主题：保利地产：千亿航母乘风破浪而来 增持


2012年08月10日08:11腾讯财经特约国泰君安李品科，孙建平，林鸽

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招商地产(21.13 -2.09%)金地集团(5.56 -1.94%)万 科Ａ(8.84 -1.78%)
北京城建(12.04 -1.63%)华侨城Ａ(6.00 +0.50%)滨江集团(7.90 -2.71%)
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房地产 -1.006%融资融券 -2.186%基金重仓 -2.248%
【保利地产(600048)研究报告内容摘要】
投资要点：
7月公布签约面积77.3 万方，环比降40.7%，同比升65.6%；签约金额90.9 亿元，环比降41.4%，同比升79.7%；签约均价11763 元， 环比降1.1%，同比升8.5%；1-7 月累计实现签约面积和金额515 万方、594 亿元，同比增32.9%，33.4%，已完成年初800 亿销售目标74%。点评：1）6 月冲刺半年业绩签约达155 亿高峰后，7 月仍实现91 亿销售实属不易；2）签约均价同比升8.5%，判断结构性和涨价因素共存，原因包括改善性需求入市，部分楼盘取消或减少折扣等。
预计下半年新推货量530-730 万方，又一千亿级房企即将诞生。上半年新推货量为470 万方，按照年初1000 万方推盘计划计算，下半年推货量达到530 万方，但由于目前公司已推未售存货仅为200 万方左右，不排除公司下半年会调高推盘量，即使按照保60%的保守去化率计算，下半年实现438 亿销售金额，全年销售破千亿可能性很大。
7 月未公布拿地，12 年拿地金额79.7 亿元，仅为11 年的33%，看好后续大幅拿地的机会：1）1 季末净负债率149%，而国资委对下属企业资产负债率有规定，公司存去杠杆需求；2）公司现有储备资源丰富，估算权益未结超5800 万方；3）下半年土地机会更多，上半年土地出让收入锐减3 成背景下，下半年全国市场供应增多无悬念。

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