主题：进出口银行香港发行人民币债券5周年回顾


2012年07月28日 09:01 来源： 金融时报
　　中国进出口银行自2007年首次赴港发行人民币债券至今已走过5年的历程。这5年是香港离岸人民币市场飞速发展的5年，也是进出口银行积极参与香港离岸人民币市场建设的5年。通过先后5次成功赴港发行人民币债券，进出口银行不仅开辟了全新的筹资方式，还为离岸人民币资金建立了稳定的投资渠道，为境外投资者创造了极具吸引力的人民币投资产品。

　　中国进出口银行副行长刘连舸近期接受了本报记者的专访，对香港人民币债券发行的历程、历次成功发行的经验及取得的政策突破等进行了详细介绍。

　　记者：进出口银行是在什么样的背景下进入香港市场发行人民币债券，并成为首批赴港发行人民币债券的内地金融机构？

　　刘连舸：2007年1月，人民银行首次宣布境内金融机构可以赴香港发行人民币债券，6月8日，人民银行和发改委联合颁布《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》，规定境内金融机构经批准可以在香港发行人民币债券。进出口银行率先向人民银行和发展改革委申请赴香港发行人民币债券，并通过实地调研、问卷调查、拜会香港金融管理局、证监会、联交所等多种方式全方位了解香港市场，准确把握香港机构和零售投资者的投资偏好和市场惯例，于2007年8月成功在香港发行零售债券和机构债券共20亿元。

　　记者：进出口银行在过去5年的5次发行中，在发行方式上有哪些特点和变化？选择发行方式主要基于哪些方面的考虑？最终发行效果如何？

　　刘连舸：2007年，在了解到经过香港证监会批准可以发行零售债券后，进出口银行决定同时发行零售债券和机构债券。为确保发行成功，进出口银行对零售债券的发行、宣传和销售等一系列工作进行调研。在充分的准备和精心安排下，进出口银行2007年首次在港发行人民币零售债券获得圆满成功，并于2008年和2010年先后三次累计发行共计65亿元人民币零售债券，为香港本地居民建立了稳定的人民币投资渠道。

　　2010年以来，人民币国际化进程进一步加速，香港离岸人民币市场得到快速发展。为吸引更多投资者参与离岸人民币债券市场，完善债券发行定价机制，进出口银行积极探索采用招标方式在香港发行人民币债券，并多次拜访香港金管局，与监管部门探讨境内金融机构使用香港金融管理局债务工具中央结算系统CMU（以下简称“CMU系统”）招标发行人民币债券的可能性。在获得香港金融管理局的支持和认可后，进出口银行围绕CMU系统招标的特点开展各项发行准备工作，于2012年3月底在港使用CMU系统招标发行人民币债券取得极大成功，总投标额接近194亿元，最终发行总额达到40亿元，是2012年以来香港人民币债券市场单次发行的最大金额，同时各期限发行利率较同类发行体低30BP，比在国内市场发行的金融债利率低近100BP，明显节约了发行成本，充分发挥了CMU系统招标发行的优势，提振了市场信心，香港媒体高度评价了此次债券发行情况。

　　记者：进出口银行历次债券成功发行过程中，如何做到发行品种和发行方式始终能得到投资人的认可？

　　刘连舸：在赴港发行人民币债券的过程中，进出口银行始终与投资者保持密切联系，在全面把握投资者需求的基础上制定债券发行方案。

　　2012年初，离岸人民币市场受外围不利因素影响出现较大波动，多个发行体的筹资活动未取得预期的效果，人民币债券发行一度出现比较困难的局面。在这种情况下，进出口银行广泛与投资者联系，多管齐下激发投资热情。2012年3月底，在使用CMU系统招标发行前一周，赴港对重要投资者进行一对一路演，在宣布发债消息后，又对可参与CMU系统投标的会员进行梳理，直接向其介绍进出口银行相关情况并了解它们的投资意向，取得良好效果。

