主题：中国石化认股权证上市分析

中国石化（600028）可分离转债将于3月4日在上海证券交易所分拆上市。中国石化权证的特点在于份额较大，30.3亿的流通量是目前认购权证中份额最大的。不过由于中石化股本巨大，权证稀释效应很小。

　　以BS公式计算，在目前17元左右股价之下，权证上市参考价将在2.25元左右。

　　中国石化基本面良好，东方证券分析师王晶认为，公司盈利受益于高油价、人民币升值、国内市场需求快速增长等确定因素，目前二级市场估值相对良好的基本面仍具有吸引力，维持买入的投资评级，因此权证亦可以享有较高的溢价。

　　对之前几个认股权证的上市定价情况作一个统计发现，大盘权证一般难以炒作，并且由于基金等机构投资者持有大量份额，也将促使价格不会过分非理性，结合对正股增长前景的判断，我们预计中国石化权证上市后溢价率可望达到50%-55%左右，预计权证价格最高可以达到3-3.5元。

　　中国石化权证流通盘较大，且大量份额被机构投资者持有，预计上市后价格不会过于离谱。对于意在获取申购收益的投资者来说，建议在权证价格达到3-3.5元区间时择机抛售。

　　而基于中国石化优良的成长性，其股价将随业绩稳步增长，稳健型投资者可以在合理价格范围内中长线持有中国石化权证。我们认为权证价格若在2-2.5元，那么将会是比较合理、安全的区间，投资者可以增持。如果权证高于合理价格，那么权证将跑输正股，投资者不如换入正股。

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