担忧导致周期类板块表现低迷。市场风格重回中小盘股，也使得创业板指数和中小板综指双双跑赢沪深股指，跌幅分别为0.24%和0.99%。

　　值得一提的是，过去两周，沪深股指均出现周初大跌、后半周反弹的走势。其中，上证综指过去两周的日K线图几乎如出一辙，分别在7月9日和7月16日收出52点和37点长阴，随后四个交易日震荡上行。这充分反映了资金的犹豫心态——“赌政策”资金往往在后半周进场，于是热点“乱战”指数反弹，而周末消息面平平驱动资金迅速离场导致周一大跌，之后资金再度开始小心博弈超跌反弹和政策利好，从而再度遭遇预期落空甚至外围重挫引发的黑色星期一。

　　这种几乎固定的走势就令市场陷入了重心缓慢下移、热点散乱无序、获利难而回吐易的窘境。而连续遭遇“无效反弹”，则更加剧了投资者的谨慎情绪，从而造成恶性循环。昨日黑色星期一再度出现，虽然绝对跌幅不及此前两周，但上证综指收盘创下三年多以来的新低，市场之疲弱已经达到了空前水平。

　　三探2132点会否“不破不立”

　　2132点一度被贴上“钻石底”的标签，随着股指一路下行至2132点上方，市场心态愈发敏感，多空博弈渐趋激烈。

　　应该说，作为年内低点和反弹起点，2132点具备重要的技术意义和支撑力度，这从近期连续的“欲破还休”可见一斑。从7月17日的2141点的震荡反弹，到18日的2138点的直线拉升，再到昨日的2135点的止跌，上证综指最近一周三次在2132点关前止住了下跌的脚步。2132点连续的“欲破还休”，表明该点位对于多方确实具备一定的防御意义。

　　然而需要看到的是，目前宏观经济仍在下行，中报业绩风险持续释放，周期股作为业绩地雷高危区，将对股指构成拖累。盘面上，市场近期反弹乏力，资金信心缺失，特别是昨日在探至2135点之后大盘并未上演“海底捞月”，仅仅是弱势震荡。综合宏观环境和市场表现，2132点可能并非坚不可摧，跌破该点位可能只是时间问题。

　　那么，在股指持续弱势震荡、投资者耐心不断耗损的背景下，股指跌破2132点究竟会触发市场“先破后立”，还是进一步打开下行空间？

　　其实，就当前市场而言，对于2132这样的点位不宜过分纠结。时间上，2132点距离当前已有半年之久，其对于股指的支撑作用已经在逐步减弱；空间上，2132点已经近在咫尺，破与不破并不会导致市场格局发生巨变。换言之，如果股指跌破2132点，既不意味着市场步入无底洞式下跌，也不意味着场外资金会迅速进场。市场若要走出反弹，必然需要内在或外在的刺激。

　　鉴于目前7月经济数据尚未明朗，中报“业绩杀”仍在不断侵袭A股，因此短期能够引发市场反弹的因素不外乎以下两点：一是超预期政策利好出现，吸引场外资金进场，推动领涨主线和热点出现，带动股指转危为安；二是急速下跌，引发恐慌盘出逃，为超跌反弹腾挪空间，助推大盘“轻装上阵”。

　　需要指出的是，不论是政策利好引发的脉冲式行情，还是大幅杀跌触发的超跌反弹，其持续性和高度可能难言乐观。毕竟，左右市场整体趋势的仍是经济环境。而在结构转型的大背景下，经济高速增长时代已经远去，作为经济的晴雨表，股市的阵痛不可避免，而如何脱胎换骨则取决于市场对于经济预期的信心回归和自我修复。

　　虽然2132点岌岌可危，上证综指收盘创出近40个月新低，但亦无需对当前市场过度悲观。

　　首先，上周市场开始释放出一些新的积极信号，如沪深股指的强弱互换和强势股补跌。此前，资金抱团取暖令“吃药喝酒”风生水起，权重板块无人问津，沪深股指严重背离，市场陷入股指破位下跌、赚钱效应羸弱的尴尬境地。而这种畸形的市场格局在上周有所改观，沪综指持续跑赢深成指，一改前期的“沪弱深强”特征，权重股有所反弹，强势股出现补跌。虽然昨日周期类品种再度沉睡，但在很大程度上囿于对汇丰PMI初值的谨慎和银行股的拖累，并且食品饮料板块继续补跌之旅，上证综指继续跑赢深证成指。可见，市场运行节奏开始转向正常，而“节奏感”的回归有助于板块的轮动和超跌反弹的进行。

　　其次，尽管昨日股指大幅下跌，但依然不乏涨停个股。昨日股指的大幅下挫并未阻止个股的活跃表现，两市共有16只个股封住涨停，而跌停个股仅有5只。逆势涨停，且涨停个股家数远大于跌停个股，意味着存量资金依然在闪转腾挪积极运作。虽然领涨主线缺乏，热点依然呈“乱战”格局，但聊胜于无，至少表明多方并未完全投降，投资者并未出现极度恐慌的情绪。与此同时，横向比较来看，虽然沪深股指大幅下挫，但仍然跑赢日经225、韩国综合指数、香港恒生指数等主要亚太股指。这也在很大程度上表明外围冲击是导致昨日大跌的重要原因，A股具备一定的抵抗力。

　　再次，部分技术指标出现“超卖”信号。目前，上证综指周线已经走出“五连阴”，而周线KDJ指标更是出现钝化，D线进入20以下的超卖区，K线也逼近10下方的超卖区。可见，周线级别的反弹或一触即发。实际上，在估值底、政策底双双跌破之后，市场已经处于真正的底部区域，因此下跌空间可能不大。随着跌幅扩大、强势股补跌、情绪渐趋谨慎、下跌缩量等底部特征的陆续出现，市场等待的可能是最后的“急跌”释放恐慌情绪，从而探明底部。

　　因此，虽然当前股指缺乏反转的条件，但盲目悲观并不可取，超跌反弹可能一触即发。短期走势可重点关注以下三点：一是政策加码力度会否超出市场预期，从而引发反弹，特别是提振周期股的表现；二是热点“乱战”格局能否演变为鲜明的领涨主线，如果有新的主线诞生，有望带领大盘走出颓势；三是会否出现“跌出来的机会”，所谓“不破不立”，“破”的不是2132点，而是筹码格局以及市场心态。(中国证券报)