　　在使用CMU系统招标发行债券获得成功后，进出口银行发现随着人民币国际化进程的不断推进和离岸人民币市场进一步发展，香港市场人民币债券投资者群体日趋多元化。结合离岸人民币市场的发展特点，为满足不同投资者群体需要，进出口银行决定首次在香港市场发行5年期和15年期中长期债券，建立离岸人民币债券的收益率曲线。针对中长期债券面对的不同投资者群体，进出口银行与香港、台湾的保险公司，资产管理公司等保持密切联系。由于准确把握了投资需求，投资者对进出口银行首笔中长期债券发行反响极为热烈，在今年6月11日一天时间内，共有近90家机构参与认购，总金额为49亿元，其中5年期24亿元、15年期25亿元，达到发行额的2.45倍。最终5年期票面利率定为3.35%，15年期票面利率定为4.15%，均为2012年以来同类发行体定价的最低水平，同时进出口银行也成为首家完成60亿元在港人民币发债额度的内地金融机构。债券发行吸引了欧美顶级资产管理公司和中东的中央银行等多家重量级的国际一线投资机构。这些一线投资机构的参与，说明离岸人民币债券市场已进入它们的资产配置范围，更反映了进出口银行在离岸人民币债券市场上的影响力。

　　记者：香港人民币市场波动起伏较大，进出口银行如何做到把握最合适的市场时机？此外，除了使用多样化的发行方式、密切联系投资者外，进出口银行是否在其他方面也取得了突破，为债券成功发行创造了有利条件？

　　刘连舸：2011年下半年以来，离岸人民币市场波动加大，投资者对人民币债券的认购热情减退。进出口银行密切跟踪离岸人民币汇率、香港人民币存款变化以及人民币债券发行情况，并在此基础上制订了合理的发行方案。两次发行均把握住了有利时机，获得市场认可。

　　此外，进出口银行还积极寻求政策突破以支持债券发行。2012年3月，进出口银行正式向香港金管局递交了关于将其在港发行债券纳入香港银行业人民币风险管理限额的报告，这也是唯一一家向香港金管局正式提出申请的境内金融机构。近期香港金管局已经宣布将人民币风险限额管理措施调整为流动资产管理措施，进一步放宽了对人民币的管理措施，这一措施有利于增强离岸人民币市场的流动性，为离岸人民币市场未来的发展奠定了良好的基础。这些措施对提升投资者购买离岸人民币债券的兴趣起到了积极作用。

　　2010年以来，离岸人民币贷款，跨境人民币贸易融资等离岸人民币业务快速发展，进出口银行精心设计发债筹集资金使用方案，于2011年向人民银行和发展改革委申请发债筹集的人民币资金留在境外使用并获批准。2012年以来，进出口银行积极探索开展各项离岸人民币业务，在资金交易，债券投资和跨境人民币贸易融资等领域都有所涉及。为丰富离岸人民币市场的交易品种，拓宽离岸人民币资金使用范围，对深化与在港金融机构合作共赢发挥了重要的作用。

　　记者：您对进出口银行5年来香港人民币债券发行有怎样的评价？对未来有何展望？

　　刘连舸：从2007年首次涉足离岸人民币市场，到2012年成为离岸人民币市场的经常发行体和重要参与者，这5年间，进出口银行先后5次成功发行总额160亿元人民币的债券，成为离岸人民币市场发行量最大、发行规模最频繁的发行体之一，所发行的人民币债券是二级市场期限品种最活跃、交易量最大的债券之一；这5年间，进出口银行深入研究市场，克服市场波动对发行的不利影响，抓住有利的发行时机，确保债券成功发行，得到了市场投资者的认可，为离岸人民币资金建立了稳定的投资和回流渠道；这5年间，进出口银行准确把握香港离岸人民币市场的发展特点，成为离岸人民币市场最主要的交易主体，通过离岸人民币市场筹资、投资、资金交易以及贸易融资等多渠道参与离岸人民币的市场建设。未来，进出口银行将继续配合国家推动人民币国际化的战略，充分发挥国际经济合作银行的职能，积极探索各种离岸人民币业务，为人民币国际化进程作出应有的贡献。

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